上周沪铜市场在“强成本支撑”与“弱现实需求”间博弈。
宏观方面：欧洲央行意外降息25bp但暗示后续空间有限，推动美元指数冲高；美联储因美国非农数据疲软，9月降息概率降至52%，货币政策不确定性扰动市场。中美元首通话缓解贸易摩擦担忧，对沪铜起到稳定作用。
成本端：卡莫阿铜矿因矿震推迟复产至6月中旬，月度供应缺口扩大至1.8万吨（占全球月产量的0.6%），矿企议价权增强，成本支撑强化。
供需端：
- 供应：冶炼厂开工率维持高位，但硫酸价格下跌挤压利润。
- 需求：“冰火两重天”：电网/新能源领域电池箔订单刚性，宁德时代排产增加；地产/出口链佛山铜型材开工率降至48%，空调企业因海外订单减少下调排产，中小加工厂铜杆加工费下跌，现货出现“贴水抛货”现象。需求分层恶化导致库存压力向国内倾斜。
结论：短期沪铜主力合约2507高位震荡，价格进一步突破需更强宏观与产业驱动因素。
