上周沪锌主力合约呈现“先抑后扬”走势，周初受LME库存去化放缓及国内现货升水回落影响下探22,100元/吨，随后受中美贸易摩擦缓和及宏观降息预期升温提振，周五收于22,385元/吨，周环比上涨0.72%，较月初累计涨幅0.95%。
宏观方面，国务院召开稳增长专题会议提出加快专项债发行及基建项目开工，但市场对政策落地效果存疑。国内5月官方制造业PMI录得49.5，新出口订单指数回升至48.2，显示“抢出口”效应支撑需求。美联储6月议息会议维持利率不变，但点阵图显示年内或降息1次。
供应方面，6月国内冶炼厂开工率环比提升，河南、湖南等地检修产能复产，供应压力显著。国产锌精矿加工费（TC）持稳于3,500元/吨，进口矿TC升至45美元/吨。
需求方面，镀锌企业开工率环比提升，受益于基建订单释放；压铸锌合金开工率小幅下降，汽车配件需求疲软；氧化锌开工率持平，轮胎厂订单受环保督察压制。
综合而言，上周沪锌在宏观政策缓和与基本面僵持中震荡收涨，但供应宽松预期及库存拐点隐现压制反弹空间。6月需重点关注LME库存变化及政策落地节奏，中期维持震荡偏空为主。
