基础化工行业简评：己二酸短期基本面有望向好，关注一体化龙头企业

己二酸短期基本面有望向好，关注一体化龙头企业

投资要点

• 事件：己二酸市场价格上涨，6月10日均价7233元/吨，涨幅6.63%；华鲁恒升出厂价7400元/吨，上涨400元/吨。
• 需求：下游尼龙等扩产明显，需求有支撑。2020-2024年己二酸表观消费量增长13.21%，达207万吨。中长期看，尼龙66产能释放将带动己二酸需求增量超400万吨。
• 供给：国产产能同步释放，规模优势突出。2020-2024年新增产能156万吨，CAGR为12.72%，全国产能达410万吨。中国是全球最大生产国及消费国，出口量增长13.05%。欧洲产能退出反映中国竞争力加强。
• 竞争：供需压力仍存，一体化企业更具竞争优势。终端需求较弱，酸苯价差低，2024年行业盈利下滑。一体化企业成本优势200-400元/吨，风险抵抗能力更强。
• 投资建议：短期基本面有望修复，建议关注一体化龙头企业：华鲁恒升、华峰化学、恒力石化等。
• 风险提示：下游开工不及预期、产能投放超预期、海外贸易保护政策影响。

核心数据

• 己二酸市场均价：7233元/吨（6月10日）
• 己二酸表观消费量：2020年126万吨，2024年207万吨
• 中国己二酸产能：2024年410万吨
• 中国己二酸出口量：2024年49万吨
• 欧洲己二酸产能：2025年巴斯夫关停72万吨
• 尼龙66产能：2024年底127万吨，在建和拟建超873万吨/年
• 己二酸对欧盟出口量：2024年11.18万吨，同比增幅10.1%

研究结论

短期己二酸基本面有望修复，长期需求理论增量可观，实际供需消耗仍待观察。建议关注具有更强抗周期风险能力的一体化龙头企业。