黄金周报：美国经济数据仍疲软，上周金价震荡回升

关注东方金诚公众号获 取更 多 研 究 报 告时间东方金诚研究发展部分析师瞿瑞分析师白雪2024年6月11日 一、上周市场回顾月30日）上涨11.44元/克；COMEX黄金主力期货价格收于3331.00美元/盎司，较前周五上涨17.90美元/盎司。黄金现货方面，上周五，黄金T+D现货价格收于779.56元/克，较前周五上涨11.54元/克；伦敦金现货价格收于3309.47美元/盎司，较前周五上涨20.89美元/盎司。表1上周黄金市场交易情况品种期货沪金主力COMEX黄金主力现货黄金T+D伦敦金数据来源：Wind，东方金诚图1上周COMEX黄金、沪金期货价格波动回升数据来源：iFind，东方金诚43548553558563568573578583524/1/124/2/124/3/124/4/124/5/124/6/124/7/124/8/124/9/1沪金：元/克 1.1黄金现货期货价格走势上周五（6月6日），沪金主力期货价格收于783.24元/克，较前周五（5收盘价累计涨跌幅（%）成交量（万）783.241.4279.3633310.4790.66779.561.5119.933309.470.64图2上周伦敦金、黄金T+D现货价格小幅回升180020002200240026002800300032003400360024/10/124/11/124/12/125/1/125/2/125/3/125/4/125/5/125/6/1COMEX黄金：美元/盎司（右轴）42047052057062067072077082087024/1/124/2/1 持仓量（万）持仓变化最高价最低价17.83-2932790776.6832.578773427.73319.421.216666787.05773.393403.443295.211700190021002300250027002900310033003500370024/3/124/4/124/5/124/6/124/7/124/8/124/9/124/10/124/11/124/12/125/1/125/2/125/3/125/4/125/5/125/6/1黄金T+D:元/克伦敦金：美元/盎司（右轴） 1.2黄金基差上周五，国际黄金基差（现货-期货）为31.70美元/盎司，较前周五显著回升43.55美元/盎司；上海黄金基差为-1.44元/克，较前周五小幅上涨0.72元/克。图3上周国际黄金基差大幅回升（美元/盎司）1.3黄金内外盘价差上周五，黄金内外盘价差为-3.47元/克，较前周五的-0.39元/克有所回落，主因美国5月ISM制造业和服务业PMI指数同时走弱，加剧市场对美国经济下行的担忧，带动外盘金价涨幅大于内盘，内外盘价差有所回落。上周原油价格涨幅强于黄金，金油比小幅下降；白银价格涨幅远大于黄金，金银比大幅下跌；上周金铜比小幅回落，主因中美最高领导人通话，市场关税担忧有所缓解，带动铜价涨幅大于黄金。图5上周黄金内外盘价差回落（元/克）24/7/124/8/124/9/124/10/124/11/124/12/125/1/1 图4上周上海黄金基差继续小幅上升（元/克）图6上周金银比大幅下跌（COMEX黄金/COMEX白银）-30-20-1001020304024/1/224/2/224/3/224/4/224/5/224/6/224/7/224/8/224/9/224/10/224/11/224/12/225/1/225/2/225/3/225/4/225/5/225/6/225/2/125/3/125/4/125/5/125/6/1707580859095100105110 数据来源：iFind，东方金诚-15-10-50510152025303524/1/124/2/124/3/124/4/124/5/124/6/1 数据来源：iFind，东方金诚图9上周全球黄金ETF持仓量继续增加1600180020002200240026002800300032003400360024/1/224/2/224/3/224/4/224/5/224/6/224/7/2伦敦金(美元/盎司) 1.4持仓分析现货持仓方面，上周黄金ETF持仓继续小幅增加。截至上周五，全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量为934.21吨，较前一周增加1.14吨。上周因端午假期，国内黄金T+D累计成交量继续减少，全周累计成交量为199326千克。期货持仓方面，截至6月3日（目前最新数据），黄金CFTC资管机构多头持仓量明显增加，而空头持仓量微幅减少，导致多头净持仓量继续增加。库存方面，上周COMEX黄金期货库存明显减少，而上期所黄金库存增加600千克至17847千克。24/8/224/9/224/10/224/11/224/12/225/1/225/2/2黄金ETF持仓总计（吨）：右轴 图10上周SPDR黄金ETF持仓量继续增加1400142014401460148015001520154015601580160025/3/225/4/225/5/225/6/21000150020002500300035004000700750800850900950100023/1/323/3/323/5/323/7/323/9/323/11/324/1/324/3/324/5/324/7/324/9/324/11/325/1/325/3/325/5/3SPDR黄金持仓量(吨)伦敦金(美元/盎司) 数据来源：iFind，东方金诚二、宏观基本面 2.1重要经济数据美国5月ISM制造业指数连续三个月萎缩，进口指标创十六年新低。6月2日，ISM公布的数据显示，美国5月ISM制造业PMI指数为48.5，创去年11月份以来最低水平，低于预期值49.2和前值48.7。重要分项指数方面：新订单指数为47.6，低于前值47.2，订单量连续第四个月萎缩，凸显关税上调对需求的拖累；就业指数为46.8，低于前值46.5，仍处于萎缩；物价支付指数为69.4，略低于前值69.8，表明材料成本上涨仍然是生产商面临的一个问题； 进口指数为39.9，创2009年以来新低，也是历史上最大单月跌幅之一。美国4月JOLTS职位空缺意外不降反增。6月3日，美国劳工统计局公布的报告显示，美国4月JOLTS职位空缺739.1万人，意外高于预期值710万人和前值，前值从719.2万人小幅上修至720万人。职位空缺与失业人数之比保持在1.0，与疫情前的水平一致。分行业来看，4月职位空缺的增长主要是由私营行业推动，其中包括专业和商业服务、医疗保健和社会援助。虽然州和地方教育部门的职位空缺减少拖累了整体政府岗位，但联邦政府的职位空缺出现了增长。报告还显示，4月招聘人数增至近一年来最高水平，单月上升16.9万人至560万人；4月裁员人数攀升至去年10月以来最高水平，单月增加19.6万人至179万人；4月自主离职的人数减少，单月下降15万人至320万人。OECD第二次下调全球增长预测，并称美国是受关税打击最严重国家之一。6月3日，经济合作与发展组织(OECD)再次将2025年全球经济增长率从此前的3.3%大幅调降至2.9%,而对美国经济增长预期则近乎“腰斩”，从2.8%暴跌至1.6%——这一数字远低于OECD在3月份的预测。OECD的评估显示，特朗普的政策已成为全球经济面临的最紧迫威胁，且短期内看不到解决方案。更糟糕的是，美国贸易伙伴的报复性措施、信心进一步恶化或促使金融市场的重新定价，都可能让局面雪上加霜。OECD警告，即使经济活动疲软的影响将超过支出削减和关税收入，美国预算赤字仍将进一步扩大。更令投资者担忧的是，OECD预测美国通胀率今年将走高，这意味着美联储可能要到2026年才会重新开始降息。如果消费者价格预期脱锚，这一进程甚至可能彻底脱轨。美国5月ISM服务业PMI近一年来首次萎缩。6月4日，ISM公布的数据显示，美国5月ISM服务业PMI指数49.9，大幅不及预期值52.0和前值51.6。重要分项指数方面：新订单指标大幅下跌5.9点至46.4，为2024年6月以来最大降幅。商业活动指标下降3.7点至50.0，显示业务趋于停滞。虽然5月服务业库存有所下降，但库存情绪指标上升近7.0点至62.9，为去年7月以来最高值。这表明越来越多的公司认为库存仍然过高，未来几个月可能对制造业构 成压力。美国5月ADP就业人数骤降至3.7万人，企业新增岗位创两年新低。6月4日，ADP Research公布的数据显示，美国5月ADP就业人数增加3.7万人，为2023年3月以来的最低水平，低于预期值11.4万人和前值6.2万人。这一数字距离预期值相差5个标准差，是2022年8月以来最大的预期落空。数据还显示，大多数行业的情况都很疲软。商业服务、教育医疗等关键行业出现裁员，贸易运输和制造业也在减少岗位。仅有休闲酒店业和金融活动领域保持招聘增长，但远不足以抵消其他行业的颓势。这一急剧下滑的数据直接反映出雇主对新增员工需求的显著减弱。欧央行如期降25个基点，并大幅下调明年通胀预期。6月5日，欧洲央行公布的最新利率决议显示，存款机制利率从2.25%下调至2.00%，为一年内第八次降息，同时，主要再融资利率从2.40%下调至2.15%，边际贷款利率从2.65%下调至2.40%，均符合市场预期。此外，欧央行表示，决心确保通胀率持续稳定在2.00%，管理委员会准备好调整所有工具，而关税影响方面，贸易政策不确定性将影响投资和出口，贸易升级将导致经济增长和通胀放缓。根据欧央行最新季度预测显示，2026年的整体通胀下调至1.6%，预计明年经济增速也略低于之前预期。美国5月非农新增13.9万高于预期，前两个月就业数据大幅下修。6月6日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国5月非农就业人数增加13.9万人，虽然创2月以来新低，但略高于市场预期的12.6万人，不过4月数值从17.7万人下调至14.7万人，降幅达3万；3月更是从18.5万人大幅下调至12.0万人，降幅高达6.5万。前两个月的就业数据合计被下调9.5万人。其中，受关税冲击更为直接的行业已经闪现警示信号——制造业就业岗位减少8000个，创今年最大降幅。运输和仓储业就业增长微弱，此前连续两个月下滑。联邦政府5月裁员2.2万人，创2020年以来最高纪录。美国5月失业率为4.2%，与 预期值和前值持平。在经济放缓的背景下，工资数据反而展现出意外的韧性。5月平均时薪环比增长0.4%，是预期0.2%的两倍。图15美国前周初请失业金人数环比上涨(万人)图16美国5月非农新增就业人数继续下降（千人）图17美国5月失业率持平（%）图18美国5月ADP就业人数继续减少（万人）图19美国5月ISM制造业和服务业PMI均下降图20美国4月JOLTS职位空缺人数增加0200400600800100013000013500014000014500015000015500016000016500021/1/121/4/121/7/121/10/122/1/122/4/122/7/122/10/123/1/123/4/123/7/123/10/124/1/124/4/124/7/124/10/125/1/125/4/1美国:新增非农就业人数:当月值:季调美国:非农就业人数:季调2022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-04-200204060801001201402021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-0423/0423/0623/0823/1023/1224/0224/0424/0624/0824/1024/1225/02