银行2025年第三季度展望-信贷情景差异显著

核心观点

• 信贷环境：尽管宏观经济存在不确定性，但第二季度信贷表现尚可，不良贷款拨备增长并未如预期般剧烈。预计第三季度不良贷款拨备将保持相对稳定，但经济数据走弱将导致拨备进一步上升，对盈利和估值造成压力。
• 贷款增长：受美国贸易不确定性加剧和经济放缓担忧影响，预计第三季度贷款增长将有所放缓，但将重回正增长轨道。
• 净息差：低利率环境将继续为银行的利息支出带来缓解，预计净息差将保持稳定或略有上升。
• 费用控制：银行将通过过去重组费用和效率提升投资来管理核心非利息支出增长，预计费用增长将保持中个位数水平。
• 资本市场：美国关税问题将继续推动市场波动，但鸽派货币政策有利于债务融资活动，而强劲的国内股市可能刺激股权发行需求。
• 资本充足率：预计第三季度风险加权资产将略有上升，盈利保持稳定将支持内部资本生成，CET1比率将保持相对稳定。

关键数据

• 不良贷款拨备：第二季度不良贷款拨备环比上升约21%，达到约64亿加元，主要受 performing 贷款损失拨备大幅上升推动。
• 贷款增长：第二季度贷款增长连续第四季度放缓，环比下降0.1%，但同比增长3.3%。
• 净息差：第二季度净息差环比上升1.2%，同比增长15.6%。
• 非利息收入：第二季度非利息收入环比下降约7%，但同比增长约5.3%。
• 非利息支出：第二季度非利息支出环比下降2.6%，但同比增长约8.9%。
• CET1比率：第二季度CET1比率平均为13.7%，所有“大六行”均高于13%。

研究结论

• 尽管宏观经济环境存在不确定性，但加拿大银行第二季度业绩表现相对稳健。
• 预计第三季度贷款增长将重回正增长轨道，但增速将有所放缓。
• 净息差将保持稳定或略有上升，非利息支出将保持中个位数增长。
• 不良贷款拨备将保持相对稳定，但经济数据走弱将导致拨备进一步上升。
• 银行将继续管理费用支出，以实现正的经营杠杆。
• 预计CET1比率将保持相对稳定，资本充足率将保持稳健。
• 建议关注规模较大、稳定性较高的银行，如皇家银行和道明银行。