锰硅震荡寻底（期货日报0613第八版）

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 媒体发文 锰硅震荡寻底 （2025年6月13日） 得益于焦煤期价反弹与中美贸易谈判向好提振，黑色金属市场情绪回暖，锰硅价格迎来低位回升，主力期价由最低5312元/吨上涨至5600元/吨附近，期货强势带动现货同样上涨，主流地区现 货同期录得30-130元不等涨幅。 需求开始走弱 近期锰硅价格低位回升多为市场情绪回暖所致，一方面焦煤期价触底反弹，前期拖累黑色金属主因迎来变化。另一方面是中美贸易元首通话，且后续谈判也取得实质性进展，贸易风险缓和，进一步助推市场情绪回暖，前期悲观预期迎来修复，为此黑色金属集体回升。 锰硅自身基本面并无实质性好转，淡季钢厂生产趋弱，锰硅需求开始走弱，相关指标持续下行。截至6月6日当周，钢联统计的247家钢厂高炉开工率和产能利用率分别为83.56%、90.65%，已连续四周回落，累计降幅分别为1.06%、1.44%。同时，表内五大材周产量为880.38万吨，环比微 降0.47万吨，维持相对高位，但因品种间转换明显，其中锰硅用量较大的螺纹钢产量下降，导致锰硅需求量下行。五大材折锰硅周度需求量为12.58万吨，环比降0.86%，为近年来同期最低，相较去年同期下降3.82%，显示需求端表现较为疲弱。 此外，钢市传统淡季已至，锰硅需求弱势难改。一方面是钢价表现不佳，钢厂盈利状况将变，尽管钢联247家钢厂中盈利占比最新值为58.87%，维持相对高位，但即期成本核算下主流钢材品种吨钢利润在收缩，华北地区多数品种已降至盈亏平衡附近，钢厂提产动能不强。另一方面则是钢材需求开始季节性走弱，相关原料需求同样会受冲击。当下地产基本面仍在修复中，难以贡献用钢需求增量，而国内政策保持定力，基建用钢需求表现平稳，建筑钢材需求延续低迷。国内制造业投资表现良好，支撑板材需求维持强势，但海外风险扰动下存有隐忧。 成本下行拖累 除弱势需求抑制锰硅走势外，成本下行则是另一利空因素。现阶段，锰矿和焦炭均在低位弱势运行，且主产区6月份结算电价也将回落，硅锰成本仍将下行。具体来看，锰矿供需格局持续走 弱，直接体现就是港口库存不断增加，最新值为420.20万吨，低位累计回升69.10万吨。当下锰硅企业生产趋弱，锰矿需求表现疲弱，港口疏港量弱稳运行；相反锰矿供应如期回升，钢联统计港口锰硅最新到货量为67.78万吨，为年内单周第二高水平，且澳洲矿商South22发运已恢复，前期发运皆到港，供增需弱局面下锰矿基本面已变，若无突发因素扰动则后续矿价易跌难涨，继续拖累锰硅价格。与此同时，焦炭价格再度提降三轮，且仍有调降空间，预计焦炭价格难以摆脱弱势运行态势，继而带动锰硅成本下行。 供应弱稳运行 长期亏损倒逼企业减产，锰硅供应降至低位。截至6月6日当周，钢联统计的全国187家独立硅锰企业样本开工率和日均产量分别为35.03%、24555吨，高位累计回落16.50%、4925吨，期间最 低至33.60%、23250吨，刷新自2022年9月以来新低。细分地区看，主产区供应收缩相对有限，整体维持相对高位，其中内蒙古最新日均产量为13870吨，较前期高点下降1310吨；而宁夏地区产量 回落相对明显，高位累计下降1585吨至5100吨，主要是由于投机需求受限。现阶段，亏损局面暂未缓解，锰硅供应延续低位弱稳运行，但因企业厂内锰硅库存偏高，且新增产能在投放，过剩格局未变，一旦锰硅品种�现利润，企业则容易再度提产，供应端利好效应不强。 综上，受益于市场情绪回暖，锰硅价格低位有所回升，但从自身供需格局来看，并未得到改善，再加上成本下行的拖累，上行动力不足，锰硅预计延续震荡寻底走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 图：锰硅周度需求量（单位：吨） 公司地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-5楼。 咨询热线：4006181199 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。