铜期货日报

一、行情回顾与操作建议

• 沪铜震荡上涨，再度站上7.9万上方，国内现货持续紧张，临近交割现货升水不降反升，但盘面月间价差缩窄。
• LME市场继续去库，周三去库950吨至11.9万吨，0-3back结构扩大至84，显示LME现货收紧，预计库存还将下降，0-3back结构继续走阔，国内精铜出口窗口打开。
• 国内炼厂产量下降，预计沪铜盘面back结构缩窄空间有限，两地现货紧张态势持续，支撑铜价，维持看多沪铜观点。

二、行业要闻

1. 金川国际公告：

   • 2025年3月铜产量同比增长约6.8%至13914吨，主要因Ruashi矿场电力供应不稳定，暂停高耗电的SX-EW系统，转而生产铜精矿。
   • 钴产量同比减少约86.6%至71吨，销量同比下降约9.5%至11957吨，受刚果（金）政府暂停钴出口四个月影响。
   • 公司未出售钴，而2024年同期售出318吨，继续停牌。

2. 晶科能源发布TOPCon技术及Tiger Neo 3.0商业方案：

   • Tiger Neo 3.0产品拟下半年量产，功率效率为670W/24.8%，Tiger Neo 2.0与Tiger Neo 3.0到2025年底合计产能为40-50GW+。
   • TOPCon电池及其升级技术仍具提效空间，未来3年效率有望达到28%以上，2025年量产效率达26.7%-27%，2026年探索TOPCon与钙钛矿技术融合形成叠层电池。

3. LME市场俄罗斯铜库存大幅减少：

   • 5月份LME俄罗斯铜库存减少27350吨，包括14800吨“2类”俄罗斯铜，受英国制裁规定影响。
   • 交易凸显LME铜市场紧张，整体库存降至近两年最低水平，“2类”俄罗斯铜指2024年4月13日前生产但在该日期后才被列入仓单的铜。

三、研究结论

• 沪铜及LME铜库存均显示两地现货紧张态势或将持续，支撑铜价，维持看多沪铜观点。
• 金川国际产量增长但受电力供应影响，钴业务受刚果（金）出口限制影响较大。
• 晶科能源TOPCon技术发展迅速，未来效率提升空间广阔，钙钛矿技术融合潜力大。
• LME市场俄罗斯铜库存减少进一步加剧市场紧张，铜价短期仍有支撑。