油脂油料产业日报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220 审核：唐韵Z0002422 油脂油料产业日报 20250611 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观 点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 油脂核心观点 棕榈油：产地产量预估环比走高，季节性增产逐步临近增加供给预期基本盘。国内港口库存虽然当前维持低位，但随着产地报价走弱，后续买船逐渐出现；消 费端由于当前豆棕价差依旧倒挂，增量消费未给出，库存预期增长并需要通过继续收缩豆棕价差寻找消费。 豆油：供应端，随着买船到港，压力渐近，油厂压榨预期跟随上升。但消费端由于无增量消费消耗供给，因此预期库存或进入累库周期。后续在棕榈油和豆油供给双增的预期下，豆棕价差可能存在远月修复来争夺消费市场份额。 菜油：近期由于中加关系预期改善，打击盘面对政策预期交易的溢价，现实供应端当前随着前期采购菜籽当前已经完成到港，沿海菜籽库存逐步减少。菜油当前供给处在阶段性高峰期，后续随着新增供给的明显有限，预期边际去化速度在二季度末至三季度初加快。消费端由于菜油的政策溢价，导致菜豆价差始终表现在不利菜油消费的区间内抑制消费，菜油的消费同样维持在刚需消费水平。当前存在高库存压制，但政策不确定性在下方对远月给出托底。 单位 价格 今日涨跌 单位 价格 今日涨跌幅 P15 元吨 82 10 YP01 元吨 382 46 P59 元吨 118 28 YP05 元吨 564 36 P91 元吨 36 18 YP09 元吨 358 58 Y15 元吨 264 0 YM01 25091 029 Y59 元吨 324 6 YM05 27211 017 Y91 元吨 60 6 YM09 25596 05 OI15 元吨 114 13 OIRM01 38396 016 OI59 元吨 256 14 OIRM05 37672 055 OI91 元吨 142 1 OIRM09 34949 05 油脂月间及品种间价差 棕榈油基差：对活跃合约 元吨 4000 2021 2022 2023 2024 2025 3000 2000 1000 0 0101 0301 0501 0701 0901 1101 source：wind 单位 最新价 涨跌幅（价差） 棕榈油01 元吨 7954 156 棕榈油05 元吨 7898 125 棕榈油09 元吨 7970 18 BMD棕榈油主力 林吉特吨 3868 01 广州24度棕榈油 元吨 8310 180 广州24度基差 元吨 374 6 POGO 美元吨 390889 1168 国际毛豆毛棕 美元吨 1818 125 棕榈油期现日度价格 国际豆棕价差国内一豆24度棕榈价差 美元吨20212022202320242025 500 250 0 250 元吨20212022202320242025 2000 0 2000 source：wind 03010501070109011101 010103010501070109011101 source：wind 山东豆油现货基差 元吨 2021 2022 2023 2024 2025 2000 1000 00 0301 0501 0701 0901 1101 source：wind 单位 最新价 涨跌幅（价差） 豆油01 元吨 7644 013 豆油05 元吨 7390 004 豆油09 元吨 7694 053 CBOT豆油主力 美分磅 4777 076 山东一豆现货 元吨 7870 60 山东一豆基差 元吨 172 8 BOHO（周度） 美元桶 63402 72372 国内一豆24度 元吨 470 60 豆油期现日度价格 POGO价差 美国生物柴油和柴油价差周度平均 美元吨 1000 2021 2022 2023 2024 2025 美元桶 2021 2022 2023 2024 2025 150 750 500 100 250 50 0 0101 0301 0501 0701 0901 1101 0101 0301 0501 0701 0901 1101 source：wind source：wind 油料核心观点 对于进口大豆，买船方面看，巴西贴水表现坚挺，内盘跟随外盘走强，远月榨利小幅走弱，远月巴西贴水较高。到港方面看，中国5月大豆进口量为13918万 吨；15月大豆进口量为37108万吨，较去年同期的37368万吨下滑07。6月后续预估1100万吨，7月1150万吨，8月950万吨，二、三季度供应仍偏充裕，四季度关注中美谈判情况。 对于国内豆粕，近期中美和谈预期下国内豆粕跟随外盘走强，逻辑在于即使和谈后四季度缺口被填补，但美豆出口预期走强下美豆将带领国内盘面从估值角度走升；国内自身情况基本明牌，目前油厂大豆原料库存不断回升，豆粕库存同样在稳定开机预期中不断修复，后续大豆集中到港压力对三季度豆粕价格形成压制。从需求端来看，下游继续以执行前期合同为主，备货积极性不佳，基差继续维持弱势。 菜粕端来看，6月现货供应压力仍存，下游需求不及预期，后续库存去化表现艰难；远月供应端虽存在部分缺口，但需求刚性有限，叠加近期中加持续会面，盘面表现弱势，后续关注中加贸易关系为主。 收盘价 今日涨跌 涨跌幅 豆粕01 3064 4 013 豆粕05 2733 1 004 油料期货价格 豆粕09 3047 16 053 菜粕01 2349 7 03 菜粕05 2363 8 034 菜粕09 2638 9 034 CBOT黄大豆 105775 0 0 离岸人民币 71903 00103 014 价差 价格 今日涨跌 价差 价格 今日涨跌 M0105 336 4 RM0105 15 6 M0509 299 8 RM0509 258 4 M0901 37 4 RM0901 273 10 豆粕日照现货 2890 30 豆粕日照基差 171 32 菜粕福建现货 2506 18 菜粕福建基差 123 3 豆菜粕现货价差 354 38 豆菜粕期货价差 402 3 豆菜粕价差 豆菜粕现货价差 豆粕美豆内外盘收盘价 元吨 2000 2021 2022 2023 2024 2025 元吨 MZLDCE收盘价 ZS0WCBT收盘价右轴 美分蒲 4000 1 1500 1000 3000 1 500 2000 1 0 0301 0501 0701 0901 1101 2112 2212 2312 2412 source：wind source：wind 豆粕期货月差（0105） 豆粕期货月差（0509） 元吨 2021 2022 2023 2024 2025 元吨 2022 2023 2024 2025 200 500 100 0 0 500 100 0601 0701 0801 0901 1001 1101 1201 200 1101 1201 0101 0201 0301 0401 source：wind source：wind 豆粕期货月差（0901）菜粕期货月差（0105） 元吨20212022202320242025 750 500 元吨20212022202320242025 300 200 100 250 0 0201030104010501060107010801 source：wind 0 100 200 0601070108010901100111011201 source：wind 菜粕期货月差（0509） 菜粕期货月差（0901） 元吨 2022 2023 2024 2025 元吨 2021 2022 2023 2024 2025 1000 400 750 200 500 250 0 0 200 1101 1201 0101 0201 0301 0401 0201 0301 0401 0501 0601 0701 0801 source：wind source：wind 国际大豆对盘压榨利润 中国从海外进口菜籽对盘压榨利润， 元吨 1000 美湾CNF对盘压榨利润 巴西CNF对盘压榨利润 元吨 油菜籽：进口：盘面榨利：加拿大（日）油菜籽：进口：现货榨利：加拿大（日） 500 1000 0 0 500 1000 2112 2206 2212 2306 2312 2406 2412 2206 2212 2306 2312 2406 2412 source：wind source：wind