股指期货早报：中美贸易谈判，隔夜美方释放积极信号，中方中性

中美贸易谈判，隔夜美方释放积极信号，中方中性 2025年6月11日 股指期货早报2025611 报告摘要： 海外方面，美5月NFIB小型企业信心指数录得988，高于预期 959和前值958，数据指向美企业信心有所回升。另外中美在伦敦谈判在昨日下午北京时间5点开始，今天凌晨4点结束。美财政部长贝森特表示中美进行了2天富有成效的谈话，向市场释放积极信号。中国商务部副部长李成钢表示过去两天中美双方进入了很深入的交流，中美沟通专业、深入、理性、坦诚。从隔夜市场走势来看，美元指数收涨，美债收益率短端长端均回落，黄金收跌，美三大股指集体收涨，纳斯达克中国金龙指数上涨，离岸人民币汇率升值。隔夜市场走势反映出市场对中美谈判信号偏向积极。 国内盘面上看，周二大盘高开震荡下跌044，深成指下跌086，创业板指下跌117，市场呈现震荡回调走势。早盘指数呈现红盘，主要在于银行的支撑，午后股指快速回落。从盘面走势反映似乎是中美贸易谈判出了利空消息，稀土、种业大幅拉升，但因时差，中美在交易时间并未谈判，谈判在下午收盘后5点才开始，急跌的走势更有可能是量资金情绪对谈判担忧，另外可能市场的小作文引发量化的抛售。板块上看，美容护理、银行、医药生物、交通运输涨幅居前，军工、计算机、电子、通信跌幅居前。全市场1260只个股上涨， 4034只个股下跌。消息上看，外交部发言人林剑回应日本防卫省称中国两艘航母首次同时在太平洋海域活动一事，表示中国军舰的活动符合国际法和国际惯例。 整体来看，隔夜市场走势对中美谈判呈现积极的信号，从目前中美对记者讲话，美方偏向积极，中国偏向中性，不确定是否还会有第三轮会谈。昨日大盘在3400点回落，最终收跌但有长影线，显示出市场目前市场情绪虽然不愿追高，但又有较大试盘低吸的意愿。3400点附近还会有震荡，预期短期今日股指会有修复。策略上，在科技和消费哑铃策略下，逐步向科技倾斜。从四大股指期货看，IH和IM的均衡配置，可向IM倾斜。 创元研究 股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyhcyqhcomcn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 11海外隔夜 美5月NFIB小型企业信心指数录得988，高于预期959和前值958，数据指向美企业信心有所回升。另外中美在伦敦谈判在昨日下午北京时间5 点开始，今天凌晨4点结束。美财政部长贝森特表示中美进行了2天富有成效的谈话，向市场释放积极信号。中国商务部副部长李成钢表示过去两天中美双方进入了很深入的交流，中美沟通专业、深入、理性、坦诚。从隔夜市场走势来看，美元指数收涨，美债收益率短端长端均回落，黄金收跌，美三大股指集体收涨，纳斯达克中国金龙指数上涨，离岸人民币汇率升值。隔夜市场走势反映出市场对中美谈判信号偏向积极。 12国内行情回顾 周二大盘高开震荡下跌044，深成指下跌086，创业板指下跌117，市场呈现震荡回调走势。早盘指数呈现红盘，主要在于银行的支撑，午后股指快速回落。从盘面走势反映似乎是中美贸易谈判出了利空消息，稀土、种业大幅拉升，但因时差，中美在交易时间并未谈判，谈判在下午收盘后5点才开始，急跌的走势更有可能是量资金情绪对谈判担忧，另外可能市场的小作文引发量化的抛售。板块上看，美容护理、银行、医药生物、交通运输涨幅居前，军工、计算机、电子、通信跌幅居前。全市场1260只个股上涨， 4034只个股下跌。 消息上看，外交部发言人林剑回应日本防卫省称中国两艘航母首次同时在太平洋海域活动一事，表示中国军舰的活动符合国际法和国际惯例。 13重要资讯 1关税消息人士：印度和美国有望在月底前达成一项临时贸易协议、美墨接近就钢铁进口关税达成协议。 2特朗普：洛杉矶骚乱事件是“外国入侵”。美法官驳回加州有关立即阻止特朗普政府向该州派兵的请求。 3白宫辟谣财长贝森特是下一届美联储主席人选。 4习近平同韩国总统李在明通电话。 5商务部：对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品反倾销调查的调查期限延长至2025年12月16日。 6人社部：将落实取消灵活就业人员在就业地参保的户籍限制，稳妥有序扩大新就业形态人员职业伤害保障试点。 7《直播电商监督管理办法》面向社会公开征求意见：直播营销人员应真实、准确、全面地介绍商品或者服务；不得欺骗、误导消费者。 8国家发改委主任郑栅洁主持召开座谈会，就编制“十五五”规划听取民营企业意见建议。 14今日策略 隔夜市场走势对中美谈判呈现积极的信号，从目前中美对记者讲话，美方偏向积极，中国偏向中性，不确定是否还会有第三轮会谈。昨日大盘在3400点回落，最终收跌但有长影线，显示出市场目前市场情绪虽然不愿追高，但又有较大试盘低吸的意愿。3400点附近还会有震荡，预期短期今日股指会有修复。策略上，在科技和消费哑铃策略下，逐步向科技倾斜。从四大股指期货看，IH和IM的均衡配置，可向IM倾斜 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元研究 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元研究 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月次月） 200 50 00 0 0 202503 0 202504 202504202505202505202506 00 0 0 0 0 0 202503 0 202504 202504202505202505202506 1 1 5 5 当月基差次月基差 当季基差下季基差 50 40 30 20 10 0 10 20 30 202405132024101320250313 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图5：沪深300跨期价差（当月当季）图6：沪深300跨期价差（次月当季） 120 100 80 60 40 20 0 20 40 20240513202409132025011320250513 80 70 60 50 40 30 20 10 0 10 20 202405132024101320250313 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月次月） 120 1 8 6 4 2 当月基差次月基差 当季基差下季基差 40 30 20 10 0 10 20 30 2202405132024101320250313 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图9：上证50跨期价差（当月当季）图10：上证50跨期价差（次月当季） 60 50 00 50 00 50 00 50 00 50 0 50202503202504202504202505202505202506 350 300 250 200 150 100 50 0 20240513 20240913 20250113 20250513 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20 20240513 20241013 20250313 50 40 30 20 10 0 10 20 30 40 20240513202409132025011320250513 40 30 20 10 0 10 20 202405132024101320250313 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月次月） 500 4 4 3 3 2 2 1 1 当月基差次月基差 当季基差下季基差 140 120 100 80 60 40 20 0 20 40 202405132024101320250313 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图13：中证500跨期价差（当月当季）图14：中证500跨期价差（次月当季） 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元研究 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图20：重要指数估值 3897 3066 2888 2517 2351 1469 1250 1086 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（）右轴 8 7 6 5 4 3 2 1 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元研究 图21：申万估值 90 80 70 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（）右轴 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind、创元研究 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 深证A股成交量：周日均（亿股）close 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 上证A指换手率：周日均（）close 25 2 15 1 05 0 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 700 600 500 400 300 200 100 0 全部A股上涨下跌数量比上证综合指数 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1000 500 0 500 1000 1500 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2024年以来均值变化幅度 万得全A上证50沪深300中证500创业板指科创50 20240612202409122024121220250312 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图26：股债相对回报图27：港股通 风险溢价指数1PE10年国债 上证指数 600 500 400 300 200 100 000 201909202109202309 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 150 100 50 0 50 100 150 200 20250425202505092025052320250606 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 两融余额（亿） 4600 4100 3600 3100 2600 2100 1600 1100 600 100 14 交易净买额（融资融券）亿元交易净买额占A股成交额（） 12 10 8 6 4 2 0 202210122023101220241012 201905282022052820250528 资料来源：Wind、创元研究资料来源：Wind、创元研究 四、流动性跟踪 图30：央行公开市场操作（亿元）图31：Shibor利率水平 000 000 000 0 20250228 000 00 00 00 20250331 20250430 20250531 20000 15 10 5 5 100 150 200 货币投放货币回笼货币净投放 SHIBORONIR SHIBOR2WIR SHIBOR1WIR