全球|可持续性与转型战略：资产所有者系列：挪威银行投资管理公司的气候与自然战略

全球|可持续发展转型战略 资产所有者系列：挪威中央银行投资管理的气候与自然战略 2024年，我们探索了资产所有者如何看待能源转型.今天，尽管在ESG和可持续投资上存在争议，全球最大的资产所有者仍然坚定承诺。因此，我们重新调整了这里的重点，最近重点在于日本的GPIF,并且在NBIM上。凭借~1.8万亿美元的AUM,NBIM理解气候和自然相关主题与长期股价表现之间联系的方法值得关注。 权益研究2025年6月10日 我们发现，在当前政策情景下，采用自上而下方法评估我们美国股票投资中物理气候风险的预期平均损失现值为19%（95%分位数为27%），而采用自下而上方法评估时为2% （95%分位数为3%）...我们认为，由于慢性风险相关损失的评估包含了更广泛的经济影响范围，因此与自上而下方法相关的高损失更具可信度。然而，两种方法都低估了物理气候风险。 1)挪威银行投资管理公司（NBIM）管理挪威政府全球养老基金，该基金持有全球上市公司的约1.5%的股份，使其成为世界上最大的基金之一。该基金成立于挪威在北海发现石油之后。\"该基金的目标是确保我们负责任地使用这笔钱，着眼长远，从而保障挪威经济的未来。\"这种长远眼光得益于负责任的投资和积极的股东身份。 2)NBIM在三个层面上进行负责任的投资和所有权。 A)市场层面：NBIM致力于提升所有公司的全球标准。这包括就强制性企业可持续发展报告和审计实践等议题与标准制定者、市场参与者和交易所进行合作，以实现高效运行的市场。 B)投资组合层面：NBIM监测ESG信息并将其整合到基金管理中。这包括维护专有ESG数据库、利用分析工具以及提高其投资组合中建筑物的能源效率。 AniketShah，博士*|可持续性与转型战略负责人 (212)323-3976|ashah14@jefferies.com 卡里娜·埃尔夫文*|可持续发展及转型战略助理 +1(212)336-7238|celfving@jefferies.com C)公司层面：NBIM促进良好的治理和可持续的业务实践。它通过参与、代理投票和道德排除来实现这一点。 3)NBIM对实现全球气候目标以及减少生物多样性退化和生态系统退化具有切身利益。NBIM采用各种方法识别和评估对其投资组合具有财务重要性的气候和自然风险。详见其气候与自然环境信息披露2024为了更多。 查尔斯·博克耶，CFA*|可持续性与转型策略师 (212)336-6649|cboakye@jefferies.com matthewspring,cfa*|可持续与转型战略助理 +1(212)738-5297|mspring@jefferies.com A)风险监控：每季度，投资组合中的公司、基准指数以及所有进入其股票指数的公司都将通过系统风险监控流程；持续监控与可持续发展及治理相关的突发事件和争议 李裕珍*|可持续性与转型战略助理 +1(212)778-8314|ykim4@jefferies.com B）数据质量和覆盖范围：数据来源和工具包括但不限于企业报告、人工智能（AI）、地理空间数据Encore，以及其它第三方数据源来填补报告中存在的空白 路克·苏萨斯^|持续性与转型策略师 44(0)2075484404|lsussams@jefferies.com 雅基尼·默多克^|持续与转型策略分析师 +44(0)2075484165|jmurdock@jefferies.com 安娜·佐托维奇‡|可持续性与转型战略关联 +1(416)8477399|azotovic@jefferies.com C)应对气候风险和机遇：NBIM跟踪基金的碳足迹、融资排放、加权平均碳强度以及对转型机遇的敞口 D)气候情景分析：NBIM依赖NGFS气候情景和MSCI的气候风险价值模型，并考虑了企业净零目标和隐含的气温上升 E)公司性质影响和依赖关系：NBIM分析行业层面的直接影响和间接影响，定位其股权投资组合与自然的接口，评估地理空间 请参见本报告第3-8页的分析师资质认证、重要信息披露以及非美国分析师的情况说明。 *JefferiesLLC/JefferiesResearchServices,LLC ^JefferiesInternationalLimited ‡JefferiesSecurities,Inc. 接触极高的用水需求和压力，并评估公司自然资本影响强度 4)该基金旨在以可接受的风险实现尽可能高的长期回报。在1998年1月1日至2024年12月31日期间，该基金产生了6.34%的年化回报。该基金的年回报率比财政部设定的基准指数超出0.25个百分点。 5)今后，衡量和管理其面临气候和自然风险的风险敞口将保持优先地位。随着数据覆盖范围和质量保证更加精细，NBIM预计这将推动更细致的投资洞察。 分析师认证： 我，AniketShah，博士，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉安全（品）和所涉公司（司）的个人观点。我还证明我的任何部分薪酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，卡里娜·埃尔维金，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我个人对相关证券及相关公司的看法。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，查尔斯·博凯，特许金融分析师，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（及公司）的个人观点。我也证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。 我，马修·斯普林，特许金融分析师，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分薪酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点相关。 我，金宇进，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（及）所涉公司（及）的个人观点。我还证明我的任何部分报酬都不曾、现在或将来与本研究报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关。 我，卢克·萨萨姆斯，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（或公司）的个人看法。我也证明，我的任何部分补偿不与本研究报告中所表达的特定建议或观点直接或间接相关。 我，雅基琳·默多克，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我就相关证券（及）相关公司（及）的个人观点。我还证明，我的任何部分薪酬都不曾、现在或将来与本研究报告中表达的特定建议或观点有任何直接或间接的关系。 我，AnaZotovic，证明本研究报告中所表达的所有观点都准确地反映了我对主题安全（或安全）和主题公司（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不曾是 、是或将是直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关的。 非美国分析师的注册：LukeSussams受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国附属机构，并且未在FINRA注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员机构）的关联方，因此可能不适用FINRA规则2241以及与研究分析师所持有的证券相关的与标的公司之间的通讯、公开露面等方面的限制。 非美国分析师的注册：杰奎琳·穆尔多克受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC的非美国附属公司，并且未在美国金融业监管局（FINRA）注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员公司）的关联人士，因此可能不受FINRA规则2241和与目标公司沟通、公开露面及研究分析师持有的交易证券等方面的限制。 非美国分析师的注册：AnaZotovic受雇于JefferiesSecurities,Inc.，JefferiesLLC的非美国附属机构，未经FINRA注册/资格认证为研究分析师。该分析师可能不是JefferiesLLC的关联人士，JefferiesLLC为FINRA会员公司，因此可能不受FINRA规则2241及对研究分析师与特定公司沟通、公开露面和持有研究分析师交易证券的限制约束。 和所有Jefferies员工一样，负责本报告所讨论的金融工具的分析师(s)的报酬部分基于公司的整体业绩，包括投资银行业务收入。我们力求在适当的时候更新我们的研究，但各种法规可能会阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大多数报告将在分析师的判断下根据需要在不规则的间隔内发布。 投资建议记录 (《马拉喀什协定》第3条第1款e项和第7条)推荐已发布推荐已分发 2025年6月10日16:18P.M.202 5年6月10日16:18P.M. 公司特定披露 *** AniketShah,博士不是权益研究分析师；因此，不受FINRA的权益研究规则2241中的分析师独立性要求约束。由此人或可持续性与转型战略团队撰写的任何内容都不是权益研究。本文中提到的任何权益研究内容（如有），均由Jefferies权益研究分析师贡献，并予以注明。 *** 卡丽娜·埃尔芙文不是一位股权研究分析师；因此，不适用FINRA的股权研究规则2241中的分析师独立要求。这位人士或可持续发展与转型战略团队撰写的任何内容都不是股权研究。本文中引用的股权研究内容（如有），是由Jefferies股权研究分析师贡献的，并被明确标明。 *** 查尔斯·博凯，CFA不是一位股权研究分析师；因此，不适用于FINRA的股权研究规则2241中的分析师独立性要求。此人或可持续发展与转型战略团队撰写的任何内容都不是股权研究。如果本文档中引用了股权研究内容，那么这些引用是由Jefferies股权研究分析师提供的，并已标明。 *** 马修·斯普林格，CFA不是一位股票研究分析师，因此不适用FINRA股票研究规则2241中的分析师独立要求。由这位人士或可持续发展与转型战略团队撰写的任何内容都不是股票研究。本文中提到的股票研究内容（如有），是由Jefferies股票研究分析师贡献的，并明确标明。 *** 金宇镇不是一位股权研究分析师；因此，不受FINRA股权研究规则2241中规定的分析师独立要求约束。该人士或可持续发展与转型战略团队撰写的任何内容均不属于股权研究。如果本文件中引用了股权研究内容，则这些内容由Jefferies股权研究分析师贡献，并予以明确标识。 *** 卢克·萨萨姆斯不是一个投资研究分析师；因此，不受FINRA投资研究规则2241中的分析师独立要求约束。由该人士或可持续发展与转型策略团队撰写的任何内容都不是投资研究。本文中提到的投资研究内容（如有），均由Jefferies投资研究分析师贡献并予以标明。*** 雅各布琳·穆多克不是一位权益研究分析师；因此，不受FINRA的权益研究规则2241中规定的分析师独立性要求约束。这位人士或可持续性与转型战略团队创作的任何内容均不属于权益研究。本文件中提及的权益研究内容（如有），是由Jefferies权益研究分析师贡献的，并已标明。 *** 安娜·佐托维奇不是一个权益研究分析师；因此，不适用于FINRA的权益研究规则2241中的分析师独立性要求。由此人或可持续发展与转型战略团队撰写的任何内容都不是权益研究。如果本文件中提到了权益研究内容，那么这些内容是由Jefferies权益研究分析师贡献的，并已注明。 杰弗里评分说明 买入-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到15%或更高的证券。持有-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到+15 %或-10%的证券。表现不佳-描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）低于-10%的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期总回报（价格上涨加上收益）为12个月内20%或更高，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期总回报（价格