银河期货纯碱期货日报

大宗商品研究所 能化研发报告 纯碱期货日报 2025年6月11日 研究员：李轩怡 期货从业证号：F03108920 投资咨询证号：Z0018403 联系方式： :lixuanyi_qh@chinastock.com.cn 纯碱期货日报 第一部分基础数据 现货市场（元/吨） 2025/6/11 2025/6/10 上周 日变化 周变化 华中重质（送到） 1300 1300 1300 0 0 华东重质（送到） 1350 1350 1350 0 0 沙河重质（送到） 1240 1244 1230 -4 10 西北重质（出厂） 1030 1030 1030 0 0 华中轻质（出厂） 1200 1200 1220 0 -20 华东轻质（出厂） 1210 1230 1280 -20 -70 华北轻质（出厂） 1260 1300 1300 -40 -40 西北轻质（出厂） 1030 1030 1030 0 0 轻重价差（平均） 57 49 43 8 14 期货市场（元/吨） 2025/6/11 2025/6/10 上周 日变化 周变化 SA09合约 1202 1208 1225 -6 -23 SA01合约 1185 1191 1216 -6 -31 SA05合约 1225 1233 1253 -8 -28 主力合约持仓（手） 1496763 1448568 1377454 48195 119309 主力合约成交（手） 1273911 1382031 2055706 -108120 -781795 仓单数量（张） 5495 5495 3340 0 2155 基差（元/吨） 2025/6/11 2025/6/10 上周 日变化 周变化 SA09合约 38 36 5 2 33 SA01合约 55 53 14 2 41 SA05合约 15 11 -23 4 38 价差（元/吨） 2025/6/11 2025/6/10 上周 日变化 周变化 SA01-05 -40 -42 -37 2 -3 SA05-09 23 25 28 -2 -5 SA09-01 17 17 9 0 8 基本面数据（周度） 本期 上期 去年同期 周环比 年同比 纯碱产量（万吨） 70.41 68.51 68.42 2.77% 2.91% 纯碱开工率（%） 80.76 78.57 82.08 2.79% -1.61% 纯碱厂库（万吨） 162.7 162.43 81.82 0.17% 98.85% 纯碱表需（万吨） 70.14 73.76 72.32 -4.91% -3.01% 联碱法利润（元/吨） 178 215 917.1 -17.21% -80.59% 氨碱法利润（元/吨） 49.9 67.2 532.11 -25.74% -90.62% 1/5 大宗商品研究所 能化研发报告 第二部分市场研判 【市场情况】 据隆众资讯统计纯碱现货价格，沙河重碱价格变动-4至1240元/吨，青海重碱价格变动0至1030元/吨。华东轻碱价格变动-20至1210元/吨，轻重碱价差为57元/吨。 【重要资讯】 1.国内纯碱市场走势偏弱，个别企业价格阴跌调整。装置运行相对稳定，波动小。个别企业近期恢复，产量预计增加。企业接单稳步提升。下游需求一般，按需为主，维持安全库存。近期，纯碱企业暂无检修。 2.华昌负荷逐步提升阶段、湘渝计划月底检修、陕西兴化计划月底检修。 3.当地时间6月10日，商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢在伦敦谈到中美经贸磋商机制首次会议时表示，中美双方进行了专业、理性、深入、坦诚的沟通。双方原则上就落实两国元首6月5日通话共识以及日内瓦会谈共识达成了框架。 4.自6月10日晚间至6月11日午后，已有包括比亚迪、中国一汽、吉利汽车及小米汽车等在内的15家主机厂先后表声明，承诺将供应商支付账期统一控制在60天以内； 【逻辑分析】 今日纯碱震荡走势，持仓继续增加至147.9万手，多空博弈加剧。现货端厂家报价 继续下跌，基本面未有好转。供给端，连云港日产小幅增加，纯碱日产10.74万吨。需求端，需短期稳定但中期有担忧，浮法玻璃和光伏玻璃产量仍有下降空间，特别是浮法玻璃冷修担忧对纯碱需求有影响。成本端，市场开始觉得原料端继续下降空间有限。氯化铵有季节性走弱的可能，但氨碱和联碱亏损不深难刺激出清。时间上看，本周宏观周，商品集体反弹，氛围偏多。预计周内品种分化，基本面未有变化下价格终将回归原线逻辑，关注反弹沽空机会，短期观望。 【交易策略】 1.单边：宏观主导，多空博弈加剧，基本面上来看价格仍有下降空间，关注反弹沽空机会。 2.套利：观望 3.期权：卖出虚值看涨期权 2/5 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 01-05 01-19 02-02 2025年度 02-16 03-01 03-15 03-29 04-13 04-27 05-14 2024年度 05-28 06-11 06-25 07-09 07-23 08-06 08-20 09-03 2023年度 09-17 10-08 10-22 11-05 11-19 12-03 12-17 12-31 3500 3000 2500 2000 1500 1000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 01-10 01-25 02-09 2025年度 02-24 03-10 03-25 04-10 04-25 05-13 05-28 2024年度 06-12 06-27 07-12 07-27 08-11 08-26 09-10 2023年度 09-25 10-17 11-01 11-16 12-01 12-16 12-31 24-01-01 纯碱基差 纯碱仓单数量 24-02-01 基差（右） 24-03-01 24-04-01 24-05-01 24-06-01 24-07-01 24-08-01 主力合约收盘价 24-09-01 24-10-01 24-11-01 24-12-01 25-01-01 25-02-01 25-03-01 单位：元/吨 单位：张 25-04-01 沙河重碱 25-05-01 900.00 700.00 500.00 300.00 100.00 -100.00 -300.00 -500.00 25-06-01 大宗商品研究所 能化研发报告 第三部分 相关附图 纯碱主力合约成交 数据来源：银河期货，隆众资讯 数据来源：银河期货，隆众资讯 3/5 单位：手 80 70 60 50 40 30 👉1周 👉3周 👉5周 👉7周 👉9周 👉11周 👉13周 2025年度 2022年度 👉15周 👉17周 👉19周 👉21周 👉23周 2024年度 2021年度 👉25周 👉27周 👉29周 👉31周 👉33周 👉35周 2023年度 2020年度 👉37周 👉39周 👉41周 👉43周 👉45周 👉47周 👉49周 👉51周 👉53周 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 01-03 2025年度 纯碱周度产量 01-19 02-04 02-20 03-07 03-23 2024年度 04-09 04-25 05-14 05-30 06-15 07-01 2023年度 07-17 08-02 08-18 09-03 09-19 10-12 2022年度 单位：万吨 10-28 11-13 11-29 12-15 12-31 1300 800 300 -200 -700 02-12 纯碱9-1价差 2025年度 纯碱主力合约持仓 02-21 03-01 03-10 03-19 03-28 2024年度 04-07 04-16 04-25 05-07 05-16 05-25 2023年度 06-03 06-12 06-21 06-30 07-09 单位：元/吨 07-18 2022年度 单位：手 07-27 08-05 08-14 08-23 09-01 数据来源：银河期货，隆众资讯 👉1周 2025年度 👉3周 👉5周 👉7周 👉9周 👉11周 👉13周 👉15周 2024年度 👉17周 👉19周 👉21周 👉23周 👉25周 👉27周 👉29周 2023年度 👉31周 👉33周 👉35周 👉37周 👉39周 👉41周 👉43周 2022年度 👉45周 👉47周 👉49周 👉51周 👉53周 👉1周 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 纯碱氨碱法利润 1700 1200 700 200 -300 👉3周 👉5周 👉7周 👉9周 👉11周 👉13周 2025年度 2022年度 👉15周 👉17周 👉19周 👉21周 👉23周 👉25周 2024年度 2021年度 👉27周 👉29周 👉31周 👉33周 👉35周 2023年度 2020年度 👉37周 👉39周 👉41周 单位：元/吨 👉43周 👉45周 👉47周 👉49周 👉51周 👉53周 大宗商品研究所 能化研发报告 纯碱厂家库存 单位：万吨 纯碱表需 单位：万吨 4/5 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/32/33/34/35/36/3 纯碱联碱法利润 3200 2700 2200 1700 1200 700 200 -300 2025年度 数据来源：银河期货，隆众资讯 👉1周 👉3周 👉5周 👉7周 👉9周 👉11周 👉13周 2025 2022 👉15周 2024年度 👉17周 👉19周 👉21周 7/38/3 👉23周 👉25周 2024 2021 👉27周 👉29周 2023年度 👉31周 👉33周 9/3 👉35周 2023 2020 👉37周 10/311/312/3 👉39周 单位：元/吨 👉41周 👉43周 2022年度 👉45周 👉47周 👉49周 👉51周 👉53周 大宗商品研究所 能化研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市