联盟谈判更新、西加拿大沉积盆地液体供需展望、雪松液化天然气承购安排评估

核心观点与关键数据

公司概况
Pembina Pipeline Corp.（PPL CN）是一家加拿大能源基础设施公司，提供管道运输和中期服务，业务涵盖管道、设施、营销与新兴业务以及企业等板块。

投资评级与目标价
Jefferies 给予 PPL CN "买入"评级，目标价 C$61.00，基于股息贴现模型、现金流量折现模型和 EV/EBITDA 模型的加权平均。

风险因素
主要风险包括监管决策不利、管道泄漏或溢出事故、合同续签问题以及油价大幅下跌。

关键数据

• 目标价 C$61.00，较当前股价 C$51.75 有 18% 的上涨空间。
• 公司目前通过 Prince Rupert 设施和 ALA 的 RIPET 设施出口约 20,000 bpd 的 LPG。
• PPL 正在评估增加 LPG 出口的各种方案，考虑利用 ALA 和 Trigon 所在地岛屿另一侧的设施扩容。
• 公司尚未宣布其 1.5 mtpa 股权气在 Cedar LNG 的承购协议，但表示将寻求长期过户安排，并希望最小化气源供应风险。

行业分析

• Alliance 谈判：PPL 申请将与美国船主的谈判截止日期延长至 7 月 31 日，目前谈判进展顺利，双方均无意回归成本加成模式。
• WCSB 液体供需：PPL 预计市场将需要额外的分馏能力，可以吸收其 RFS IV 扩张和 KEY 的 KFS III 扩张及 KFS II 解堵带来的 55,000 bpd 产能。
• LPG 出口：鉴于 Trigon LPG 出口设施的 FID 和 KEY/ALA 的出口公告，PPL 正在考虑多种增加 LPG 出口的方案。
• Cedar LNG 承购：PPL 尚未宣布其股权气的承购协议，但表示将寻求与 JKM 挂钩的价格和长期过户安排。

研究结论
Jefferies 认为 PPL CN 具有良好的增长潜力，尤其是在 WCSB 液体供应增长和 LPG 出口机会方面。公司正在积极应对 Alliance 谈判和 Cedar LNG 承购等关键事项，并展现出稳健的经营策略。