煤电联营模式优势凸显，资产注入稳步推进

公司财务状况分析

资产负债表

• 流动资产：2023年6363亿元，2024年6303亿元，2025年预计6968亿元，2026年11361亿元，2027年14697亿元。
• 非流动资产：2023年17142亿元，2024年16834亿元，2025年14771亿元，2026年12355亿元，2027年9884亿元。
• 负债：2023年11157亿元，2024年10151亿元，2025年7787亿元，2026年7872亿元，2027年6804亿元。
• 股东权益：2023年12348亿元，2024年12986亿元，2025年13953亿元，2026年15844亿元，2027年17777亿元。

利润表

• 营业收入：2023年27333亿元，2024年30021亿元，2025年30077亿元，2026年40766亿元，2027年41904亿元。
• 净利润：2023年878亿元，2024年915亿元，2025年968亿元，2026年1894亿元，2027年1935亿元。
• 毛利率：6%（2023-2025年），8%（2026-2027年）。
• 净利率：3%（2023-2025年），5%（2026-2027年）。

现金流量表

• 税后经营利润：2023年878亿元，2024年915亿元，2025年697亿元，2026年1623亿元，2027年1664亿元。
• 经营性现金净流量：2023年979亿元，2024年2757亿元，2025年5434亿元，2026年6592亿元，2027年6488亿元。
• 投资性现金净流量：2023年-1009亿元，2024年-1961亿元，2025年-2042亿元，2026年-2042亿元，2027年-2042亿元。

财务比率

• 营收增长率：2023年8%，2024年10%，2025年0%，2026年36%，2027年3%。
• 净利润增长率：2023年142%，2024年2%，2025年-4%，2026年96%，2027年2%。
• ROE：2023年8%，2024年7%，2025年7%，2026年12%，2027年11%。
• ROA：2023年4%，2024年4%，2025年4%，2026年7%，2027年7%。
• ROIC：2023年5%，2024年6%，2025年6%，2026年12%，2027年13%。

估值倍数

• P/E：17（2023-2025年），9（2026-2027年）。
• P/S：1（2023-2025年），0（2026-2027年）。
• P/B：1（2023-2025年），1（2026-2027年）。
• EV/EBIT：13（2023年），18（2024年），14（2025年），6（2026年），5（2027年）。
• EV/EBITDA：7（2023年），10（2024年），3（2025年），2（2026年），2（2027年）。
• EV/NOPLAT：22（2023年），21（2024年），16（2025年），8（2026年），6（2027年）。

研究结论

公司2023年财务表现稳健，2024年预计略有下降，但2025年后增长加速，主要得益于营收和利润的显著提升。公司资产负债结构合理，现金流充裕，投资性现金流出稳定。估值方面，公司估值倍数处于合理区间，未来增长潜力较大。