5月期间，国内油脂走势小幅分化：棕油因MPOB4月报告利多而大幅下跌，但随后因马来出口强劲、产量恢复偏慢，市场交易5月累库幅度低于预期，棕油震荡上涨，整体跌幅有限；豆油受巴西豆大量到港、美豆播种进度偏快及美国生柴政策利空消息压制，表现相对最弱；菜油因市场交易6月以后供应收紧预期逆势上涨。6月是北美天气市交易开始前的最后一月，美国生物柴油政策和中美、中加贸易关系也可能出现变数。
短期来看，国内外油脂整体基本面偏向多空交织，6月走势预计继续震荡磨底。豆棕油库存预计增加，菜油库存维持高位，将迫使油脂基差偏弱运行：
- 棕油：产地库存压力较小，印度进口需求强劲，表现相对抗跌，但马来预计到9-10月前都是累库，累库大趋势下棕油继续攀升的空间有限。
- 豆油：面临5-7月巴西大豆大量到港的供应压力及美豆新作播种速度偏快的压制，但中美贸易谈判后宏观改善预期、美豆/全球大豆新作供需预估同比收紧及未来可能的北美天气炒作限制跌幅。
- 菜油：因中加贸易关系改善的压制，短期高位回调，但国内6月后菜籽到港较少的预期，价格底部有支撑，继续关注中加关系变化。
中长期来看，自7月后因北美新作大豆菜籽播种面积下降及可能的天气炒作，油脂从三季度起有望止跌反弹。策略上，豆棕菜油09合约短期区间震荡，关注7500-8000、7800-8300、9000-9500运行区间，区间内操作；套利上，国内豆菜系的油粕比都处于历史高位，夏天又是油脂消费淡季，可关注豆菜09合约的油粕比做缩策略。
