2023年，全球化工行业并购交易额同比下降4%，自2019年以来已累计下降59%。尽管降幅不大，但并购活动自2019年起持续下滑，主要受高利率、衰退担忧和地缘政治冲突等因素影响。2021年经济复苏和新交易宣布曾短暂提振并购活动，但2022年和2023年行业再次放缓，运营成本上升、乌克兰冲突对全球供应链的影响以及中国 prolonged 的 COVID 封锁进一步抑制了并购活动。
行业趋势与展望
- 细分领域：特种化学品（个人护理、食品、电子、建筑、微生物控制）在2020-2023年持续占据市场份额，因其低周期性、高利润率和增长潜力，预计将成为未来并购的主要驱动力。受访高管将特种化学品和精细化学品（国内及进口）列为未来行业增长的前两大来源，超越石化、基础化学品、贸易和分销。
- 投资者策略：战略收购方更倾向于安全路径，2023年顶尖15笔交易中53%以整合、规模化和垂直一体化为主（部分为供应链韧性）。金融投资者则更为激进，2023年主导26%的重大并购交易，较2022年的7%显著提升。
2024年并购前景
- 乐观信号：超过50%的受访高管预计未来12-18个月并购活动将增加，主要受以下因素推动：
- 政府政策和股东对可持续发展的压力增大；
- 新产品扩张以满足低碳需求；
- 传统大宗业务向创新模式（回收、可再生能源、特种化学品）转型；
- 非核心资产剥离加速（受组合优化和脱碳驱动）；
- 近岸化以保障供应链安全。
- 关键影响因素：
- 宏观经济：高利率持续压制交易，但化工企业估值处于历史低位，私募股权（PE）投资者手握大量资金可能加速布局；
- 乌克兰冲突：短期内降低欧洲投资吸引力，但中期内可能引发行业重组和并购；
- 脱碳化：2023年脱碳相关交易价值同比增长206%，高管预计2024年将持续爆发，受低碳产品需求、排放监管收紧和资产绿色化推动；
- 欧洲并购环境：2023年欧洲并购交易占比从41%降至23%，但高管预期未来1-3年吸引力将反弹，主要因大型化工企业为应对成本压力进行资产剥离和重组；
- 投资者偏好：PE投资者因高估值和低利率环境可能活跃，国家石油公司（NOCs）因现金流优势将更积极，战略投资者预计比金融投资者更快推动剥离和并购。
未来交易特征
- 交易规模：中小型交易将成为主流，而非过去的大型交易；
- 估值水平：并购仍将昂贵，但EBITDA倍数通胀可能低于前十年；
- 价值创造：无论战略收购方、金融收购方还是剥离方，均需重视交易后的价值创造，因新收购资产和剥离后的剩余业务均需转型以实现财务和战略目标。
