Aena：巴塞罗那-埃尔普拉特机场扩建计划获批

--2004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,000--来源：公司数据，Jefferies研究CY17CY18 CY19CY20CY21 CY22CY23CY24 CY25 CY26 CY27 CY28 CY29 CY30CY31DORA IDORA IIDORA III2.185亿欧元2,250万元8.3亿欧元El非来源：公司数据，杰富瑞研究，可见阿尔法一致预期格莱尼斯·约翰逊* | 股权分析师44 (0) 20 7029 8677 | glynis.johnson@jefferies.com表1-包括巴塞罗那-普拉特扩建，我们估计DORA III的受监管资本支出可能达到~8.3亿欧元，在不受监管和国际资本支出之前。格雷厄姆·亨特，CFA* | 股票分析师44 (0)20 7548 4251 | ghunt@jefferies.com冈萨洛·里埃拉·里波尔* | 股权助理+44 (0)20 7548 4690 | grieraripoll@jefferies.com图2 - 针对普拉特扩建项目进行更新，我们预计共识集团资本支出将需增加约24亿欧元（2027-31年）。请注意，我们假设普拉特在DORA III中将占18亿欧元（扩建成本的75%，其余部分将计入DORAIV）劳拉·奥杰尔* | 股权分析师+44 (0)20 7029 8220 | lojeil@jefferies.comPriyal woolf* | 股权分析师44 (0) 20 7029 8183 | pwoolf@jefferies.com 投资建议记录Aena(《马拉喀什协定》第3(1)e条和第7条)公司估值/风险公司描述分析师认证：Aena与所有Jefferies员工一样，负责本报告所述金融工具覆盖的分析师(s)的部分薪酬基于公司整体业绩，包括投资银行收入。我们力求根据适当情况更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大多数报告将根据分析师的判断在适当的时间间隔发布。我，贡萨洛·里埃拉·里波尔，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对相关证券（及）相关公司的个人观点。我也证明，我的任何一部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。非美国分析师的注册：格莱尼斯·约翰逊受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属公司，并且未在美国金融业监管局（FINRA）注册/获得研究分析师的资格。该分析师可能不是Jefferies LLC的关联人士，Jefferies LLC是FINRA的会员公司，因此可能不受FINRA规则2241以及研究分析师与目标公司沟通、公开露面和持有交易证券的限制。Aena是西班牙的国家级机场运营商，负责管理西班牙的46个机场和2个直升机机场。Aena还在拉丁美洲开展国际业务。美国以外的分析师注册：Priyal Woolf受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国关联公司，并且未在美国金融业监管局（FINRA）注册/合格为研究分析师。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受美国金融业监管局第2241条规则以及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易限制的约束。非美国分析师的注册：Gonzalo Riera Ripoll受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属机构，并且未经FINRA注册/资格认证为研究分析师。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员机构）的关联人士，因此可能不适用于FINRA规则2241以及与研究分析师持有的证券交易相关的与目标公司沟通、公开露面和限制。我，Priyal Woolf，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对所涉证券（及公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分薪酬与本研究报告中所表达的具体建议或观点没有直接或间接关系。非美国分析师注册：劳拉·奥杰尔受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属公司，并未在FINRA注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241以及与被研究公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易等方面的限制。非美国分析师注册：格雷厄姆·亨特，CFA受雇于杰富瑞国际有限公司，杰富瑞有限责任公司的一家非美国附属公司，并且未在美国证券交易委员会注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是杰富瑞有限责任公司（美国证券交易委员会会员公司）的关联人士，因此可能不属于美国证券交易委员会第2241条规则，以及研究分析师与目标公司沟通、公开露面和持有交易证券的限制。我，格雷厄姆·亨特，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点均准确反映了我对所涉证券（及公司）的个人看法。我还证明，我的任何部分薪酬与本研究报告中表达的特定建议或观点无直接或间接关系。请参阅本报告第2-7页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户使用。禁止未经授权的传播。推荐已发布 推荐已分发我们以各部分总和的方式重视Aena。风险包括1) 西班牙航空旅客复苏的变化；2) 更严格的监管制度限制航空费用回报；3) 随着Aena扩大其国际足迹，在新市场资本部署上实现正向IRR。我，劳拉·奥杰尔，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对主题安全（或）和主题公司（或）的个人观点。我也证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。我，格莱尼斯·约翰逊，证明本研究报告中所表达的的所有观点准确地反映了我对主题安全（品）和主题公司（份）的个人观点。我还证明，我的任何一部分补偿与本研究报告中所表达的特定建议或观点没有直接或间接的关系。 2025年6月10日 21:54 晚上2025年6月10日 21:54 晚上 2 NR - 投资评级和目标价位已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或可能阻碍我们实现价格目标的风险评估方法杰弗里斯评级说明买入 - 描述我们在12个月内预期提供总回报（价格上涨加上收益）15%或更多的证券。请参阅本报告第2-7页的重要披露信息。CS - 覆盖暂停。Jefferies 已暂停对该公司的覆盖。杰弗里特许经营精选杰弗里政策。NC - 未覆盖。Jeffries 不覆盖该公司。本报告仅供杰富瑞客户使用。禁止未经授权的传播。本报告中提到的其他公司• Aena SME SA (AENA SM: €238.60, 停持)本报告是为一般传阅而准备的，并不提供针对个别投资者的投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据自己的具体投资目标和财务状况，并视需要利用自己的财务顾问，做出自己的投资决策。本报告推荐的金融工具的过往业绩不应被视为对未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值和收入都可能上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率变化可能对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如果价格显示为非美元货币，请注意我们的当地货币价格目标是基于前一个交易日汇率（除非另有说明）进行的货币转换。自该日期起的汇率波动将影响非美元目标价格，且不应再被依赖。此外，投资ADRs等其价值受基础证券货币影响的证券的投资者，实际上承担了货币风险。杰弗里斯特许经营选择包括我们股权分析师在12个月内提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑其他因素，例如分析师的坚定程度、差异分析、有利的风险/回报比以及杰弗里斯分析师推荐的投资主题。杰弗里斯特许经营选择将仅包括买入评级的股票，数量可根据分析师纳入建议而变化。当出现新机会时，股票将被添加，当纳入原因发生变化、股票达到预期回报、如果不再被评为买入以及/或触发止损时，股票将被移除。标准普尔股票120天波动率在最低四分位区间的股票将继续保持15%的止损，其余股票将保持20%的止损。特许经营选择并不旨在代表推荐的股票组合，也不是基于行业，但我们可能会指出我们认为选择属于哪种投资风格，例如增长或价值。限制 - 描述在杰弗里参与某些交易时，因公司政策或适用证券法规禁止某些类型的沟通（包括投资建议）而限制发行人的情况。持有 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为+15%或-10%的证券。表现不佳 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为-10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更高，因为这些公司通常比整体股市波动更大。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为+或-20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为-20%或更低。监控 - 描述公司基本面和财务状况正在被监控的证券，并为这些证券不提供财务预测或对公司投资价值的意见。杰弗里公司分配评级的 методология 可能包括以下方面：市值、到期日、成长/价值、波动性和未来12个月的预期总回报。目标价格基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、EPS、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、P/E、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组P/E、资产拆分、净资产价值、股息回报和未来12个月的净资产收益率（ROE）。 3 10/10/202202/01/202407/31/202403/31/2025评分分布请参阅本报告第2-7页的重要披露信息。I:HOLD:€120.0010月22日买入：€184.001月23日 4月23日 7月23日持有：€195.00持币：€210.00买持表现不佳本报告仅供杰富瑞客户使用。禁止未经授权的传播。I：启动覆盖 D：丢失覆盖 B：购买 H：持有 UP：表现不佳注意：上方评分与目标价历史图表中的每个方框代表分析师在过去三年中对公司采取的行动，包括对公司的评级或目标价的更改或停止对公司的覆盖。图例： * * *20, 60马丁广场，悉尼NSW 2000；电话+61 2 9364 2800。请参阅本报告第2-7页的重要披露信息。其他重要披露048624，电话：+65 6551 3950。其他重要披露新加坡：由新加坡金融管理局牌照授权的Jefferies新加坡有限公司；位于新加坡莱佛士广场80号15-20层，UOB Plaza 2澳大利亚：Jefferies（澳大利亚）私人有限公司（ACN 623 059 898），持有澳大利亚金融服务许可证（AFSL 504712），位于本报告仅供杰富瑞客户使用。禁止未经授权的传播。英国：Jefferies International Limited，受金融行为管理局授权和监管；在英格兰和威尔士注册编号1978621；注册办公地址：伦敦主教门100号，EC2N 4JL；电话+44(0)20 7029 8000；传真+44 (0)20 7029 8010。德国：Jefferies GmbH，受德国联邦金融监管局授权和监管，BaFin-ID: 10150151；注册办公地址：德国法兰克福博肯海默兰道24号，60323；电话：+49 (0) 69 719 1870日本：Jefferies（日本）有限公司东京分行，是一家由日本金融监管机构注册的证券公司，也是日本证券交易商协会的成员；位于东京中央商务区日比谷30层日比谷三井大厦，1-1-2鹰巢町，千代田区，东京100-0006