【有色板块】有色金属日报

中辉有色观点 品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 黄金 高位震荡 央行购金动力不减，市场关注中美谈判细节、俄罗斯报复以及美国通胀数据。短期不确定性仍然较多，关注风险事件是否再次集中爆发。长期全球尚在秩序重塑途中，黄金战略配置价值高。【765790】 白银 高位震荡 基本面支撑的背景之下，多因素致使白银情绪高涨，金银比价回归，白银冲破此前震荡区间，资金偏好上升，昨天收盘金银比已经回到了90以内，符合白银特性，变化之快，关注8700，如果撑不住或再次回到前期区间。【87009000】 铜 震荡 中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行，市场情绪缓和，建议前期铜多单逢高止盈，警惕铜高位回落风险，卖出套保把握逢高布局机会，中长期依旧看好铜。沪铜关注区间【78500，80000】 锌 反弹 国内锌库存累库，锌价回落后刺激下游补库，现货购买支撑有力，短期空头止盈兑现，锌小幅反弹，长期看，锌供增需弱，把握逢高空机会。沪锌关注区间【21800，22400】 铅 反弹回落 国内再生铅新建产能逐步投产，但再生冶炼亏损导致开工受限，下游蓄电池企业消费清淡，铅锭社会库存小幅累积，铅价反弹回落走势。【1630017000】 锡 反弹 消息称缅甸佤邦复产节奏或进展较慢，短期锡矿供应仍然偏紧，国内冶炼厂开工相对偏弱，锡价连续反弹后略承压走势。【260000266000】 铝 反弹承压 海外几内亚铝土矿扰动渐弱，氧化铝价格回落，铝锭及铝棒社会库存已经出现部分累积，下游消费已有淡季的迹象，铝价反弹承压走势。【1980020300】 镍 承压 海外菲律宾镍矿发运回升，冶炼成本支撑松动，国内精炼镍库存处于偏高位置，下游不锈钢库存再度出现累积，镍价承压回落走势。【120000123000】 工业硅 反弹承压 6月西南丰水期但大部分硅厂仍在观望，供应增加预期尚未兑现，下游需求边际改善，低估值下容易受宏观情绪扰动，短期盘面超跌反弹，中长期逢高布空【73507680】 碳酸锂 逢高沽空 基本面变化不大，供应端依旧充足，冶炼厂累库压力大，需求进入淡季叠加矿端报价持续下调，价格底部宽幅震荡。主力移仓换月波动剧烈，注意持仓风险【6000061300】 金银：市场等待贸易磋商细节，金价高位震荡 表1：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：短期没有系统性风险因素集中爆发，黄金价格高位震荡。 【基本逻辑】：全球经济增速或大面积降低。世界银行对近70经济体的增长预期进行了下调，为23包括欧、美、日本以及六个新兴市场地区相比六个月前特朗普总统就职前的预测值均有下降。该增速仅优于2009年全球金融危机和2020年 新冠疫情引发的经济衰退期间。中国央行持续购买黄金，根据中国人民银行、国家外 汇管理局公布的数据，中国5月末黄金储备报7383万盎司，环比增加6万盎司，为连 续第7个月增持黄金。俄乌问题继续胶着。乌克兰外交部发言人泰希表示，目前谈论 乌俄第三轮谈判的任何准备工作仍为时过早。当地时间6月10日，俄罗斯驻美国大使表示，俄美双方已初步决定，将双边就外交领域敏感问题的谈判地点由伊斯坦布尔转至 两国首都，新一轮谈判将于近期在莫斯科举行。逻辑主线。短期地缘变数较大，长期 全球降低美元依赖及财政货币双宽松趋势不变，牛市未结束。 【策略推荐】：黄金盘面关注765支撑，做长线控制仓位。白银投机情绪和金融属性被点燃，冲破阶段性高点，金银比价格回归，目前白银供需结构，资金流向继续支撑白银价格，短期白银多单可继续介入，但是白银弹性大要控制好仓位。 【风险提示】流动性危机。 铜：多头止盈兑现，铜高位盘整 表2：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：沪铜窄幅整理，震荡蓄势 【产业逻辑】：基本面上，海外铜矿供应紧张，5月SMM中国电解铜产量环比增加126万吨，升幅为112，同比上升1286。15月累计产量同比增加5448万吨，增幅为1109。预计6月国内电解铜产量环比下降072万吨降幅为063。库存方面，COMEX铜正在持续干全球铜库存，LME铜仓单被大量注销，需要警惕软挤仓风险。铜价走高，下游需求被抑制，警惕高价负反馈效应累积。 【策略推荐】 中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行，市场情绪缓和，建议前期铜多单逢高止盈，卖出套保逢高布局，警惕回落风险，中长期看，中美博弈进入新阶段，全球铜矿紧张难以缓解，铜作为重要战略资源，我们对铜长期看涨仍旧有信心。短期沪铜关注区间【78500，80000】，伦铜关注区间【9600，9800】美元吨 锌：现货采购支撑，锌止跌反弹 表3：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：锌小幅止跌反弹，上方关口转为压力位 【产业逻辑】：2025年锌矿端趋松基调确，6月国产锌矿加工费继续上调，SMM锌精矿国产月度TC均价环比上涨150元金属吨至3650元金属吨，SMMZn50进口月度TC均价环比上涨10美元干吨至55美元干吨。5月SMM中国精炼锌产量环比下降1，同比增加2左右，15月累计同比增加05以上，低于预期值，预计2025年6月国内精炼锌产量环比增加7，同比增加8以上。下游需求转淡，锌中下游企业开工回落，镀锌企业开工率5958，受钢材需求疲软拖累，整体表现低于往年同期。 【策略推荐】： 锌价回落刺激下游积极补库，短期锌空头止盈兑现，小幅止跌反弹，不要追空，等待充分反弹后再介入，长期看，锌供增需弱，把握逢高空机会。沪锌关注区间【21800，22400】，伦锌关注区间【2600，2700】美元吨 铝：淡季消费博弈，铝价动能不足 表4：产业高频数据 资料来源：iFinD，SMM，中辉期货 【行情回顾】：铝价反弹承压，氧化铝承压偏弱走势。 【产业逻辑】：电解铝：海外宏观贸易环境仍存不确定性。产业上，5月中国电解铝行业完全成本约为16333元吨，环比下跌03。6月初，国内电解铝锭库存504万吨，环比上周下降07万吨；国内主流消费地铝棒库存13万吨，较周一增加023万吨。需求端，国内铝加 工下游龙头企业开工率下降04个百分点至609，终端逐步进入淡季。 氧化铝：海外几内亚铝土矿端扰动趋缓，目前进口铝土矿价格止跌企稳，整体铝土矿供应仍维持高位，14月国内铝土矿库存累库超828万吨。6月份国内氧化铝运行产能有所回升，南方部分氧化铝厂完成检修复产，北方部分企业仍有检修计划。库存方面，电解铝厂氧化铝总库存小幅累库。短期来看，目前氧化铝供应过剩延续，关注海外矿端变动。 【策略推荐】：建议沪铝短期反弹抛空机会为主，关注库存变动情况，主力运行区间 【1980020500】；氧化铝低位区间运行为主。风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。 镍：下游库存累积，镍价承压回落 表5：产业高频数据 资料来源：iFinD，SMM，中辉期货 【行情回顾】：镍价延续回落，不锈钢承压偏弱走势。 【产业逻辑】：镍：海外宏观环境仍存不确定性。产业上，菲律宾镍矿发运量回升，印尼镍矿价格有所下调，成本端的支撑力度减弱。国内方面，最新精炼镍纯镍产量环比小幅下降，但国内冶炼厂原材料库存充足，依然无法扭转过剩局面。6月初国内纯镍社会库存约393万吨， 周环比虽有小幅去化，仍处于相对偏高位置。 不锈钢：消费进入季节性淡季，现货库存压力再度显现。据统计，最新无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量9833万吨，周环比增加163，社会库存走高；其中除佛山300系库存小幅降外，其余各系列库存均呈现增长态势。目前终端市场消费淡季特征逐步显现，社会库存出现阶段性回落后再度面临垒库，整体不锈钢产业供需过剩压力延续。 【策略推荐】：建议镍、不锈钢反弹抛空为主，关注下游消费情况，镍主力运行区间 【119000125000】。风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。 碳酸锂：基本面难言改善，逢高沽空为主 表6：产业高频数据 资料来源：百川盈孚，中辉期货 【行情回顾】：主力合约LC2507窄幅波动，减仓反弹。 【产业逻辑】：供应端压力依然较大，虽然海外进口量同环比减少但是国内冶炼厂没有出现规模性减停产，部分厂家在盘面反弹后套保，6万以下的产能占比超过50。此外，矿端和锂盐厂均通过技改降本增效，锂价6万关口震荡整理但难以获得支撑。终端需求进入淡 季，全国新能源乘用车市场库存创近3年新高，比亚迪再次开启降价促销加剧市场内卷，但也侧面反映出国内消费动力不足，仅储能端存在一定支撑。整体来看，碳酸锂产量环比修复较快，累库预期增强，短期虽跟随市场氛围反弹，但持续性存疑。 【策略推荐】：逢高沽空【6000061300】 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 有色及新能源金属团队 中辉期货全国客服热线：4000066688 期货有风险，投资需谨慎！ 侯亚辉 Z0019165 肖艳丽 Z0016612 陈焕温 Z0018790 张清 Z0019679