【能化板块】能源化工板块日报

【基本逻辑】：核心驱动，EIA6月最新月报显示，原油过剩量逐渐上升，油价冲高回落，5月以来，油价在地缘、宏观、消费季节性多重利好共振下反弹，但随着OPEC+逐渐增产，油价上行压力上升。供给方面，EIA最新月报显示，美国原油产量将从今年的1342万桶/日降至2026年的1337万桶/日，预计全球原油产量将增至1.044亿桶/日，高于此前预测的1.041亿桶/日。需求方面，海关总署数据显示，5月中国原油进口量为4660万吨，1-5月累计进口量为22961.5万吨，同比增加0.3%；IEA维持2025年全球原油需求增速不变为74万桶/日，将2026年需求增长上调7万桶/日至76万桶/日；EIA最新月报预计2025年全球石油需求为1.037亿桶/日，上月预测值为1.036亿桶/日。库存方面，EIA最新数据显示，截至5月30日当周，美国原油库存下降379.5万桶至4.3606亿桶，汽油库存增加521.9万桶至2.283亿桶，馏分油库存增加423万桶至1.0764亿桶，战略原油库存增加50.9万桶至4.0182亿桶。 【策略推荐】中长期走势：关税战争、新能源冲击，叠加OPEC+处于扩产周期，原油长期供给过剩，油价波动区间维持在55-65美元。短周期走势：日线冲高回落，上方压力上升，多单可逐步止盈，或卖出看涨期权。SC关注【475-495】。 -中辉期货产业服务研究所【行情回顾】：6月10日，PG主力合约收于4109元/吨，环比上升0.10%，现货端山东、华东、华南分别为4600元/吨、4451元/吨、4570元/吨，环比分别上升0元/吨、0元/吨、0元/吨。 【基本逻辑】：核心驱动，成本端原油在宏观、地缘、消费旺季多重利好带动下走强，但随着供给量上升，油价上行阻力上升，液化气自身供需双增，供给端炼厂开工上升，需求端化工需求保持平稳，开工率有上升预期，液化气盘整。仓单动态，截至6月10日，仓单量9340手，与上期持平。成本利润，截至6月9日，PDH装置利润为-1008元/吨，环比下降29元/吨，烷基化装置利润为-50.5元/吨，环比下降167.50元/吨。供应端，截至6月6日当周，液化气商品量总量为53.81万吨，环比上升1.18万吨，民用气商品量为22.48万吨，环比上升1.55万吨。需求端，截至6月6日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为63.01%、54.72%、47.55%，环比分别上升-0.25pct、0.48pct、3.73pct。库存端，截至6月6日当周，炼厂库存17.71万吨，环比上升0.92万吨，港口库存量为307.04万吨，环比上升3.7万吨。 【策略推荐】：中长期走势，上游原油供大于求，中枢预计会继续下移，当前液化气与原油比值处于高位，液化气估值偏高。技术与短周期走势，减仓上行，上行动力偏弱。策略：卖出看涨期权。PG关注【4095-4130】。 【基本逻辑】：（隆众）短期来看，LDPE产品受检修影响供应压力减少，市场价格存在上涨的预期。但HDPE产品当前货源供应相对充足，整体供应压力较大，后期价格仍有下跌可能。LLDPE产品宏观面释放利好消息，价格相对坚挺。但下游有抵触行为，导致价格短期窄幅波动为主。（策略）局部地区标品提涨，华北基差为-6（环比+42），停车比例为14.4%。本周装置重启计划偏多，预计产量增加；贸易商库存同比中性偏高，农膜需求淡季，下游补库动力不足，后市中游存在累库风险。策略：基本面持续上行动力不足，反弹偏空。基差转为负值，上游企业可择机卖保。L【7000-7200】。 【策略推荐】：关注高空机会。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 【基本逻辑】（隆众）淡季需求端表现弱势，工厂多数延续刚需采购为主，补库意愿偏弱，对价格形成压制，商家小幅让利报盘出货，而原油价格上涨，成本面支撑力度尚可，预计明日聚丙烯市场震荡整理，市场未见明确走势，华东拉丝主流价格在7000-7200元/吨。（策略）现货涨势乏力，华东基差为152（环比-2），仓单继续增加。6月中旬装置检修计划偏少，且有多套装置计划重启，供给充沛；加权毛利同比高位，超预期检修概率不大。内需淡季，出口毛利偏低，外盘成交乏力，商业总库存攀升至同期高位，后续存累库压力。策略：基本面驱动向下，反弹偏空。PP【6850-7000】 【策略推荐】：反弹偏空。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 【基本逻辑】：（隆众）国内PVC现货市场近期维持区间波动，供需面双向偏弱，生产企业随着检修规模增加产量减少，国内外淡季需求减弱；近期电石成本端小幅增加，盘中支撑略有增强，远期宏观政策及预期欠佳，现货市场预期维持区间价格波动，价格提涨空间不足，华东PVC市场电石法五型现汇4650-4750元/吨区间波动。（策略）中美经贸磋商增加市场不确定性，常州基差为-110（环比+6），仓单增加。陕西金泰30万吨新装置月初投产，上游开工率提升至81%同期高位水平，本周万华及齐鲁合计76万吨装置进入大修阶段，预计产量小幅下降；内外贸需求淡季，基本面供需双弱。策略：持续上行驱动不足，谨慎追多。V【4750-4900】。【策略推荐】：短线参与。风险提示：宏观系统性风险。 【行情回顾】：6月6日，PX华东地区现货6900元/吨（环比持平），PX09合约日内震荡至收盘6556（+16）元/吨；9-1月差180（-2）元/吨，华东地区基差344（-16）元/吨。 【基本逻辑】：PX利润持续改善，国内外装置负荷回升，供应端压力有所增加。国内装置方面，中海油（惠州）检修结束现已重启，九江石化、广东石化重启。青岛丽冬6月提负；富海石化计划6月检修。海外装置负荷提升，韩国SK两套装置按计划检修90天计划6月提负，印尼TPPI5月中旬检修近期计划重启，日本出光装置提负，台化FCFC检修结束重启。与此同时，韩华计划6月中提负、GS计划6月中下重启。具体来看，加工差方面，PXN价差263.2（+0.5）美元/吨，短期有所改善但仍处近五年同期偏低位置；短流程工艺PX-MX价差100.3（-4.0）美元/吨，处季节性偏高；汽油裂解价差方面，RBOB-WTI价差23.3（+0.6）美元/桶；芳烃调油价差有所改善。产量方面，PX周度开工率83.4%（+4.8pct）；周度产量70.0（+4.0）万吨。与此同时，国际PX开工止跌回升，最新亚洲PX开工率72.5%（+2.9pct）。进口方面，4月进口量72.2（同比+0.26万吨，环比-12.5万吨）万吨，处近五年偏低水平。下游PTA检修装置重启，且6月存投产计划，需求端预期改善。装置检修方面，福海创450万吨PTA装置于5月底停车检修2个月（原计划于6月中旬停车检修），台化120万吨6月上旬停车，独山能源3#检修10天左右。与此同时，嘉兴石化6月存检修计划，福建石化6月中下旬计划检修。装置重启方面，台化（新线）150万吨装置5月底重启，逸盛大化225万吨装置重启中，嘉通能源2#250万吨PTA装置近期重启，虹港石化3#240万吨计划6月上旬投产。此外，威联石化250万吨PTA装置原计划6月中旬停车检修45天左右，据悉检修时间推迟至6月底。库存去库，4月PX库存425.03（-42.77）万吨，较去年同期偏低，但仍处近五年同期高位。综合来看，PX利润持续改善，装置负荷提升，需求端PTA检修装置复产叠加新产能投放，供需双增；4月PX库存去库但整体依旧偏高。5月基本面继续改善，PXN价差偏高，基差偏强，近期跟随成本波动，震荡偏强，关注逢低布局多单机会。 【策略推荐】：PX关注【6450，6610】。 PTA：供应压力预期增加需求边际走弱，关注高空机会 【行情回顾】：6月6日，PTA华东4897（+61）元/吨；TA09日内收盘4652（+8）元/吨。TA9-1月差136（-2）元/吨，华东地区基差245（+53）元/吨。 【基本逻辑】：PTA检修装置重启，且6月存投产计划，供应端压力预期增加。装置检修方面，福海创450万吨PTA装置于5月底停车检修2个月（原计划于6月中旬停车检修），台化120万吨6月上旬停车，独山能源3#检修10天左右。与此同时，嘉兴石化6月存检修计划，福建石化6月中下旬计划检修。装置重启方面，台化（新线）150万吨装置5月底重启，逸盛大化225万吨装置重启中，嘉通能源2#250万吨PTA装置近期重启，虹港石化3#240万吨计划6月上旬投产。此外，威联石化250万吨PTA装置原计划6月中旬停车检修45天左右，据悉检修时间推迟至6月底。具体数据方面，PTA盘面加工费375.8（-2.5）元/吨，处近五年同期偏高位置；现货加工费447.4（+87.6）元/吨，处近五年高位。装置周检修产能损失量35.6（-4.0）万吨，同期偏高；日度开工率82.7%（环比持平），日度产量20.5万吨（环比持平）；周度开工率79.0%（+1.4pct），周度产量137.1（+2.3）万吨，均处于同期高位。需求端预期走弱，下游聚酯与终端织造开工负荷持续下滑。下游聚酯品加权利润-15.1（-37.6）元/吨，聚酯日度产能利用率88.6%（-0.7pct），周产能利用率89.2%（-0.8pct）；周度聚酯产量156.0（-1.5）万吨，仍处近五年同期高位。聚酯长丝、短纤产销率MA7走势偏弱。聚酯产品周度加权库存止跌回升（可用天数）17.2（+0.7）天，处近五年中性位置，但低于去年同期。与此同时，终端织造方面，国内主要织造生产基地综合开工率、江浙地区化纤织造综合开工率、华东地区印染厂开机率高位回落；同时，纺织企业订单天数止跌回升至10.4（-1.0）天；轻纺城成交量753（+44）万米，15日平均809（-1）万米；终端织造坯布库存低位回升，纯涤纱成品出库处同期高位。库存持续去化，PTA社会库存可用天数12.3（-0.3）天，其中PTA厂内库存可用天数4.0（-0.1）天，聚酯工厂原料库存可用天数8.3（-0.3）天；4月PTA社会库存425.0（-55.4）万吨。仓单数量环比持续下滑（-1200）。此外，成本端方面，近期，受opec+增产计划低于市场预期，叠加地缘冲突，国际原油短期反弹。综合来看，PTA检修装置重启叠加新产能投放，供应端压力预期增加；下游聚酯与终端织造开工负荷持续下滑；库存持续去库；加工费维持高位，基差、月差估值偏高，短期震荡偏强。关注聚酯原料成本上行对下游利润的压制及开工负反馈，且TA基本面存走弱预期，留意逢高布局空单机会。 【策略推荐】：TA关注【4560，4680】。 MEG：库存持续去库，关注低多机会 【行情回顾】：6月6日，华东地区乙二醇现货价4400（-30）元/吨；EG09日内收盘4261（-22）元/吨。EG9-1月差21（-10）元/吨，整体偏强；华东基差139（-8）元/吨。 【基本逻辑】：近期装置检修降负有所增加，到港量偏低，供应端压力缓解。国内装置动态方面，扬子石化巴斯夫、天津石化、黔希煤化工、榆林化学装置重启，正达凯新材料负荷提升至8成；河南能源永城计划本周末重启，恒力石化180万吨装置意外停车预计下周重启。装置检修方面，卫星化学、安徽红四方、兖矿能源检修，阳煤寿阳检修20天，濮阳永金计划6月上旬检修。广汇能源装置停车，浙石化1#计划6月底停车。海外装置动态方面，韩华道达尔检修，沙特JUPC1#、Rabigh检修2个月，加拿大Meglobal检修；美国乐天装置重启。最新数据显示，MEG周度检修损失量29（+0.5）万吨，处近五年同期高位；日度开工率54.4%（+0.5pct），其中油制乙二醇开工有所上行；日产量4.72（+0.10）万吨；周度开工率52.4%（-0.3pct），周产量31.9（+0.3）万吨，同期偏高。到港量有所回升但依旧同期偏低，最新乙二醇预计到港量13.7（+2.2）万吨。同时，4月乙二醇进口量66.2万吨，同比增加3.8万吨，略高于去年同期且处近五年中性水平。需求端预期走弱，下游聚酯与终端织造开工负荷持续下滑。下游聚酯品加权利润-