芳烃周报：需求边际转弱，走势偏震荡

◆原油：夏季旺季支撑短期油价，OPEC增产压制长期定价◆汽柴油：柴油利润过高，汽柴价差◆聚酯链：需求边际转弱，走势偏震荡◆海外丙烷：高供应持续压制价格◆甲醇：港口及内地供应双高，抑制估值◆聚烯烃：缺乏正向驱动观点荟萃 F03089066Z0019213F03089066Z0016657杨皓宇F03139287投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号(PX-PTA-MEG-PF-PR)需求边际转弱，走势偏震荡 尹嵘周云 1.价格及结构 1.1价格&基差：产业链价格整体周度震荡，绝对价格略有回落60070080090010001100120013001400150016001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1美元/吨PX CFRC20212022202320242025-200-10001002003004005000550060006500700075008000850090009500元/吨元/吨PX期现价格PX合约基差（右轴）PX现货PX期货-250-200-150-100-500501001502003000320034003600380040004200440046004800500010/1212/112/94/96/88/710/612/52/34/46/3元/吨元/吨乙二醇期现价格EG合约基差（右轴）乙二醇现货EG期货-300-200-100010020030040050060056006100660071007600810010/1212/112/94/96/88/710/612/52/34/46/3元/吨元/吨短纤期现价格PF合约基差（右轴）短纤现货PF期货 1.2盘面基差：盘面基差普遍略有走扩-300-200-10001002003004005006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/1元/吨EG盘面主力基差20212022202320242025-400-300-200-10001002003004005001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/1元/吨PX盘面主力基差202320242025 1.3现货基差：TA现货基差周度走强，EG基差高位回落➢根据CCF消息截至周五PTA现货基差在09合约升水225/吨附近，相较上周现货基差有所走强，6月中上主港在09+210~230附近商谈，6月底主港在09+180~190附近商谈；➢根据CCF消息截至周五乙二醇目前现货基差在09合约升水123元/吨附近。7月下期货基差在09合约升水97-100元/吨附近，商谈4359-4362元/吨，上周五下午几单09合约升水100-105元/吨附近成交。-2000200400600800100012001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1元/吨PTA基差_CCF报价2022202320242025-200-150-100-50050100150200元/吨 数 据 来 源 ：C C F恒 力 期 货 研 究 院1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1乙二醇基差_CCF报价2022202320242025 1.4月差：PX、TA、EG 9-1价差高位回落-150-100-500501001502002503001/202/203/204/205/206/207/20元/吨PX9-1价差20212022202320242025-400-300-200-10001002003004001/202/203/204/205/206/207/20元/吨EG9-1价差20212022202320242025 2.炼厂情况&调油逻辑 炼厂开工情况4050607080901001/12/13/1%20216065707580851/12/13/1% ➢美国炼厂开工率：93.4%（+3.2pct）。➢国内主营炼厂开工情况：国内主营炼厂常减压产能利用率为76.3%（+3.59pct）。➢山东炼厂常减压开工率：本周山东常减压开工率达到47%（-0.09pct）。 数据来源：Wind恒力期货研究院 汽油裂解0102030405060701/12/1美元/桶-10-50510152025303540451/12/1美元/桶 ➢截止2025年6月5日，芳烃型重整与汽油型重整价差为10.17美元/吨，甲苯歧化与调油价差为149.27美元/吨，MX异构化与调油价差为125.86美元/吨，价差相较上周均有一定收缩，但调油经济性仍不足。目前汽油需求逐步回升，汽油旺季预期下仍然需要持续关注调油逻辑。调油：化工与调油利润价差走缩，汽油旺季预期下持续关注调油逻辑-120-100-80-60-40-200204060801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1美元/吨芳烃-调油20212022202320242025-200-10001002003004005006001/12/13/14/15/16/1美元/吨甲苯歧化-调油20212022-200-150-100-500501001502002503001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1美元/吨MX异构化-调油20212022202320242025 数据来源：Wind恒力期货研究院 调油：PX、甲苯美亚价差较为稳定，MX美亚价差近三周持续缓慢增长-200020040060080010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1美元/吨MX美亚价差20212022202320242025-10001002003004005006007008001/12/13/14/15/16/1美元/吨PX美亚价差20212022-200020040060080010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1美元/吨甲苯美亚价差20212022202320242025-200020040060080010001/12/13/14/15/16/1美元/吨纯苯美亚价差20212022 3.产业链利润 3.1芳烃：国内歧化与异构化利润周度回落，异构化利润仍位于近年同期高位-800-600-400-20002004001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1元/吨芳烃型重整利润（国内）202320242025-200300800130018002300280033003800430048001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1甲苯歧化利润（国内）20212022202320242025元/吨-5000500100015002000250030001/12/13/14/15/1元/吨二甲苯异构化利润（国内）20212022-500501001502002503001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1芳烃型重整利润20212022202320242025美元/吨-200-10001002003004005006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1甲苯歧化利润20212022202320242025美元/吨-100-500501001502001/12/13/14/15/120212022美元/吨 3.2 PX：PXN本周相对年内高位震荡，PX-MX价差走缩-150-100-500501001502002503003504001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1美元/吨石脑油-Brent2021202220232024202501002003004005006007001/12/13/14/15/16/17/18/1美元/吨MX-Brent20212022202301002003004005006007008001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1美元/吨MXN2021202220232024202501002003004005006007008001/12/13/14/15/16/17/18/1美元/吨PXN(CFR)202120222023 3.3 PTA：现货利润走强，盘面加工费变化不大-600-400-2000200400600800100012001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1元/吨PTA现货净加工费20212022202320242025-400-2000200400600800100012001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1元/吨TA主力合约盘面加工费20212022202320242025 ➢PTA现货利润方面，截至6月6日，PTA现货净加工费为375元/吨，相较上周有一定增加，其中单吨醋酸消耗81元，单吨醋酸消耗较为稳定。➢PTA盘面利润方面，截至6月6日，PTA09合约盘面加工费为358元/吨（不含醋酸成本）。数 据 来 源 ：W i n d、C C F恒 力 期 货 研 究 院 3.4 EG：各工艺路线利润周度均走弱，煤制利润仍位于近年同期高位-4000-3000-2000-100001000200030001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1元/吨动力煤制乙二醇利润20212022202320242025-400-300-200-10001002003001/12/13/14/15/16/1美元/吨进口石脑油制乙二醇利润20212022-300-250-200-150-100-500501001502001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1美元/吨进口乙烯制乙二醇利润20212022202320242025-3000-2500-2000-1500-1000-500050010001/12/13/14/15/16/1元/吨外采甲醇制乙二醇利润20212022 3.5聚酯：聚酯端产品利润依旧不佳，切片利润低位有所回升-1000-50005001000150020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1元/吨POY利润20212022202320242025-400-200020040060080010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1元/吨DTY利润20212022202320242025-600-400-2000200400600800100012001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1元/吨短纤利润20212022202320242025-50005001000150020001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1元/吨瓶片利润20212022202320242025 4.供需 4.1 PX/TA装置动态本 周P X装 置 动 态 ：重 启/提 负 ：1、 青 岛 丽 东1 0 0万 吨 装 置 计 划6月 提 负 ， 此 前 于4月1 5日 附 近 负 荷 下 降 ；2、 惠 州 炼 化1 5 0万 吨 装 置6月 初 重 启 ， 此 前 于3月3 0日 附 近 停 车 检 修 ；3、 日 本I d e m i t s u K o s a n 4 0万 吨 装 置6月 初 重 启 ， 此 前 于2 0 2 5年5月1 6日 意 外 停 车 ；4、H a n w h a T o