朝闻国盛

请仔细阅读本报告末页声明作者分析师执业证书编号：S0680518100004邮箱：linzhipeng@gszq.com行业表现前五名行业医药生物农林牧渔纺织服饰传媒有色金属行业表现后五名行业国防军工食品饮料机械设备家用电器电子晨报回顾1、《朝闻国盛：推新大年，健康引领》2025-06-112、《朝闻国盛：中孚实业（600595.SH）-破局启新程，逐梦铸华章》2025-06-103、《朝闻国盛：短期可能迎来“决断”》2025-06-09 林志朋1月3月9.2%7.1%6.7%9.4%5.6%4.5%5.4%-0.3%4.9%1.8%1月3月-4.3%-3.5%-4.3%-2.9%-3.8%-9.7%-3.2%-0.9%-2.4%-11.3% ◼重磅研报【金融工程】TMT拥挤度回落，哑铃型配置或是当下最优解对外发布时间: 2025年06月11日本期行业配置核心观点：TMT拥挤度回落，哑铃型配置或是当下最优解。根据景气度-趋势-拥挤度框架，我们有两个行业轮动方案。从趋势模型来看，部分价值行业等处于“强趋势-低拥挤”区域，例如有色、农林牧渔、银行和建材等；从景气模型来看，近期建材、非银、军工、新能源和钢铁等处于“高景气+强趋势”象限，相较一季度变化较大，值得重视。此外，TMT中电子、传媒和通信拥挤度明显回落至合理区间，可以关注起来。总结来看，左手稳定价值（银行、非银、钢铁、农林牧渔、建材）-右手科技（电子、通信、军工、新能源和创新药）的哑铃型配置或是当下最优解。风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。分析师林志朋分析师刘富兵分析师汪宜生研究助理【轻工制造】谷子经济乘风而起，成长空间广阔对外发布时间: 2025年06月11日投资建议：在新消费蓬勃发展的产业趋势下，具备口红效应+社交货币属性的谷子精准满足情绪消费需求，供给端优质IP增加+渠道扩张助力谷子进入大众视野。建议关注手握优质IP的相关企业。风险提示：IP热度波动风险、渠道管理风险、竞争格局恶化风险、消费市场疲软风险。徐程颖分析师陈思琪分析师鲍秋宇分析师盘姝玥研究助理【电子】芯原股份（688521.SH）-国产算力中坚力量，一站式定制化&IP领军对外发布时间: 2025年06月11日盈利预测与投资建议：公司为一站式定制化&IP领军企业，我们预计公司在2025/2026/2027年分别实现营业收入31.8/40.6/58.8亿元，同比增长36.9%/27.6%/45.0%，实现归母净利润0.1/0.6/1.4亿元，同比增长101.8%/505.1%/125.3%。由于公司仍处于高度研发投入阶段，研发为未来收入的前置指标，因此PS估值更具有参考价值，当前股价对应2025/2026年PS分别为13/10X。公司正处于高速发展阶段，未来设计业务转化为量产业务将进一步带动公司业绩高速增长，公司2026年估值相较于可比公司有一定的估值优势，首次覆盖给予公司“买入”评级。风险提示：研发失败、产品或服务无法得到客户认同的风险；技术升级迭代风险；宏观经济风险；数据滞后风险。郑震湘分析师佘凌星分析师 P.2杨晔 请仔细阅读本报告末页声明S0680524050001yangye1@gszq.comS0680518100004linzhipeng@gszq.comS0680518030007liufubing@gszq.comS0680123070005wangyisheng@gszq.comS0680521080001xuchengying@gszq.comS0680524070002chensiqi@gszq.comS0680524080003baoqiuyu@gszq.comS0680124030008panshuyue@gszq.comS0680524120005zhengzhenxiang@gszq.comS0680525010004shelingxing1@gszq.com P.3请仔细阅读本报告末页声明【建材】东鹏控股（003012.SZ）-零售深耕、现金充沛，存量时代逐步筑底对外发布时间: 2025年06月11日公司作为瓷砖行业龙头，零售渠道经长期建设已形成较强掌控力，并拓展工长等流量入口，同时工程端携手装企开拓整装市场，2025年有望触底，预计公司2025-2027年营收分别为60.1亿元、61.1亿元、65.8亿元，归母净利润分别为3.54亿元、4.07亿元、4.91亿元，三年业绩复合增速17.8%，对应PE分别为19X、17X、14X。首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：竣工需求大幅下滑风险，行业价格战加剧风险，原燃料价格持续快速上涨风险，假设和测算误差风险。沈猛分析师S0680522050001shenmeng@gszq.com张润分析师S0680524110002zhangrun@gszq.com◼研究视点【有色金属】兴业银锡（000426.SZ）-宇邦矿业储量核实通过评审，银资源增储超预期对外发布时间: 2025年06月11日宇邦矿业储量核实通过评审，银资源增储超预期。宇邦银资源量扩充至2.16万吨，增储6147吨。增储报告落地后项目推进有望更加顺利，矿山服务年限进一步延长。手握三座世界级银矿，扬帆起航正当时。银价强势突破创2012年以来新高，有望开启新一轮牛市。投资建议：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为58.6/66.8/83.2亿元，归母净利润分别为20.6/24.1/31.3亿元，对应PE分别为14.0/ 12.0/9.2倍。公司作为高成长性银锡多金属矿企，未来伴随项目投产与行业景气回暖，业绩有望受益。维持公司“买入”评级。风险提示：项目投产不及预期，金属价格波动，测算误差风险等。张航分析师S0680524090002zhanghang@gszq.com 请仔细阅读本报告末页声明免责声明国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。投资评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股股票评级行业评级上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com深圳地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com P.4致的任何损失负任何责任。容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。节或修改。投资建议的评级标准评级说明市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。买入相对同期基准指数涨幅在15%以上增持相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间持有相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间减持相对同期基准指数跌幅在5%以上增持相对同期基准指数涨幅在10%以上中性相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间减持相对同期基准指数跌幅在10%以上国盛证券研究所北京场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com南昌邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com