玉米：河南小麦托市收购启动

第一部分：行情回顾数据来源：Wind、钢联、宏源期货研究所•CBOT玉米价格震荡偏弱。截至6月9日，CBOT玉米主力合约收盘价为433美分/蒲式耳，周环比下跌1.2%。管理基金净多持仓持续减少，截至6月3日，净多持仓-154043手，周环比减少53283手。•利空因素：美元指数反弹，巴西二季作物产量前景明朗，美国玉米种植进度加快•利多因素：特朗普推迟征收欧盟关税，原油等大宗商品价格趋稳30040050060070080090001020304050607CBOT玉米主力合约收盘价（美分/蒲式耳）202120222023 080910111220242025-400000-300000-200000-100000010000020000030000040000050000013 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 53CBOT玉米期货和期权:管理基金净多持仓（手）20212022202320242025 数据来源：Wind、钢联、宏源期货研究所150017001900210023002500270029003100330001020304050607大连玉米期货合约收盘价（元/吨）202120222023•近期国内玉米期价震荡偏强运行，持仓量减少。截至6月9日，大商所玉米期货主力合约收盘价2357元/吨，周环比上涨1.38%；玉米期货合约持仓量1886681手，周环比减少3.73%。•利空因素：新季小麦上市，麦收时节天气良好，贸易商积极出货为小麦腾仓，深加工企业持续亏损。•利多因素：进口低位，基层余粮见底。第一部分：行情回顾 050100150200250010203040506070809101112大连玉米期货合约持仓量（万手）20212022202320242025080910111220242025 第一部分：行情回顾数据来源：Wind、钢联、宏源期货研究所玉米注册仓单量高位持稳，截至6月9日达214710手，显著高于往年，巨量仓单对期货价格形成压制，前期高点2380为压力位。玉米期货合约成交回落，上周成交量3371811手。05000010000015000020000025000001020304050607玉米注册仓单量（手）202120222023 080910111220242025010000002000000300000040000005000000600000070000001357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51玉米期货合约周度成交量（手）20212022202320242025 第一部分：行情回顾数据来源：Wind、钢联、宏源期货研究所从期限结构来看，玉米期货合约呈现近强-远弱格局，与上周相比，期货价格整体上涨。C07-C09价差偏稳运行，价差处于平均偏低水平。三季度玉米价格预计将高位盘整，并在秋季玉米收获前保持强势。2,1502,2002,2502,3002,3502,400C2507C2509C2511玉米期货合约静态截面图2025/6/92025/6/3 C2601C26032025/5/12-80-60-40-20020406080100101112010203040506玉米C07-C09合约价差C2107-C2109C2207-C2209C2307-C2309C2407-C2409C2507-C2509 第一部分：行情回顾数据来源：Wind、钢联、宏源期货研究所•玉米现货价格稳中偏强运行，截至6月9日，全国玉米现货均价2390.29元/吨，周环比上涨0.29%。•由于期货价格偏强震荡和现货价格持稳，玉米主力合约基差震荡收窄，截至6月9日，基差33.29元/吨，周环比下跌25.04元/吨。20002200240026002800300032000102030405060708全国玉米现货均价202120222023 0910111220242025-300-200-10001002003004000102030405060708091011玉米主力合约基差20212022202320242025 12 第二部分：基本面分析数据来源：Wind、宏源期货研究所USDA播种面积期初库存年份百万公顷百万吨2021/2243.32205.702022/2343.07209.142023/2444.22206.042024/2544.74211.292025-0544.30198.18汇易网产量（千吨）进口量（千吨）供给量（千吨）202127002221886202226938718711202328747223100202429037045002025-0428609151002025-052925615100•USDA在5月发布的2025/26年度平衡表中预测新季产量与去年持平，同时上调饲用消费500万吨，涨幅较去年收窄，期末库存降至多年来的低位。•汇易网在5月的平衡表中上调了2024年度玉米产量560万吨以及2025年玉米产量647万吨，期末库存因此继续保持增长。 产量进口量饲用消费量消费量出口量期末库存百万吨百万吨百万吨百万吨百万吨百万吨272.5521.88209.00291.000.00209.14277.2018.71218.00299.000.01206.04288.8423.41225.00307.000.00211.29294.928.00234.00316.000.02198.18295.0010.00239.00321.000.02182.16国内消费量（千吨）出口量（千吨）消费量（千吨）期末库存（千吨）年末库存/消费量426743283025328302814371550.78431813278645527865015316354.97463735274355627436118937469.02484244287732728773919650568.29482090289081728908819300266.76494166289081728908820507870.94 第二部分：基本面分析数据来源：Wind、钢联、宏源期货研究所中美领导人于上周通电话，中美经贸磋商机制首次会议于昨日举行，中美关税问题谈判取得积极进展。根据《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，当前美玉米进口配额内关税税率达到26%，配额外关税税率达到86%。尽管美玉米理论进口利润较高（以1%进口关税计算），但考虑到目前适用关税水平，实际进口仍陷入亏损，短期内自美国玉米进口难以恢复，后续需等待中美进一步谈判结果。-600-400-20002004006008000102030405060708美国西部沿海港口地区玉米理论进口利润（元/吨）202220232024关税谈判取得积极进展，但美玉米进口仍陷入亏损 0910112025 12-800-600-400-200020040060080010001200010203040506070809101112墨西哥湾美国沿海港口地区玉米理论进口利润（元/吨）20212022202320242025 第二部分：基本面分析数据来源：Wind、钢联、宏源期货研究所美国农业部（USDA）公布的每周作物生长报告显示，截至6月1日当周，美国玉米种植率为93%，此前一周为87%，去年同期为90%，五年均值为93%；玉米优良率为69%，符合市场预期；玉米出苗率为78%，上一周为67%，上年同期为74%，五年均值为77%。干旱监测报告显示，截至6月3日，玉米作物处于干旱地区的比例为21%，一周前为23%，上年同期2%。美玉米种植和生长进度正常，干旱较往年严重，但本周有所缓和0204060801001204/14/84/154/224/295/65/13美国玉米种植进度（%）202120222023 5/205/276/36/1020242025 0204060801001204/204/275/45/115/185/256/16/86/15美国玉米出芽率（%）20212022202320242025 第二部分：基本面分析数据来源：Wind、钢联、宏源期货研究所•自去年下半年开始，随着进口政策收紧，我国玉米进口量较往年显著减少，今年4月玉米进口量18万吨，同比减少84.7%；2025年度累计进口44万吨，较去年同期减少95.2%。小麦、大麦、高粱等替代性作物4月份进口量209万吨，同比减少52.1%；2025年度累计进口600万吨，同比减少60.54%。•2025年5月我国粮食进口1655.2万吨，较4月环比增长81.55%，同比增长4.46%；1-5月累计进口4836.8万吨，同比减少29.7%。01002003004005006001234567玉米月度进口量（万吨）2021202220235月份粮食进口出现明显回升，玉米进口预计扩大 82024 0501001502002503002024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-04主要国家月度玉米进口量（万吨）美国乌克兰巴西91011122025 第二部分：基本面分析数据来源：Wind、钢联、宏源期货研究所深加工早间剩余车辆回落，小麦基差销售开始02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0001357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51山东深加工企业早间剩余车辆周度均值202220232024•上周深加工早间剩余车辆出现明显下滑，周度均值338辆/日，环比减少46.14%，同比增长32.33%。 2025 华北黄淮地区农户小麦售粮进度河北省农户小麦售粮进度河南省农户小麦售粮进度山东省农户小麦售粮进度江苏省农户小麦售粮进度2025-06-06518242024-06-07213162023-06-095110182022-06-0311111 第二部分：基本面分析数据来源：Wind、钢联、宏源期货研究所0102030405060708012 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52购销双向和销售活跃度降低，采购基本停滞，玉米保持净轮出。自去年9月至今，净采购量为222万吨。 中储粮玉米竞价交易（万吨）采购成交量销售成交量购销双向成交量 第二部分：基本面分析数据来源：Wind、钢联、宏源期货研究所010020030040050060001020304050607080910北方四港玉米库存（万吨）20212022202320242025/5/302025/5/23北方四港玉米库存广东港内贸玉米库存广东港外贸玉米库存广东港玉米和谷物库存331.1362.2114.9136.70.30.5182.4208.6港口库存快速下降 第二部分：基本面分析数据来源：Wind、钢联、宏源期货研究所15.00115.00215.00315.00415.00515.00615.00715.000102030405060708主要深加工企业玉米库存（万吨）202120222023主要深加工企业玉米库存饲料企业玉米库存可用天数深加工企业玉米库存反弹，但较往年水平偏低；饲料企业玉米库存小幅下降，但仍处高位 091011122024202515.0020.0025.0