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FICC日报:美国5月CPI不及预期,关注中国5月金融数据
2025-06-11
蔡劭立、高聪、汪雅航、朱思谋
华泰期货
睿***
AI智能总结
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市场分析
中国经济数据
:4月出口略超预期但转口支撑明显,叠加中美关税缓和;投资数据走弱,地产边际压力增加;财政收入和支出同步回升,主要受土地出让金支撑;消费略有承压。5月CPI同比降0.1%,环比转降;PPI同比降幅扩大至3.3%。5月出口同比增长4.8%,略低于一季度和4月,进口下降3.4%。集装箱数据显示5月上旬出口改善,下旬重新走弱,新一轮“抢出口”成色一般,前期透支需求将重回去库周期。关注财政进一步加码以应对外需压力和稳增长诉求。
中美经贸关系
:5月9-12日何立峰副总理访美期间与美方举行会谈,取得实质进展,双方承诺暂停部分加征关税并建立协商机制。6月5日中美元首通话改善市场信心。6月9-10日中美经贸磋商机制首次会议在英国达成原则一致,就解决经贸关切取得新进展。
特朗普关税政策
:美国国际贸易法院裁定特朗普政府加征关税行政令越权,但上诉法院裁定在上诉期间措施可继续生效,上诉法院将于7月31日听取辩论。特朗普宣布6月4日钢铝关税提高至50%,对英国钢铝关税维持在25%。美国与墨西哥接近就下调钢铁关税和限制进口达成协议。
宏观经济
美国经济数据
:5月非农就业略超预期,CPI同比升2.4%,预期升2.5%,前值升2.3%。交易员加大了对美联储降息的押注,预计今年将降息两次。
潜在流动性风险
美国财政政策
:众议院通过《大漂亮法案》,包含减税、提高军费开支、降低医保支出和提高债务上限等,未来十年将增加联邦预算赤字2.42万亿美元,显示美国财政“易松难紧”趋势。美参议院预算主席拟推三项法案为特朗普法案“查漏补缺”。
商品市场
商品基本面传导
:关税事件复盘显示,加征关税先导致需求下行,后导致通胀上升。工业品需警惕美股调整的情绪冲击,农产品需求相对稳定,关税导致价格上行波动概率更大。
能源市场
:欧佩克决定7月增产41.1万桶/日,但实际产量未达预期,欧佩克增产迹象不明显。欧盟拟提议下调俄罗斯石油价格上限并禁止使用“北溪”基础设施。特朗普对伊朗核谈判信心减少,国际油价短线拉升。
黄金市场
:继续关注低位机会。
策略
商品和股指期货
:整体中性,等待基本面验证;黄金逢低多配。
风险
地缘政治风险(能源板块上行风险)、全球经济超预期下行(风险资产下行风险)、美联储超预期收紧(风险资产下行风险)、海外流动性风险冲击(风险资产下行风险)。
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