第一部分 相关数据
- FU主力合约：当前价格为2912美元/吨，较前一交易日下跌54美元/吨，较上周下跌13美元/吨；主力持仓为19.3万手，较前一交易日减少7.1万手，较上周减少0.4万手；仓单为24750吨，较前一交易日减少4200吨。
- LU主力合约：当前价格为3563美元/吨，较前一交易日上涨45美元/吨，较上周上涨10美元/吨；主力持仓为6.9万手，较前一交易日增加0.1万手，较上周增加0.4万手；仓单为0吨，较前一交易日减少1000吨。
- 主力价差：FU主力与LU主力价差为651美元/吨，较前一交易日缩小59美元/吨，较上周缩小90美元/吨。
- 外盘价差：FU07-外盘价差为22.0美元/吨，较前一交易日缩小22.5美元/吨；LU08-外盘价差为7.8美元/吨，较前一交易日缩小0.1美元/吨。
第二部分 市场研判
市场概况
- 高硫燃料油仓单：24750吨，较前一交易日减少4200吨。
- 低硫燃料油仓单：0吨，较前一交易日减少1000吨。
- 高硫Jun/July月差：16.5至16.1美元/吨。
- 低硫Jun/July月差：6.8至6.0美元/吨。
重要资讯
- 加州炼油厂停产：菲利普斯石油公司将于明年关闭加州的两家大型炼油厂，导致加州对进口燃料的依赖程度加深。5月份加州石油产品进口总量增至279,000桶/日，创2021年6月以来的最高水平，其中近70%来自韩国和其他亚洲出口国。
行情研判
- 高硫燃料油：现货窗口成交活跃且成交价高位，支撑高硫现货贴水持续回升。短期内关注俄乌谈判进程和俄罗斯炼厂检修情况，俄罗斯对外高硫出口暂维稳。墨西哥高硫主要供应炼厂二次产能逐步完善，对外高硫出口回落。美伊谈判暂无实质性进展，中东5月高硫出口回落。需求端，高硫季节性发电需求支撑，埃及和沙特高硫进口需求高位维持。
- 低硫燃料油：现货贴水震荡，但低硫供应持续回升且下游需求仍较疲弱。尼日利亚Dangote汽油装置运行不稳定，低硫产量供应持续流出。南苏丹对外低硫原料供应逐步回归至24年初水平，5至6月已有8船低硫货装载预期。Al-Zour低硫出口回升至炼厂正常运行时期高位。中国市场低硫六月排产预期增长，国内市场供应充裕需求稳定。
第三部分 相关附图
- 图1：新加坡高硫现货贴水（单位：美元/吨）
- 图2：新加坡低硫现货贴水（单位：美元/吨）
- 图3：新加坡高低硫价差（单位：美元/吨）
- 图4：新加坡LSFO-GO（单位：美元/吨）
- 图5：高硫燃料油裂解（单位：美元/吨）
- 图9：低硫燃料油裂解（单位：美元/吨）
研究结论
- 高硫燃料油短期支撑较强，主要受现货成交活跃和需求端支撑。关注俄乌谈判和俄罗斯炼厂检修情况。
- 低硫燃料油供应持续回升，需求疲弱，短期贴水震荡。关注尼日利亚Dangote装置运行和南苏丹低硫供应回归情况。
