多元化大型化工企业，疆煤优质资产并表打开成长空间

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明湖北宜化（000422.SZ）多元化大型化工企业，疆煤优质资产并表打开成长空间投资要点：强公司的持续盈利能力和可持续发展能力。司受益于一体化布局优势将具备较强竞争力。进一步打开。长空间，维持“增持-B”评级。格波动风险、安全与环保风险。财务数据与估值：会计年度2023A营业收入(百万元)17,042 氮肥2025年6月9日公司近一年市场表现市场数据：2025年6月9日收盘价（元）：总股本（亿股）：流通股本（亿股）：流通市值（亿元）：基础数据：2025年3月31日每股净资产（元）：每股资本公积（元）：每股未分配利润（元）：资料来源：最闻分析师：李旋坤执业登记编码：S0760523110004邮箱：lixuankun@sxzq.com研究助理：王金源邮箱：wangjinyuan@sxzq.com 12026E20,447 2024A2025E16,96418,384 目录1.多元化大型化工企业，疆煤优质资产并表打开成长空间...........................................................................................61.1氮肥起家，逐步扩展成多元化发展的大型企业.....................................................................................................61.22024年盈利有所改善，化肥和氯碱产品贡献主要利润.........................................................................................71.3疆煤优质资产并表，打开成长空间.........................................................................................................................92.化肥：尿素景气底部静待复苏，磷肥供需格局改善价格高位震荡.........................................................................132.1尿素：价格底部区间震荡，静待价格修复...........................................................................................................132.2磷肥：供需格局有所改善，价格高位震荡...........................................................................................................163.氯碱：PVC具备一体化成本优势，烧碱价格预计维持偏强格局............................................................................194.布局新材料新能源，打造多元产业园.........................................................................................................................235.盈利预测与投资建议.....................................................................................................................................................255.1盈利预测...................................................................................................................................................................255.2投资建议...................................................................................................................................................................266.风险提示.........................................................................................................................................................................27图表目录图1：公司发展历程...........................................................................................................................................................6图2：公司主要业务板块...................................................................................................................................................7图3：2018年以来公司营业收入及增速..........................................................................................................................7图4：2018年以来公司归母净利润及增速......................................................................................................................7图5：2018年以来公司销售毛利率和净利率..................................................................................................................8图6：2018年以来公司费用率走势..................................................................................................................................8图7：公司分产品营收结构...............................................................................................................................................8 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明4图8：公司分产品毛利润结构...........................................................................................................................................8图9：新疆宜化整体产业及工艺布局.............................................................................................................................10图10：宜化矿业煤炭产品单位成本和售价（元/吨）..................................................................................................11图11：宜化矿业煤炭业务毛利率高于同行业公司.......................................................................................................11图12：2022年以来新疆宜化主要产品产量..................................................................................................................11图13：2022年以来新疆宜化主要产品产能利用率......................................................................................................11图14：2022年以来新疆宜化营业收入及净利润..........................................................................................................12图15：2022年以来新疆宜化毛利率..............................................................................................................................12图16：氮肥的产业链示意图...........................................................................................................................................13图17：2020年以来尿素产能产量整体呈现上升态势..................................................................................................13图18：2020年以来尿素消费量整体呈现上升态势......................................................................................................13图19：尿素价格走势(单位：元/吨)...............................................................................................................................14图20：尿素利润走势(单位：元/吨).......................................