FICC日报：美国5月CPI不及预期，关注中国5月金融数据

2025-06-12 蔡劭立,高聪,汪雅航,朱思谋华泰期货睿扬

中国经济数据：4月出口略超预期但转口支撑明显，叠加中美关税缓和；投资数据走弱，地产边际压力增加；财政收入和支出同步回升，主要受土地出让金支撑；消费略有承压。5月CPI同比降0.1%，环比转降；PPI同比降幅扩大至3.3%。5月出口同比增长4.8%，略低于一季度和4月，进口下降3.4%。集装箱数据显示5月上旬出口改善，下旬重新走弱，新一轮“抢出口”成色一般，前期透支需求将重回去库周期。关注财政进一步加码以应对外需压力和稳增长诉求。
中美经贸关系：5月9-12日何立峰副总理访美期间与美方举行会谈，取得实质进展，双方承诺暂停部分加征关税并建立协商机制。6月5日中美元首通话改善市场信心。6月9-10日中美经贸磋商机制首次会议在英国达成原则一致，就解决经贸关切取得新进展。
特朗普关税政策：美国国际贸易法院裁定特朗普政府加征关税行政令越权，但上诉法院裁定在上诉期间措施可继续生效，上诉法院将于7月31日听取辩论。特朗普宣布6月4日钢铝关税提高至50%，对英国钢铝关税维持在25%。美国与墨西哥接近就下调钢铁关税和限制进口达成协议。

美国财政政策：众议院通过《大漂亮法案》，包含减税、提高军费开支、降低医保支出和提高债务上限等，未来十年将增加联邦预算赤字2.42万亿美元，显示美国财政“易松难紧”趋势。美参议院预算主席拟推三项法案为特朗普法案“查漏补缺”。

商品基本面传导：关税事件复盘显示，加征关税先导致需求下行，后导致通胀上升。工业品需警惕美股调整的情绪冲击，农产品需求相对稳定，关税导致价格上行波动概率更大。
能源市场：欧佩克决定7月增产41.1万桶/日，但实际产量未达预期，欧佩克增产迹象不明显。欧盟拟提议下调俄罗斯石油价格上限并禁止使用“北溪”基础设施。特朗普对伊朗核谈判信心减少，国际油价短线拉升。
黄金市场：继续关注低位机会。