德玛特收购KIND集团

朱利安·多莫瓦 * | 股票分析师+33 1 8665 6375 | jdormois@jefferies.com克里斯托弗·理查德森, ACA ^ | 股权联合+44 (0)20 7029 8675 | chris.richardson@jefferies.com马丁尼恩·鲁拉，CFA* | 股权分析师+33 1 86 65 63 68 | mrula@jefferies.com詹姆斯·万·特姆佩斯特^ | 股权分析师44 (0) 20 7029 8275 | jvane-tempest@jefferies.com 请参阅本报告第4至9页的重要信息披露。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。 ....来源：公司数据，杰富瑞估计图6 - 净现值计算第二张展品 - KIND集团的财务报表展件1-交易条款图4 - 丹曼的财务报表来源：Jefferies估计来源：Jefferies估计来源：公司数据，杰富瑞估计请参阅本报告第4至9页的重要信息披露。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。 德曼公司描述公司估值/风险索诺瓦投资建议记录德曼分析师认证：（《马拉喀什协定》第3条第1款e项和第7条）非美国分析师的注册：Christopher Richardson, ACA受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属公司，并且未在美国证券交易委员会注册/具备研究分析师资质。该分析师可能不是Jefferies LLC（美国证券交易委员会会员公司）的关联人士，因此可能不受美国证券交易委员会规则2241的约束，也不受与研究分析师持有的证券相关的与目标公司沟通、公开露面等方面的限制。我们的估值方法基于DCF和乘数估值的等权重平均。风险包括监管和宏观经济因素、竞争加剧、供应商或客户的议价能力、客户换购导致的ASP下降、新进入者的威胁、以及在通胀环境下无法扩大利润率。推荐已发布 推荐已分发德蔓是全球第三大助听器制造商和第二大零售商。它还生产听力诊断仪器，以及听力通信（游戏和企业解决方案之前通过与森海塞尔的合资企业进行）。我，朱利安·多莫瓦，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我就主题安全（或主题公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分薪酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点相关。非美国分析师的注册：Martinien Rula, CFA受雇于Jefferies GmbH，Jefferies LLC的非美国附属公司，并且未在FINRA注册/获得研究分析师的资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有的证券交易等方面的限制。如同所有Jefferies员工一样，负责本报告中所述金融工具的分析师的薪酬部分基于公司整体表现，包括投资银行收入。我们力求适时更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大部分报告根据分析师的判断在适当的时候以不规则间隔发布。非美国分析师的注册：James Vane-Tempest受雇于Jefferies International Limited，Jefferies LLC的非美国附属机构，并且未在FINRA注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员机构）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241以及与研究分析师持有的证券交易相关的与目标公司沟通、公开露面等方面的限制。我们的PT基于DCF和基于市倍数的估值方法的等权重平均值。主要风险包括定价压力加速、监管/质量以及竞争优势。我，马丁尼·鲁拉，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或公司）的个人看法。我还证明，我的任何部分薪酬从未直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。请参阅本报告第4至9页的重要信息披露。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。我，克里斯托弗·理查德森，ACA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（及公司）的个人观点。我还证明，我的任何薪酬部分都与本报告中表达的具体建议或观点没有直接或间接的关系。非美国分析师的注册：Julien Dormois受雇于Jefferies GmbH，Jefferies LLC的非美国子公司，并且未向FINRA注册/合格为研究分析师。该分析师可能不是Jefferies LLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241以及与研究分析师持有的证券交易相关的限制。我，詹姆斯·凡-泰普斯特，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或相关公司）的个人看法。我还证明，我的任何一部分报酬，过去、现在或将来，都没有直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点相关。 2025年6月11日 晚上18:082025年6月11日 19:00 4 可能阻碍我们实现价格目标的风险估值方法论杰弗里评估等级说明CS - 覆盖暂停。Jefferies 已暂停对该公司的覆盖。杰弗里特许经营权精选表现不佳 - 描述了那些我们预期在12个月内总回报（价格上涨加上收益）为负10%或更低的证券。预期评级为买入的证券，其平均证券价格持续低于10美元的总回报率（价格上涨加上收益）在12-年内为20%或更高月度周期，因为这些公司通常比整体股市波动更大。对于持有评级的证券，其平均证券价格持续低于10美元，预期总回报率（价格上涨加上收益）在12个月内为正负20%。对于评级为表现不佳的证券平均安全价格持续低于10美元，预计在未来12个月内，总回报率（价格增值加上收益）为负20%或更低。NC - 未覆盖。Jefferies 不覆盖该公司。本报告中提到的其他公司此报告是为一般发行准备的，并不提供针对个别投资者的投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据自己的具体投资目标和财务状况，并视需要利用自己的财务顾问，做出自己的投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值和收入都可能上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率的变动可能会对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。就非美元货币显示的价格而言，请注意我们的当地货币价格目标是基于上一个交易日（除非另有说明）的汇率转换得出的。自该日期起，如果汇率发生波动，将影响非美元目标价格，且不应再依赖。此外，投资ADR等其价值受基础证券货币影响的证券的投资者，实际上承担了货币风险。• 德曼特（DEMANT DC: 丹麦克朗288.00，持有） • 索诺瓦（SOON SW: 瑞士法郎258.80，持有）杰弗瑞斯特许经营权选择包括在我们股权分析师在12个月内评选出的最佳股票想法中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑其他因素，例如分析师的信念、差异分析、有利的风险/回报比以及杰弗瑞斯分析师推荐的投资主题。杰弗瑞斯特许经营权选择将仅包括买入评级的股票，数量可根据分析师的纳入建议而变化。当纳入原因改变、股票达到了预期回报、如果不再被评为买入和/或触发止损时，股票将被添加或移除。标准普尔股票120天波动率处于最低四分之一的股票将继续有15%的止损，其余股票将有20%的止损。特许经营权选择并非旨在代表推荐股票组合，也不是基于行业，但我们可以注明我们认为选择属于哪种投资风格，例如成长型或价值型。买入 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到15%或更高的证券。持有 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到+15%或-10%的证券。nr - 投资评级和目标价位已被临时暂停。此类暂停符合相关法规和/或高盛公司的政策。监控股 - 描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。请参阅本报告第4至9页的重要信息披露。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。限制 - 描述在Jefferies参与某些交易的情况下，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的沟通，包括投资建议的发行人。杰弗里斯的评级分配方法可能包括：市值、到期日、增长/价值、波动性和未来12个月的预期总回报。目标价位基于几种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、EPS、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、P/E、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组P/E、资产分拆、净资产、股息回报和未来12个月的净资产收益率（ROE）。 5 08/25/202202/08/202408/25/202209/02/2024评分分布买入：丹麦克朗285.007月22日10月22日 1月23日 4月23日 7月23日 10月23日 1月24日UNPF:DKK305.00 05/21/2024 UNPF:DKK275.00 08/23/2024 HOLD:DKK275.00买入：340.00瑞士法郎10月22日 1月23日 4月23日 7月23日持有：CHF290.00 11/20/2024 持有：CHF275.00买入持表现不佳I：启动覆盖 D：中断覆盖 B：买入 H：持有 UP：表现不佳请参阅本报告第4至9页的重要信息披露。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。注意：上述评级与目标价历史图表中的每个方框代表在过去三年中，分析师对某公司发起的行动，包括对该公司的评级或目标价进行变更，或终止对该公司的覆盖。图例： * * *1978621；注册地址：伦敦主教门100号，EC2N 4JL；电话+44（0）20 7029 8000；传真+44（0）20 7029 8010。其他重要披露其他重要披露英国：杰弗里国际有限公司，由金融服务行为管理局授权和监管；注册于英格兰和威尔士，注册号：香港：获香港证券及期货事务监察委员会颁发ATS546号牌照的Jefferies Hong Kong Limited，位于香港中环金融街8号国际金融中心26楼；电话：+852 3743 8000。澳大利亚：杰弗里斯（澳大利亚）有限公司（ACN 623 059 898），持有澳大利亚金融服务许可证（AFSL 504712），位于悉尼新南威尔士州2000马丁路60号20层；电话+61 2 9364 2800。杰费里斯从事业务并寻求与在其研究报告中所涵盖的公司进行业务往来，并期望从这些公司获得或打算寻求投资银行服务中的其他活动的补偿。因此，投资者应注意杰费里斯可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为其投资决策中仅有的一个因素。如果您是从非美国Jefferies实体收到此报告，请注意以下事项：除非美国1933年证券法案（经修订）的S条例禁止，本材料由Jefferies LLC在美国分发，该实体根据美国1934年证券交易法案（经修订）第15a-6条的规定对其内容负责。任何美国人或代表美国人进行的交易只能通过Jefferies LLC进行。在英国和欧洲经济区，本报告由Jefferies International Limited（“JIL”）和/或Jefferies GmbH签发和/或批准分发，仅供具有或经评估具有适当专业经验的人员使用，或由法律允许其分发的人员使用。Jefferies LLC、JIL、Jefferies GmbH及其附属公司，可在本报告中提到的金融工具中做市或提供流动性；并且，如果他们确实在做市，此类活动将在本报告的“公司特定披露”部分中特别披露。新加坡：由新加坡金融管理局授权的Jefferies新加坡有限公司；位于新加坡拉弗尔斯广场80号15-20层