铜期货日报

一、行情回顾与操作建议 沪铜震荡下行，再度回到前期震荡区间，盘面月间价差走阔。现货市场紧张，国内社库较周一下降0.47万吨，现货升水持平。国内冶炼减产及进口补充下降导致供应下降，但下游淡季且期现价差走强抑制需求，短期供需两弱下社库预计维持小幅去库。LME库存降至11.7万吨，注销仓单比58.3%，库存有望继续去库，沪铜及伦铜均面临低库存风险。卡莫阿铜矿下调2025年度产量指引15万吨，加剧全球铜矿供应紧张，原料端紧张有望向冶炼端传导，炼厂预计减产。美5月CPI低于预期为9月美联储降息打开空间，但中东局势紧张及中美谈判不确定性增加市场谨慎情绪，短期铜价预计震荡。

二、行业要闻

1. Cobalt Blue完成西澳大利亚州Halls Creek项目可行性研究，计划分阶段开发铜和锌生产。
2. 艾芬豪矿业Kakula矿西部区域恢复运营，东部区域采矿活动预计很快启动。
3. 贵溪市推进再生铜基新材料产业园等项目建设，涉及再生铜及高精铜项目。

三、研究结论 短期铜市供需两弱，社库小幅去库，低库存风险存在。中长期看，全球铜矿供应紧张加剧，原料端压力向冶炼端传导，炼厂减产预期增强，利好铜价。但市场情绪面仍存不确定性，短期铜价预计震荡。操作上需关注供需变化及情绪面影响。