泰禾股份机构调研纪要

泰禾股份机构调研报告 调研日期:2025-06-11 2025-06-11 2025-06-11 董事、副总经理、董事会秘书亓轶群,财务总监华虹,战略与投资部经理王亚丽,投资者关系张瑾 特定对象调研公司会议室 方正证券 证券公司 刘旭升 中粮资本韩伟年,刘洪涛,田唯玮,汪岑天一 其它- 张高峰- 中欧基金 基金管理公司 息荣雪 永赢基金 基金管理公司 林伟昊 银河基金 基金管理公司 陈凯茜 太平基金 基金管理公司 夏文奇 东财基金 基金管理公司 周威 东证融汇 资产管理公司 王笑宇 合元基金 - 王烨华 杭银理财 其它金融公司 刘艾珠 本次活动主要交流内容如下: 1.公司发展历程 初期以贸易起步,逐步参股企业,启动业务整合,逐步向研发制造转型。21世纪初,专注制造,搭建研发团队,打造一体化制造基地。2010年起,聚焦核心原药仿制研发,通过工程工艺的自主创新,高标准QESH,不断提高制造水平。与此同时,建立并发展新药创制体系、完 善研发团队和推动创制产品上市。目前,公司设立了海外大区及分支机构,加大海外市场的开拓力度,聚焦高附加值化合物生产与全球营销 。 2.公司产品订单与价格调整相关 (1)订单计价持续性与基本量调整:基本上,每季度基本可以确定下一季度的量,后续会根据市场情况进行调整。 (2)价格波动预期与调整:一般而言,公司产品价格按产品市场价格为基础进行定价,但若价格波动大时,部分订单会进行调整。 3.定价策略相关问题 公司根据产品平均价格和市场平均价格调整定价。就大客户定价采用成本价和市场价两种方式,根据客户情况制定不同定价及长远策略。公司整体上与市场价差异不大,但在产品价格波动时可能会有不同,比如产品跌价时,因大客户老订单执行,销售价格下降较慢,可能高于市场价格;涨价时,跟随市场慢慢调整,大客户价格在上涨情况下销售均价可能会低于市场价。 4.登记证与海外市场相关 (1)海外登记证品种 主要登记针对自身原药、相关制剂、相同品类及重点作物延伸出的产品,关注南美、北美和欧洲市场,欧洲丙硫登记证投入约1,400 万欧元,计划在美国和巴西继续发展。 (2)合作渠道与销售方式 主要集中在B端,以美元、欧元或人民币结算,发展制剂业务但不深入渠道,与客户共同开发,国内直接销售,海外通过合作伙伴销售,创 新药在柬埔寨已获得登记,走出国门具有一定难度,需考虑登记成本、市场销售、合作伙伴共享登记资料等多方面因素,定价方面会根据不同国家、市场渠道调整。 5.研发与创新药相关 (1)创新药研发与定价 创新药有自己的定价,不会用成本价,会有毛利率,经市场定价和利润扣除后考虑交易价格,针对水稻田主要害虫及大豆锈病等,产品推广二十几年,市场分析考虑抗性地区和市场份额等,投资方看市场规模是否值得投入,研发过程包括筛选活性、室内生测、药效、毒性测试,进大 田等阶段,成长缓慢,峰值可能在未来。 (2)创制化合物来源 主要有两个途径,一是自行筛选;二是与院校合作,他们有时会推荐,及与跨国公司合作探索新方向。 6.请介绍下公司创制产品环丙氟虫胺及最新进展情况 公司的创制农药环丙氟虫胺已提交农业部新农药登记申请,等待评审结果。目前,公司已与先正达在中国市场签署合作协议,同时,公司与UPL达成全球战略合作,共同推进环丙氟虫胺产品的开发、登记和国际商业化。 7.公司在农药新品类拓展上的策略是什么? 以现有杀菌剂、除草剂为核心,优先布局与传统产品具有协同配伍关系的次新产品(如专利即将到期的杀菌剂品种),新项目筛选需综合考虑 市场空间、技术壁垒、成本优势及投资回收期等因素。 8.公司增量产品情况 (1)丙硫菌唑:丙硫菌唑是公司在杀菌剂领域布局的重要产品。2023年,其全球市场规模达13.28亿美元。国内市场方面,公 司凭借自身的研发与生产实力,在丙硫菌唑的市场竞争中占据一定优势,随着国内制剂登记证件增多、原药价格下行,应用防治成本更具性价比。2025年国内市场对丙硫菌唑的用量预计将大幅增长。同时,公司也在积极布局海外市场登记,出口市场需求同样呈现增量趋势 。(2)肟菌酯:肟菌酯是公司另一款重要的杀菌剂产品。目前公司是肟菌酯的主要生产厂家之一。公司将充分利用肟菌酯的产品优势,进一步拓展市场份额,随着终端认可度不断提高,肟菌酯的市场用量有望稳步提升。 9.公司与行业头部企业的合作策略 竞争与合作相平衡,通过共享专利资源、联合化合物筛选强化创新能力,借助供应链互补与登记证资源共享拓展全球市场,在竞争中通过全链条合作实现互利共赢。 10.山东高密化工企业爆炸事件对公司经营是否有影响? 目前看来,该事件对公司经营及主要供应商均不存在不利影响。 11.企业发展重心与事业部相关 公司有三个事业部,植保事业部农药农化类产品占80%到85%,功能化学品事业部主要在精细化工领域开发产品,双新事业部涉 及新能源和新材料领域,致力于将新能源技术应用于化工生产,同时探索新材料领域发展。不同事业部负责不同业务板块的运营管理,通过 专业化分工提高运营效率,促进公司农药产品以及功能化学品等业务的协同发展。 12.当前面临的主要运营风险、市场风险及海外业务风险有哪些? 主要风险包括全球农产品价格波动引发的市场需求变化、部分国家贸易政策不确定性(如美国反倾销措施),以及海外市场汇率波动风险。公司通过优化库存管理、调整销售策略及运用金融工具对冲风险。 风险提示:本次调研信息中如涉及对外部环境判断、公司发展战略、未来计划等描述,不构成公司对投资者的实质承诺,敬请广大投资者理性投资,注意投资风险。