观投研之沪铜周报

撰写品种：沪铜撰写时间：2025/06/09回顾周期：周度研究员：曹柏泉咨询证号（Z0019820） 沪铜周度报告 上周，沪铜市场陷入“强成本支撑”与“弱现实需求”的激烈博弈。刚果 （金）卡莫阿铜矿停产事件持续发酵，引发市场对供应短缺的强烈担忧，推升了矿端风险溢价。然而，国内市场的累库压力以及宏观经济的不确定性，对铜价的上涨空间形成明显压制。 宏观方面，欧洲央行在6月5日意外降息25bp，但同时暗示后续降息空间有限，这一举措导致欧元走弱，推动美元指数在周五冲高至99.36。美联储方面则陷入“数据依赖”陷阱，6月6日公布的美国非农新增13.9万人，创下2月以来新低，失业率仍维持在4.2%，连续三个月环比持平。受此影响，市场对9月降息的概率预期降至52%，而周初这一概率为65%。海外货币政策的不确定性，对沪铜市场形成宏观层面的扰动。6月5日晚，国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话。习近平欢迎特朗普再次访华，特朗普表示诚挚感谢。两国元首同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈。这一消息在一定程度上缓解了市场对贸易摩擦的担忧，对沪铜市场的稳定起到积极作用。 成本端，卡莫阿铜矿停产事件出现新进展，6月3日消息显示，由于矿震导致设备检修进度滞后，复产时间从原计划的6月上旬推迟至6月中旬。这一变化使得月度供应缺口进一步扩大至1.8万吨，约占全球月产量的0.6%，加剧了市场对铜矿短缺的担忧。矿企在产业链中的议价权持续增强，冶炼厂利润空间被进一步压缩，成本支撑在这一过程中进一步夯实。 公司热线：02861303163研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉：4006821188 供需端，冶炼厂开工率维持高位，但副产品硫酸价格在周内下跌5%，进一步挤压了冶炼厂的利润空间。需求端则呈现出“冰火两重天”的态势。在电网/新能源领域，国网6月首批招标量环比下降，不过新能源汽车电池箔订单保持刚性，宁德时代周度排产有所增加。而在地产/出口链方面，佛山建筑铜型材开工率降至48%附近，空调企业因海外订单减少下调排产计划。中小加工厂也面临困境，铜杆加工费周内下跌，现货市场甚至出现“贴水抛货”现象。整体来看，下游需求的分层恶化导致库存压力向国内市场倾斜。 总体来看，短期沪铜主力合约2507高位震荡运行，较之前区间上沿有所突破。但价格的进一步突破需要更强有力的宏观与产业驱动因素。 图1：沪铜期货加权价格走势 图片来源：文华财经 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。 本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信 风险揭示及免责声明 息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内 容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。