沙特阿拉伯：热度依旧

16-19六月，伦敦五月花酒店GCC 交易所会议 2025经济学沙特阿拉伯报告发行方：汇丰银行中东有限公司，迪拜国际金融中心西蒙·威廉姆斯首席经济学家，CEEMEA汇丰银行中东有限公司，迪拜国际金融中心 simon.williams@hsbc.com +971 50 9143382请访问汇丰环球研究：https://www.research.hsbc.com 注册 -3.0-1.50.01.53.04.520222023202473%27%202220232024-20-15-10-50510152025来源：CEIC，GASTAT来源：CEIC、GASTAT、汇丰计算4. …占近75%的GDP2. …在逐月比较方面也表现出色…来源：CEIC，GASTAT沙特阿拉伯实际国内生产总值% q-o-q s.a.私人非石油沙特阿拉伯2025年第一季度实际GDP非石油% 同比沙特阿拉伯实际国内生产总值% 同比油6. ……而石油部门仍然对整体增长速度构成制约 901001101201301404850525456586062来源：Macrobond，汇丰计算来源：CEIC、GASTAT、汇丰计算来源：CEIC，GASTAT。*还捕捉了由链式连接产生的统计异常。Q4-19 = 100沙特阿拉伯真实非石油GDPQ4-19 Q2-20Q4-20Q2-21 Q4-21 Q2-22Q4-22Q2-23 Q4-23 Q2-24非石油：私营非石油：总计索引沙特阿拉伯PMI5月-22 9月-22 1月-23 5月-23 9月-2标题过去12个月的平均值3. …现在其产出已显著超过疫情前水平的30%以上…5. 强劲的PMI数据表明非石油经济继续扩张至第二季度… 02468102022-12-8-4048129. 家庭消费也同比增长……来源：CEIC，GASTAT来源：CEIC，GASTAT% 同比% q-o-qQ3-22Q4-22 Q1-23 Q2-23 Q3-23 Q4-23 Q商品（贸易数据，名义）货物和服务（GDP数据，实际不变价格）11. ……正如报告的进口需求下降一样…… -4-2024620220.900.951.001.051.101.151.202022来源：CEIC，GASTAT来源：CEIC，GASTAT% q-o-q s.a. % q-o-q s.a. 沙特阿拉伯 实际私人美元trn 沙特阿拉伯建设工作正在进行中 美元trn百万12. …在项目工作可能已经开始平稳发展的时候10. …但是Q1的连续收缩值得关注…… 4无论何时，或者以何种时间框架，本次分析的更新何时发布尚无确定计划。重要披露披露附录分析师认证本文中提到的某些投资产品可能不符合在某些州或国家的销售资格，也可能不适合所有类型的投资者。投资者应咨询其汇丰代表，关于本文中提到的投资产品的适用性，并在购买投资产品前，考虑其具体投资目标、财务状况或特殊需求。本文件中提到的投资产品的价值和所产生的收益可能会波动，导致投资者收回的金额可能少于最初投资的金额。某些高波动性投资可能面临价值突然大幅下跌的风险，跌幅可能等于或超过投资金额。投资产品的价值和收益可能受到汇率、利率或其他因素的影响。某特定投资产品的过往业绩并不预示未来结果。以下主要负责本报告的分析师、经济学家或策略师，包括任何作为报告个别部分或部分的作者而出现其姓名的分析师，以及任何作为子公司在资产分项评估中负责分析师而指定的分析师，证明其对所涉证券或发行人的意见，其在所指定的部分中表达的任何观点或预测，以及在此处表达的任何其他观点或预测，包括在研究报告封底表达的任何观点，准确地反映了其个人观点，并且其任何部分补偿与本研究报告中包含的具体建议或观点没有直接或间接关系：西蒙·威廉姆斯本文件仅用于信息目的，不应被视为出售要约或购买其所提及的证券或其他投资产品的要约邀请，以及/或参与任何交易策略的建议。本文件中的建议是通用的，不应被视为个人建议，因为它是在未考虑任何特定投资者的目标、财务状况或需求的情况下准备的。因此，在采取建议之前，投资者应考虑建议的适当性，并考虑到他们的目标、财务状况和需求。如有必要，应寻求专业的投资和税务建议。分析师、经济学家和策略师的部分报酬参考汇丰银行的盈利能力，其中包括投资银行业务、销售与交易以及主交易收入。汇丰银行及其附属机构将不时以主事人或多头代理身份向客户出售和从客户购买涵盖在汇丰研究中上市的公司发行的有价证券/工具，包括股权和债务（包括衍生品），或作为本报告中所述有价证券/工具的市场做市商或流动性提供者。本文件由汇丰银行研究部编制和分发，专供汇丰银行客户使用，不得向其他人公开，无论通过新闻媒体还是其他方式。对于本报告中提到的任何公司的披露信息，请参阅该公司的最新发布报告www.hsbcnet.com/research可用在汇丰私人银行客户如有其他研究报告相关疑问，请联系其关系经理。欲了解用于制作本报告的专有模型详情，请联系撰写分析师。 补充披露1 本报告日期为2025年6月10日。 2 本报告中包含的所有市场数据截至2025年6月9日收盘，除非报告中另有日期和/或具体时间指示。 3 汇丰银行已制定程序，以识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突。汇丰的分析师及其参与研究和传播的其他员工独立运营，并具有独立于汇丰投行业务的管理报告线。投行业务、主交易业务和研究业务之间已实施信息隔离程序，以确保任何机密和/或价格敏感信息以适当方式处理。 4 您不得使用本文件中的任何数据作为参考，用于以下目的：(i) 确定贷款协议或其他金融合同或工具项下的应付利息或其他应付金额，(ii) 确定金融工具的买入、卖出或交易或赎回价格，或金融工具的价值，和/或(iii) 衡量金融工具或投资基金的表现。 5 6截至2024年12月7日的法人实体：免责声明汇丰银行 plc；汇丰欧洲大陆；汇丰欧洲大陆 SA，德国；汇丰银行中东有限公司，迪拜国际金融中心；汇丰银行中东有限公司，迪拜国际金融中心在欧洲经济区，本出版物由汇丰欧洲大陆或汇丰的该其他附属机构分发，该附属机构为收件人提供相关服务。© 版权所有 2025，汇丰银行中东有限公司，迪拜国际金融中心，保留所有权利。本出版物之任何部分均不得被复制、存储在检索系统中或传送，无论以任何形式或通过何种方式。任何方式，包括电子、机械、影印、录音或其他方式，未经汇丰银行中东有限公司事先书面许可，不得复制。MDDI (P) 005/01/2025，MDDI (P) 006/09/2024，MDDI (P) 004/10/2024，MDDI (P) 020/10/2024在英国，本出版物由汇丰银行 plc 为其客户（根据 FCA 规则定义）及其附属机构提供信息而发行。本文件中的任何内容均不排除或限制汇丰银行 plc 根据金融服务和市场法案 2000 或根据 FCA 和 PRA 规则对客户承担的任何义务或责任。选择与英国汇丰银行 plc 的代表以外的任何人士进行交易的接收者将无法享受英国监管体系提供的相关保护。汇丰银行 plc 受金融服务行为监管局和审慎监管局的监管。如果本研究被汇丰的附属机构的客户收到，其提供给接收者的内容将受接收者与该附属机构之间现有业务条款的约束。如果您是汇丰富裕及私人银行（“WPB”）的客户，包括全球私人银行，只有当：(i)您已获适用汇丰法律实体批准接收相关研究出版物；(ii)您已同意适用汇丰实体的条款和条件及/或访问研究的相关客户声明；以及(iii)您已同意该汇丰实体提供的任何其他网上银行、在线银行、手机银行和/或投资服务的条款和条件，通过这些服务您将访问研究出版物（与(ii)共同构成“条款”），您才有资格接收本出版物。如果您不符合上述资格要求，请忽略本出版物，如果您是WPB客户，请通知您的客户关系经理或致电相关客户热线。本出版物的分发责任完全由您同意条款的汇丰实体承担。接收研究出版物严格受条款及任何其他可能由WPB建议的适用于出版物提供的条件或免责声明约束。汇丰证券（美国）公司对其非美国外国附属机构编制的这份研究报告的内容负责。本报告所含信息在任何情况下均不构成投资建议，也不针对接收者的需求量身定制。所有美国接收和/或访问本报告并希望在此报告中所讨论的任何证券进行交易的接收者均应以美国汇丰证券（美国）公司进行交易，而不得以其非美国外国附属机构，即本报告的发布机构，进行交易。汇丰墨西哥，S.A.，多元银行金融机构，汇丰集团金融集团，受墨西哥财政部和信贷公共委员会及墨西哥国家银行和证券委员会（CNBV）授权和监管。在巴西，本文件由汇丰银行 SA（“汇丰巴西”）及/或其附属机构分发。根据巴西证交所（Comissão de Valores Mobiliários）第20/2021号决议的要求，关于（i）汇丰巴西及/或其附属机构；（ii）负责撰写本报告的分析师（s）的潜在利益冲突，已在上方标记为“汇丰 & 分析师披露”的图表中说明。本文件并非也不得被解释为出售任何投资的要约或购买或认购任何投资的要约邀请。汇丰基于其认为是可靠的但未独立核实的信息编制了本文件；汇丰不作任何保证、陈述或担保，也不对其准确性或完整性负责或承担任何责任。报告中所含意见基于发布时公开可用的信息，并可能未经通知而更改。研究人员有时会访问所覆盖的发行人。汇丰的政策禁止研究人员因此类访问而从发行人接受支付或报销差旅费。过去的表现不一定是未来表现的指南。任何投资或投资的收益价值可能会上涨也可能下跌，而且您可能无法收回全部投资金额。如果投资以接收研究报告的当地货币以外的货币计价，汇率变化可能会对投资的价值、价格或收益产生不利影响。对于没有公认市场的投资，投资者可能难以出售其投资或获取有关其价值或其面临的风险程度的可靠信息。本文件旨在全文分发。除非主管法律允许，否则如果您希望在本文中提到的任何投资进行交易时使用汇丰集团服务，您必须联系您所在司法管辖区的汇丰集团成员。在阿联酋，本文件已获得汇丰银行中东有限公司（“HBME”）批准，仅供其客户及其附属机构的知悉。HBME成立于迪拜国际金融中心，由阿拉伯联合酋长国中央银行和证券及商品委员会监管——许可证号602004，并由迪拜金融服务管理局负责主要监管。在阿联酋，HBME通过位于迪拜国际金融中心内并由迪拜金融服务管理局监管的汇丰银行中东有限公司（迪拜国际金融中心）以及通过在阿拉伯联合酋长国由证券及商品委员会根据许可证号602004（第五类）监管提供金融咨询和财务分析的汇丰银行中东有限公司阿联酋分行发行研究报告。本出版物由汇丰证券(日本)有限公司在日本发行。未经许可，不得以任何形式或部分形式分发。在香港，本文件由香港上海汇丰银行有限公司根据其香港受监管业务分发。香港上海汇丰银行有限公司不作任何陈述，表明本文件中提到的产品或服务在香港可用，或必然适合任何特定个人或符合当地法律。收件人必须将所有查询转达给香港上海汇丰银行有限公司。在韩国，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司首尔证券分行(\"HBAP SLS\")或香港上海汇丰银行有限公司首尔分行(\"HBAP SEL\")为《金融投资服务及资本市场法案》(“FSCMA”)第9条中规定的专业投资者分发。本出版物不是《FSCMA》定义下的招股说明书。未经许可，不得以任何形式或部分形式分发。HBAP SLS和HBAP SEL均受韩国金融委员会和韩国金融监督服务监管。在新加坡，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行根据《证券及期货条例》(第289章) (“SFA”)第274条和第304条规定的机构投资者或其他特定个人，以及根据《SFA》第275条和第305条规定的认证投资者和其他特定个人分发。仅经济或货币报告旨在分发给《SFA》定义下非认证投资者、专家投资者或机构投资者的个人。香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行对报告内容承担法律责任。本出版物不是《SFA》定义下的招股说明书。未经许可，不得以任何形式或部分形式分发。香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行受新加坡货币管理局监管。新加坡收件人应就本报告产生或与之