淡季特征延续，⿊⾊低位震荡

⿊⾊建材团队研究员：余典陶存辉张真薛原冉宇蒙期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 淡季特征延续，⿊⾊低位震荡继上周受利好传闻驱动低位反弹后，本周⿊⾊价格再度承压。临近淡季，建材需求弱势不改，⼯业材需求也⾯临⾼位回落压⼒，市场前景依然偏悲观。⽬前电炉和部分⾼炉已亏损，铁⽔产量拐点显现。海外矿⼭财年末冲量，虽然是预期内动作但仍对市场情绪产⽣利空作⽤。不过钢⼚整体盈利率持稳，减产空间暂时有限，负反馈条件尚不成熟。综合来看，前期估值低位叠加消息炒作带来的反弹暂告⼀段落，价格重回偏弱态势。⿊⾊：淡季特征延续，⿊⾊低位震荡继上周受利好传闻驱动低位反弹后，本周黑色价格再度承压。临近淡季，建材需求弱势不改，工业材需求也面临高位回落压力，市场前景依然偏悲观。目前电炉和部分高炉已亏损，铁水产量拐点显现。海外矿山财年末冲量，虽然是预期内动作但仍对市场情绪产生利空作用。不过钢厂整体盈利率持稳，减产空间暂时有限，负反馈条件尚不成熟。综合来看，前期估值低位叠加消息炒作带来的反弹暂告一段落，价格重回偏弱态势。1、铁元素方面，海外矿山开始财年末和季末冲量，发运量有季节性增加预期，7月上旬之前发运将维持高位；需求端钢企盈利率持稳，铁水微降，预计短期可以维持高位。那么供需紧平衡下，预计短期累库压力较小。月末随着发运高峰时期的矿石到港，港口或将小幅累库，但累库幅度有限，整体供需矛盾不突出。近期关注需求端钢企盈利和检修状况。短期基本面健康，维持矿价震荡运行的判断。2、碳元素方面，近期个别煤矿受换工作面、库存压力及安全等因素影响、产量水平小幅下滑，但产地煤矿多数维持正常生产，焦煤产量仍处相对高位；蒙煤实际成交有限、口岸库存继续积累，焦煤整体供应仍显宽松。需求端，焦炭产量水平高位松动，焦企库存压力持续增加、炼焦利润收缩环境下焦炭产量趋于下滑。库存端，提降周期内焦企原料补库积极性下降，焦煤上游库存压力加剧。综合来看，焦煤供应收缩幅度有限，上游库存压力持续增加，价格缺乏趋势性上涨驱动。3、合金方面，成本端，市场谨慎观望，锰矿价格仍有松动迹象。供应端，云南丰水期及广西电价优惠使得生产成本稍有修复，宁夏、内蒙古及云南地区供应小幅增加，但宁夏亏损依旧，厂家出货意愿有 限。需求端，黑色市场淡季降至，市场情绪仍偏谨慎，下游压价心态较浓。硅锰供需趋于宽松，同时锰矿价格仍有松动预期。但厂家受制于成本倒挂，出货意愿较低，短期预计盘面震荡运行。硅铁供应有小幅增加，终端用钢即将进入淡季，下游主动去库意愿较强，市场情绪依旧谨慎，成本或仍有拖累，后市关注钢招情况和生产情况，盘面短期预计承压震荡运行。4、玻璃淡季需求下行，深加工需求同比仍偏弱，现货价格下滑。供应端，近期冷修点火预期均有，还有6条产线待出玻璃，供给端压力仍存。上游明显累库，中游库存下降，供给端存在传言扰动，实质影响有限，煤炭价格预期亦有松动，情绪波动反复。盘面贴水现货，但湖北现货降价引导盘面下行，关注湖北厂家降价幅度，短期维持震荡偏弱观点。纯碱供给过剩格局没有改变，检修逐渐恢复，短期预计震荡偏弱，长期来看价格中枢仍将下行。整体而言，前期价格趋势性下跌使得盘面积累了较强动能，因此宏观利好和焦煤消息面催化后反弹力度较大。此外，钢材库存保持去化态势，铁矿供需紧平衡，市场上看多声音渐起。不过国内建筑业和制造业即将进入淡季，“抢出口”表现也不及预期，需求难见增量。铁矿发运量大增，双焦基本面也未有明显改善，成本支撑并不牢固，因此价格重回弱势。⻛险因素：基建发⼒，出⼝放量，炉料供给受限（上⾏⻛险）；需求证伪，成材累库（下⾏⻛险）中线展望：震荡重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 纯碱 说明：展望部分的观点请参考报告尾页的评级标准说明3 一、基差季节性图表（一）钢材基差（二）铁矿基差（三）焦煤、焦炭基差 5 （四）硅铁、硅锰基差 6 7 （五）玻璃、纯碱基差 8 二、利润季节性图表 9 10 三、钢材日度成交 11 12 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。中信期货有限公司深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com