海光和曙光合并怎么看？

设为1.6-2亿利润，若给予35倍PE，则市值约为56亿。因此，曙光自身业务整体估值约为356亿。问：海光信息的业务构成及其对未来的影响如何？答：海光信息目前业务主要分为CPU和GPU（或称为DCU）。虽然财务报表不再单独披露CPU和GPU的具体收入，但我们预测CPU业务今年收入约70亿，且未来几年有望保持约30%的业绩增长速度。由于国内稀缺符合86架构的CPU芯片，且受到英特尔限制等因素影响，海光在CPU业务上受益明显，预计该业务将保持较快速的增长。问：海光CPU业务的收入和利润预测是多少？答：我们预测海光的CPU业务今年的收入为70亿，利润为20亿。按照40倍PE计算，其CPU业务的估值大约在800亿左右。问：海光GPU（DCU）业务的收入预测是多少，以及出货情况如何？答：我们预测海光GPU业务今年的收入为90亿。其中，深算三号和深算二号AI版两个版本的出货量预计约10万颗，大部分供应给政府计算中心，单价约为4.5万/10万颗；深算三号还计划向阿里出售约3万颗，另外有2万颗将供应给其他政府部门。因此，整体上我们预测海光GPU业务今年收入为90亿。问：海光GPU业务对应的市值和PE倍数大概是多少？答：根据预测，海光GPU业务产生的40亿利润对应了大约60倍的PE。考虑到目前海光的3100亿市值中，CPU部分为800亿市值，剩余2300亿市值可大致对应GPU业务，以此计算，GPU业务的PE约为60倍。问：海光与中科曙光的换股比例及其影响如何？ 答：海光向中科曙光发行股份进行换股，换股比例为0.55，这意味着中科曙光将持有海光信息大约8亿多股。换股后，海光信息的总股本将从23亿多股增加到约24.8亿股，股东稀释约7%。尽管如此，海光信息通过此次换股获得了中科曙光的业务价值，这部分价值大约为356亿，从而使得海光信息股东不亏且有盈余，而中科曙光股东因溢价换股受益更高。问：海光信息股东是否因与中国曙光的交易而受益？海光信息合并后主要业务构成及其价值分布如何？答：是的，海光信息股东通过此次交易获得了额外的价值增值。海光信息本身的价值从3100亿增加到至少350亿到400亿，新增了大约12%到15%的价值。海光信息股东仅支付了7%的溢价，因此也是此次复盘后股价上涨的受益者。合并后的海光新业务分为三部分：第一部分是中国曙光原有的服务器板卡业务；第二部分是CPU业务；第三部分是GPU业务。其中，GPU业务的价值最大，如果按照90亿收入的预期和40亿利润计算，其市值贡献可能占据新海光整体市值的绝大部分。问：中国曙光和海光信息复盘后的股价走势如何预测？答：根据分析，中国曙光股价将会上涨，因为它是以溢价收购的。而对于海光信息，如果从静态角度考虑，其股价也会有所上涨。结合新增的价值（约350亿至360亿）以及7%的摊薄因素，预计复牌后的股价可能上涨约5%，并且考虑到行业指数涨幅，整体股价涨幅可能在10%左右。问：如何评估海光收购曙光后的整体价值和各业务板块的价值分布？答：需要分别计算曙光自身的服务器板卡业务、中国星图估值及软件系统集成业务的价值总和，以及海光的CPU和GPU业务的价值。其中，GPU业务的价值最大，对整体股价波动起着决定性作用。市场对GPU业务估值倍数的变化会直接影响新海光的股价走势。 问：市场对于GPU业务的估值倍数将如何影响新海光股价波动？答：GPU业务的估值倍数（如PE）将直接决定新海光股价的波动幅度。如果给予GPU较高的估值倍数，比如75倍PE，那么新海光的市值空间可达4200亿，股价下降空间则大约在30%左右。这表明市场对GPU业务的估值看法将主导新海光的整体价值和股价表现。问：合并后新海光的股权结构和主要股东有哪些变化？答：合并后，成都市及其相关股东（如成都产投、成都高新）将成为新海光的第一大股东，持有大约16%的股份。中科院计算所持股比例预计会降至4.8%左右。因此，新海光的股权结构发生显著变化，成都成为最大股东，并且GPU业务的核心研发也位于成都。