油脂油料产业日报

油脂核心观点

• 棕榈油：产地产量预估环比走高，季节性增产逐步临近，增加供给预期。国内港口库存当前维持低位，但产地报价走弱，后续买船逐渐出现；消费端由于豆棕价差依旧倒挂，增量消费未给出，库存预期增长，需要通过继续收缩豆棕价差寻找消费。
• 豆油：供应端，随着买船到港，压力渐近，油厂压榨预期跟随上升。但消费端由于无增量消费消耗供给，因此预期库存或进入累库周期。后续在棕榈油和豆油供给双增的预期下，豆棕价差可能存在远月修复来争夺消费市场份额。
• 菜油：近期由于中加关系预期改善，打击盘面对政策预期交易的溢价。现实供应端当前随着前期采购菜籽已经完成到港，沿海菜籽库存逐步减少。菜油当前供给处在阶段性高峰期，后续随着新增供给的明显有限，预期边际去化速度在二季度末至三季度初加快。消费端由于菜油的政策溢价，导致菜豆价差始终表现在不利菜油消费的区间内抑制消费，菜油的消费同样维持在刚需消费水平。当前存在高库存压制，但政策不确定性在下方对远月给出托底。

油脂月间及品种间价差

• 棕榈油期现价差：
  • P1-5元/吨：1068元/吨，-3885元/吨（-2.10%）
  • P5-9元/吨：-144元/吨，-5285元/吨（-2.360%）
  • P9-1元/吨：38元/吨，-3727元/吨（-1.780%）
  • BMD棕榈油主力林吉特/吨：39170.36%
  • 广州24度棕榈油元/吨：8550元/吨
  • 广州24度基差元/吨：3802元/吨
  • POGO美元/吨：407.53美元/吨，-1.17%
  • 国际毛豆-毛棕美元/吨：10.82美元/吨，11.02美元/吨
• 豆油期现价差：
  • 豆油01元/吨：770元/吨，0.39%
  • 豆油05元/吨：743元/吨，0.26%
  • 豆油09元/吨：776元/吨，1.76%
  • CBOT豆油主力美分/磅：47.43美分/磅，1.74%
  • 山东一豆现货元/吨：7880元/吨
  • 山东一豆基差元/吨：142元/吨
  • BOHO（周度）美元/桶：61.9美元/桶，-7.98%
  • 国内一豆-24度元/吨：-520元/吨
  • POGO价差美元/吨：250美元/吨
  • 美国生物柴油和柴油价差周度平均美元/桶：151美元/桶

油料核心观点

• 进口大豆：
  • 买船方面：外盘表现弱势，巴西贴水小幅修复，内盘表现较为坚挺，远月榨利得到修复，但四季度仍未有产地报价。
  • 到港方面：6月1150万吨，7月1150万吨，8月950万吨，二、三季度供应仍偏充裕，但四季度买船缺口仍存。
• 国内豆粕：
  • 二季度结转及三季度供应压力较大，将使得现货基差持续表现弱势，而盘面在天气市炒作来临前表现偏强。
  • 油厂大豆供应逐渐恢复，原料库存不断回升，豆粕库存由于下游提货较多而表现底部维稳，但后续大豆集中到港压力仍对三季度豆粕价格形成压制。
• 需求端：
  • 节后下游继续以执行前期合同为主，随用随买情绪延续，叠加东北地区二育入场受限，备货积极性不佳，基差将继续走弱。
• 菜粕端：
  • 现货供应压力仍存，水产投产未出现明显增量背景下，后续库存去化表现艰难。
  • 远月供应端多头逻辑存在中加缓和预期，盘面率先表现弱势，后续关注中加贸易关系为主。

油料期货价格

• 豆菜粕价差：
  • 菜粕01-05元/吨：3270元/吨
  • 菜粕05-09元/吨：-289元/吨
  • 菜粕09-01元/吨：-387元/吨
  • 豆菜粕现货价差：3484元/吨
  • 豆菜粕期货价差：402元/吨
• 豆粕价格：
  • 豆粕日照现货：2840元/吨
  • 豆粕日照基差：-170元/吨
• 菜粕价格：
  • 菜粕福建现货：2492元/吨
  • 菜粕福建基差：-116元/吨
• 国际大豆对盘压榨利润：
  • 美湾CNF对盘压榨利润：-5000元/吨
  • 巴西CNF对盘压榨利润：-5000元/吨
• 中国从海外进口菜籽对盘压榨利润：
  • 加拿大（日）：-10000元/吨