PP：基本面多空交织 期价维持区间震荡

市场研报★品种月报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 www.rdqh.com 市场研报★品种月报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 www.rdqh.com PP： 基本面多空交织 期价维持区间震荡 2月份以来，原油价格企稳反弹，石脑油丙烯烯跟随走高，对化工品成本支撑加强。下游节前备货，石化库存不多，出厂价格维持坚挺，提振期现价格走高，进入3月份，原油供应过剩局面难改，快速上行机会不大，对下游成本支撑力度不大。现货市场蒲城能源投放正常，但后期部分装置计划检修，市场供应持稳为主。下游节前备货消化，再加上期现贴水大幅缩减，对市场有小幅打压，基本面多空交织，预计期价维持区间震荡走势。 ------------------------------------------------------------------------------------- 一、行情回顾 2月份，PP1505合约震荡上行。2月份原油低位企稳反弹，提振下游商品，再加上贸易商节前备货，石化库存减少，出厂价格坚挺，提振期现价格走高，期价一路上行，截至2月26日，PP1505合约收高至8399。 二、基本面分析 （一）上游原料分析 1、油价快速反弹机会不大 短时间维持宽幅震荡 2月份以来，原油低位反弹，维持偏强震荡，截至2月25日布伦特原油报，61.63美元/桶，较1月份涨7.68；美原油报50.99美元/桶，较一月份涨0.54，主要受美国油服关闭钻井平台、紧缩支出和预算，道达尔宣布暂停美国页岩气投资的提振。但全球原油供应过剩短期难以缓解，美国能 市场研报★品种月报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 www.rdqh.com 源资料协会（EIA）公布最新数据显示，石油日产量触及周度新高930万桶，整体库存不断攀升，国际能源机构对2015年全球石油需求量的预期从早前的9420万桶/天，下调至9330万桶/天。虽然石油钻井数在减少，市场供应压力呈现放缓迹象，但是有分析师指出，油井封停有3到7个月的延迟，表明钻井数减少，短时间难以让产量快速减少，市场供应过剩压力犹存，油价企稳快速反弹的机会不大，预计3月份维持在低位宽幅震荡。 受上游原油价格低位企稳反弹提振，石脑油、乙烯震荡回升。截至2月26日，日本石脑油报531.5美元，较上月涨约85，跌幅19.2%。丙烯报925美元，较上月末涨85。 （二）现货分析 库存方面： 据数据统计显示，截至2月10日国内已统计的主要石化生产企业库存,及部分代表性贸易企业库存较前期整体下滑4.4%附近。但对比来看，石化库存下滑4%以上，贸易商库存节前备货小幅上涨。因面临春节假期，加之PP价格处于低位，部分下游有适量备货。春节后，下游开工恢复缓慢， ，茂名石化一线和三线共37万吨装置3月份均有短期检修计划，2线30万吨装置3月8日进行为期45天的大修。4月份茂名与独山子开始大修，影响产量预计在17万吨左右。蒲城新增产能3-5月份产量预计增加8-10万吨左右。东华能源因不确定性较大，暂不计入内。 市场研报★品种月报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 www.rdqh.com 期现价差方面：从期现价差方面来看，PP正常价差处在-500到-700之间，而目前期现价差处在73，现货对期货由升水转为贴水，在现货低迷的情况下，预计期价上行动力有限。 现货市场分析：2月份受原油反弹提振及贸易商低价拿货，石化库存偏紧影响，现货价格走强。截止至2月27日，华东市场报价8350较上月末涨450；华南地区报价8550，较上月末涨500；华北地区报价8350，较上月末涨550。因原油弱势难改，再加上后市部分装置顺利投产，下游需求不佳，预计现货市场价格上行动力有限。 市场研报★品种月报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 www.rdqh.com （三）下游需求分析 国内聚丙烯下游行业整体开工率在45%附近。其中塑编行业在30%，共聚注塑开工率在45%，BOPP开工率在60%。 塑编行业: 春节前后，各地区下游工厂多数停工，下游塑编工厂开工率继续缩减11%至30%左右，仅有部分有固定需求的客户继续开工。由于春运高峰导致物流成本增加，中间商考虑仓储及资金问题，加之节后市场走势不明朗，因此节前工厂备货有限，与预期相比有所减少。 共聚注塑：农历小年之后，中小企业多相继停车放假。共聚注塑企业开工情况继续下滑，周内开工负荷维持在4.5成左右。 BOPP行业： BOPP市场开工低负荷，开工率维持在6成左右。下游工厂大多数停工放假，市场需求相对也比较清淡。贸易商已经悄然离市，下游市场一片萧条。 春节后，下游开工缓慢回升，预计市场需求将逐步转暖，开工率逐步回升。 三、后市展望 综上所述，原油在供应过剩的局面下，快速上涨动能有限，对下游商品成本面支撑力度有限。现货方面，年前下游备货需要一段时间的消化，需求有限，石化春节期间正常开工，再加上蒲城聚丙烯产能正常投放，短期对市场库存增加，但部份装置3、4月份计划检修，后期供应将有所减少对市场有支撑。价差方面，现货对期货价格由升水转贴水，在现货市场低迷的情况下，预计期价存在回调风险。基本面多空交织，预计3月份整体维持区间震荡。 技术面上，PP1505合约上方测试8500关口压力，下方考验7700关口附近支撑，预计后市整 维持在7700-8450区间震荡，建议区间交易。 市场研报★品种月报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 www.rdqh.com 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。