镍&不锈钢周报：镍负反馈尚未结束，维持高空观点

镍市场分析

• 价格走势：本周镍价维持低位震荡，周初受中美领导人通话提振，有色金属整体弱反弹，但镍基本面逻辑未发生变化。
• 印尼政策：印尼雅加达会议无新消息，镍矿政策端不确定性仍存，若配额政策无调整，今年镍价将维持过剩判断。
• 国内政策：国内政策行为导致镍价下跌不顺畅，纯镍去库自3月中旬以来持续进行。
• 供给端：6月菲律宾镍矿季节性供给恢复，流向印尼导致菲律宾中品味矿价格坚挺，小幅上涨。印尼镍矿季节性逐步恢复，NPI维持利润，新投产能火法矿价格依然坚挺。
• 需求端：下游不锈钢和新能源消费无亮点，冶炼端供给特别是湿法环节恢复。
• 建议：中短期建议逢高看空对待。
• 库存数据：国内精炼镍库存3.94万吨，周环比下降5.2%；LME库存20.01万吨，周环比下降0.1%。

不锈钢市场分析

• 亏损状态：不锈钢维持两个月亏损，3系产量继续下降。
• 产量数据：6月份国内3系不锈钢排产168.2万吨，环比下降4%，同比增3.6%。
• 基本面：边际略有改善，但供给仍处高位。

关键价格数据

• 印尼镍矿CIF价格：低品位1.2镍矿CIF价格24美金/湿吨，周环比上涨2美金/湿吨；1.6品味镍矿CIF价格55.8美金/湿吨，周环比上涨0.5美金/湿吨。
• 菲律宾镍矿FOB价格：1.5品味镍矿FOB50美金/湿吨，周环比上涨1.5美金/湿吨。
• NPI价格：最新成交价940元/镍点，周环比持平。
• 3系不锈钢一体化冷轧亏损：586元/吨，周环比扩大16元/吨。

风险提示

1. 印尼收紧镍矿供给。
2. 三元消费超预期。

研究结论

维持高空观点，镍负反馈尚未结束。