商品研究晨报-绿色金融与新能源

期货研究 商 品2025年06月12日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 观点与策略 镍：现实支撑与弱势预期博弈，镍价震荡运行2不锈钢：负反馈传导减产增加，钢价区间震荡2碳酸锂：宏观预期反复，基本面仍偏弱4工业硅：基本面弱势，上方空间有限6 国多晶硅：现货弱势，盘面具下行驱动6 泰君安期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2025年6月12日 研究 镍：现实支撑与弱势预期博弈，镍价震荡运行 不锈钢：负反馈传导减产增加，钢价区间震荡 国泰 君张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 安 期【基本面跟踪】 货 指标名称 T T-1 T-5 T-10 T-22 T-66 期货 沪镍主力（收盘价） 121,790 400 -800 1,840 -4,340 -11,200 不锈钢主力（收盘价） 12,600 140 -120 -80 -290 -910 沪镍主力（成交量） 89,964 -17,556 -27,452 -68,880 -145,505 -206,993 不锈钢主力（成交量） 201,940 -12,713 106,254 26,777 87,428 -14,665 产业链相关数据 电解镍 1#进口镍 121,700 100 -725 -600 -4,525 -9,650 俄镍升贴水 650 -50 200 200 350 750 镍豆升贴水 -900 0 0 0 0 0 近月合约对连一合约价差 -220 -330 70 -70 -10 160 买近月抛连一合约的跨期套利成本 178 25 -9 10 -3 -28 8-12%高镍生铁(出厂价） 944 -2 -12 -10 2 -56 镍板-高镍铁价差 273 3 5 4 -47 -41 镍板进口利润 -2,829 283 149 477 218 333 红土镍矿1.5%(菲律宾CIF) 60 0 1 2 1 7 不锈钢 304/2B卷-毛边(无锡)宏旺/北部湾 12,925 0 -175 -175 -200 -385 304/2B卷-切边(无锡)太钢/张浦 13,650 0 -100 -100 -150 -110 304/No.1卷(无锡) 12,400 -50 -200 -375 -275 -340 304/2B-SS 1,050 -140 20 -20 140 800 NI/SS 9.67 -0.08 0.03 0.21 -0.12 -0.18 高碳铬铁（FeCr55内蒙） 7,900 0 0 -100 -200 300 硫酸镍 电池级硫酸镍 27,815 0 -100 -200 -300 285 硫酸镍溢价 1,041 -22 60 -68 696 2,408 研镍基本面数据 究所 资料来源：国泰君安期货、同花顺、Mysteel、SMM 【宏观及行业新闻】 1）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍。 2）根据钢联，4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，标志着项目正式进入试生产阶段。CNI项目位于印尼东南苏拉威西省，生产品位22%的镍铁，单条线年产金属镍约1.25万吨。 3）根据钢联资讯，海外媒体报道印尼某重要金属加工园区内一座镍冶炼厂已恢复生产。今年3月该 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 厂因尾矿库区发生致命滑坡事故，导致几乎全部产能停摆。据知情人士透露，由格林美、青山控股集团及广东邦普循环科技共同持股的印尼青美邦新能源材料有限公司（PTQMBNewEnergyMaterials），目前产能已恢复至70%-80%。 4）据期货日报，2月3日菲律宾媒体报道议会正在讨论通过一项禁止镍矿出口的法案，该法案正处于两院委员审议阶段，一旦签署成为法律，将在5年后生效。5月9日市场有消息称“菲律宾政府计划自 2025年6月起实施镍矿出口禁令”，但真实性以及禁令开始时间仍有待考验。 5）根据钢联资讯，印尼某冷轧厂暂定6-7月继续停产检修，后续可能根据市场情况继续调整。本次 停产检修预计影响量级11-13万吨，主要影响300系产量。该冷轧厂5月受行情低迷影响已减产40-50%。 6）菲律宾镍业协会（PNIA）欢迎两院委员会决定从矿业财政制度法案最终版本中删除原矿出口禁令条款。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2025年6月12日 研究 碳酸锂：宏观预期反复，基本面仍偏弱 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 shaowanyi@gtht.com 刘鸿儒（联系人） 期货从业资格号：F03124172 liuhongru@gtht.com 国【基本面跟踪】 泰 君碳酸锂基本面数据 T T-1 T-5 T-10 T-22 T-66 2507合约（收盘价） 61,680 920 600 760 -1,340 -14,060 2507合约（成交量） 236,197 31,417 -177,042 -156,272 -53,205 229,418 2507合约（持仓量） 178,235 -16,496 -67,415 -115,460 -112,068 143,911 盘面 2509合约（收盘价） 61,740 760 520 480 -2,560 -15,980 2509合约（成交量） 168,732 56,115 15,465 74,732 138,982 167,912 2509合约（持仓量） 216,554 21,790 43,102 93,159 158,844 206,314 仓单量（手） 32,837 -110 -624 -1,317 -3,514 -13,585 现货-2507 -1,180 -770 -350 -2,260 -3,410 -390 现货-2509 -1,240 -610 -270 -1,980 -2,190 1,530 基差 2507-2509 -60 160 80 280 1,220 1,920 电碳-工碳 1,600 0 0 0 -50 -350 现货-CIF 2,295 159 276 13 -1,363 -2,051 产业链相关数据 原料 锂辉石精矿（6%,CIF中国） 630 2 0 -56 -95 -214 锂云母（2.0%-2.5%） 1,210 25 25 -40 -175 -640 电池级碳酸锂 60,500 150 250 -1,500 -4,750 -14,450 电池级碳酸锂（CIF） 8,100 0 0 -200 -400 -1,600 锂盐 工业级碳酸锂 58,900 150 250 -1,500 -4,700 -14,100 电池级氢氧化锂（微粉） 66,050 -300 -1,515 -3,315 -5,405 -9,300 电池级氢氧化锂（CIF） 8,200 0 -150 -200 -450 -900 磷酸铁锂（动力型） 30,445 40 130 -335 -1,100 -3,300 磷酸铁锂（中高端储能型） 28,950 30 130 -330 -1,105 -4,115 磷酸铁锂（低端储能型） 26,650 40 60 -340 -1,080 -3,060 三元材料523（多晶/消费型） 105,480 0 0 0 400 10,050 消费 三元材料622（多晶/消费型） 111,530 -20 -250 -600 -1,160 2,520 三元材料811（多晶/动力型） 143,960 -140 -730 -1,400 -2,220 2,560 六氟磷酸锂 52,500 0 0 -1,000 -1,850 -10,500 电解液（三元动力用） 21,900 0 0 -50 -250 -3,425 电解液（磷酸铁锂用） 17,950 0 0 -100 -250 -3,225 安期货研究所 资料来源：国泰君安期货、同花顺、Mysteel、SMM、Fastmarkets 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格60704元/吨，环比上一工作日上涨105元/吨；电池级碳酸锂5.99-6.11 万元/吨，均价6.05万元/吨，环比上一工作日上涨150元/吨；工业级碳酸锂5.84-5.94万元/吨，均价 5.89万元/吨，环比上一工作日上涨150元/吨。（上海有色网） 津巴布韦矿业部长周二表示，津巴布韦将从2027年起禁止锂精矿出口，以扩大对更多本地加工的推 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 动。（上海有色网） 近日，中国五矿集团有限公司所属中国盐湖工业集团有限公司察尔汗产区4万吨/年基础锂盐一体化项目吸附提锂装置顺利完成中间交接，项目正式从工程建设阶段转入试生产阶段。（我的钢铁网） 【趋势强度】 碳酸锂趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2025年06月12日 研究 工业硅：基本面弱势，上方空间有限 多晶硅：现货弱势，盘面具下行驱动 国泰 君张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang2@gtht.com 安 期【基本面跟踪】 货 研工业硅、多晶硅基本面数据 指标名称 T T-1 T-5 T-22 工业硅、多晶硅期货市场 Si2507收盘价（元/吨） 7,560 145 280 -645 Si2507成交量（手） 499,957 59,736 -306,977 154,231 Si2507持仓量（手） 147,036 -8,591 -33,292 -23,142 PS2507收盘价（元/吨） 34,255 300 -800 - PS2507成交量（手） 79,861 -27,169 -182,886 - PS2507持仓量（手） 60,199 -2,509 -7,674 - 工业硅：近月合约对连一价差（元/吨） -15 -15 -15 -15 工业硅：买近月抛连一跨期成本（元/吨） 46.6 0.0 3.8 -1.5 多晶硅：近月合约对连一价差（元/吨） 2545.0 0.0 - - 工业硅、多晶硅 基差 工业硅现货升贴水(对标华东Si5530) +605 -130 -525 -360 工业硅现货升贴水(对标华东Si4210) +355 -130 -675 565 工业硅现货升贴水(对标天津99硅) +455 -130 -525 1,725 多晶硅现货升贴水(对标N型复投) -300 135 1,190 -4,030 价格 华东地区通氧Si5530（元/吨） 8150 0 0 -1000 云南地区Si4210（元/吨） 9900 0 -100 -900 多晶硅-N型复投料 36500 0 0 -4000 利润 硅厂利润（新疆新标553#，元/吨） -3666 145 97 -1089 硅厂利润（云南新标553#，元/吨） -6855 145 107 -1106 库存 工业硅-社会库存（含仓单库存，万吨） 58.7 - -0.2 -0.9 工业硅-企业库存（样本企业，万吨） 23.9 - 0.12 -2.2 工业硅-行业库存（社会库存+企业库存） 82.6 - -0.08 -3.13 工业硅-期货仓单库存（万吨） 29.3 -0.3 -1.3 -4.3 多晶硅-厂家库存（万吨） 26.9 - -0.1 1.2 工业硅原料成本 硅矿石 新疆（元/吨） 390 - -10 -50 云南（元/吨） 365 - -10 -45 洗精煤 新疆