【能化板块】能源化工板块日报

品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 地缘升温叠加旺季到来，油价走强。宏观面改善，中美两国领导人通电话， 原油 偏强 新一轮贸易谈判正在进行；俄乌冲突升温，地缘风险上升；市场调查数据显示，OPEC实际产量低于计划量；消费旺季到来，中国原油进口回升。策略：短线偏强，但上方有限，卖看涨期权。SC【475495】油价行至压力位，下游化工需求上升，液化气盘整。成本端油价短期受地 LPG 震荡 缘和消费旺季带动，走势偏强，但上行阻力上升；供需双增，炼厂检修逐渐结束，供给量上升，下游PDH装置利润好转，开工有上升预期。策略：卖出看涨期权。PG【40754110】社会库存由降转增，华北基差为48（环比12），仓单增加。国内停车比例维持在15以上的偏高水平，本周装置重启计划偏多，预计产量增加； L 空头盘整 贸易商库存同比中性偏高，农膜需求淡季，下游补库动力不足，后市中游存在累库风险。策略：基本面驱动向下，反弹偏空。基差转为负值，上游企业可择机卖保。L【70007120】停车比例降至15以下，华东基差为157（环比7），仓单增加。6月上旬装置检修计划偏少，且有多套装置计划重启，供给充沛；加权毛利同比 PP 空头盘整 高位，超预期检修概率不大。内需淡季，出口毛利偏低，外盘成交乏力，商业总库存攀升至同期高位，后续存累库压力。策略：基本面驱动向下，反弹偏空。PP【68506970】电石价格上调100元，成本支撑好转，常州基差为116（环比26）。陕西金泰30万吨新装置月初投产，上游开工率提升至81同期高位水平，本 PVC 空头盘整 周万华及齐鲁合计76万吨装置进入大修阶段，预计产量小幅下降；社库延续下降，内需淡季，基本面维持宽松格局。策略：持续上行驱动不足，趋势性做多尚未到来，暂以震荡思路对待。V【47504850】PX利润持续改善，装置负荷提升，需求端PTA检修装置复产叠加新产能 PX 震荡 投放，供需双增；PX库存去库但整体依旧偏高。PXN价差257美元吨，华东基差406（62），近期跟随成本波动。策略：留意逢低布局多单。PX【64506580】PTA检修装置重启叠加新产能投放，供应端压力预期增加；下游聚酯与终端织造开工负荷持续下滑；库存持续去库；加工费维持高位，基差、月差 PTA 偏空 估值偏高，短期震荡偏强。关注聚酯原料成本上行对下游利润的压制及开工负反馈，且TA基本面存走弱预期。策略：留意逢高布局空单机会。TA【45404650】 乙二醇 偏空 乙二醇装置检修偏高，到港量同期偏低；需求端预期走弱，下游聚酯与终端织造开工负荷持续下滑。库存持续去库，基差、月差偏强，关注低多机会。策略：逢低试多。EG【42204290】 品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 国内PPI降负扩大，工业品通缩格局尚未缓解。地产端竣工跌幅扩大，中期玻璃需求萎缩，短期梅雨淡季和夏季高温逻辑下，煤制仍有利润，近期产线存点火预期，上中游企业降价去库，现货市场报价持续下调。供应端 玻璃 弱势反弹 开工和日熔量低位运行，上游库存转增，贸易商库存去化，下游深加工订单同期偏低，基本面预期偏弱，盘面价格贴水现货，且低于煤制成本，估值偏低，多空博弈剧烈，资金大额进出场。策略：弱势修复，低位震荡整理，关注1010压力位能否有效站上。FG【9901020】现货报价下调，注册仓单增加，供应增量导致市场情绪不佳。碱厂检修装置逐步重启，新产能陆续出品，市场供应压力增大，浮法玻璃日熔低位波 纯碱 窄幅震荡 动，光伏玻璃日熔趋于稳定，纯碱刚性需求支撑不足。碱厂库存去化速度放缓，库存总量处于历史同期偏高位置。长期成本重心下移，带动价格中枢下移。策略：中期基本面偏弱，低位弱势整理，仍受到5日、10日均线压制。SA【11851205】新产能投产压力尚存，氯碱综合利润改善，部分企业或存在推迟检修的可能。近期检修装置重启计划增多，整体供应预期提升。终端氧化铝利润改 烧碱 跌势放缓 善，氧化铝厂复产持续，液碱库存延续去化，液碱现货价格松动。策略：非铝下游抵触高价，液氯价格转负，需求制约与夏季检修预期博弈，技术上5日均线压制。SA【23002350】煤制甲醇利润相对较好，装置开工负荷维持高位，伊朗货源到港预期逐步兑现，供应端压力增加；需求端有所改善，MTO装置开工负荷持续回升，但利润较差继续提负的空间有限；传统需求处于季节性淡季；库存累库； 甲醇 反弹偏空 近期来看，沿海内地甲醇套利窗口持续关闭，内地企业库存累库，基本面维持偏宽松格局，成本支撑弱稳。短期受宏观情绪改善及行业监管政策影响，盘面宽幅震荡，留意高空机会。策略：关注2300压力位，逢高布局空单。MA【22402280】日产维持高位，供应端压力较大；需求方面，目前为国内农业尿素消费空档期，南方梅雨季结束后，北方玉米追肥及水稻用肥预期有望兑现，工业需求偏中性，但今年化肥出口增速较快。成本端整体偏弱但底部支撑尚存。 尿素 短期偏弱 整体来看，基本面依旧偏宽松。一方面，尿素在出口配额及保供稳价的方针下，整体反弹高度有限；另一方面，尿素7月用肥高峰预期有望兑现。与此同时，煤炭价格在“迎峰度夏”及安全生产月的督导下，成本支撑有望企稳，尿素或将呈现“上有顶、下有底”的走势。近期走势偏弱，但下方空间相对有限。策略：关注1650支撑位。UR【16701710】库存端利好，沥青震荡偏强。成本端原油震荡偏强；库存端相对利好，沥青社会库存连续去库；供需矛盾点不突出，需求端北方存刚需，南方因雨 沥青 偏强 季到来需求有下降预期，需求端呈现“北强南弱”格局。当前沥青整体需求尚可，走势受成本端油价影响较大，重点关注油价走势。策略：轻仓试多。BU【34753535】 原油：多重利好共振，油价走强 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院 【行情回顾】：隔夜国际油价上涨，WTI上升110，Brent上升086，SC上升126。 【基本逻辑】：核心驱动，近期乌克兰通过无人机袭击俄罗斯战略轰炸机，并袭击俄罗斯克里米亚大桥，地缘风险上升；供给端，根据调查数据显示，实际增产量低于计划量，但供给依然过剩，油价短期盘整，中长期下行概率较大。供给方面，调查数据显示，上月OPEC石油产量为2675万桶日，较4月总产量增加15万桶日；俄罗斯西部港口原油出口量6月预计将保持在约200万桶日，与5月持平。需求方面，海关总署数据显示，5月中国原油进口量为4660万吨，15月累计进口量为229615万吨，同比增加03；IEA维持2025年全球原油需求增速不变为74万桶日，将2026 年需求增长上调7万桶日至76万桶日；EIA最新月报预计2025年全球石油需求为1037亿桶日， 上月预测值为1036亿桶日。库存方面，EIA最新数据显示，截至5月30日当周，美国原油库存下 降3795万桶至43606亿桶，汽油库存增加5219万桶至2283亿桶，馏分油库存增加423万桶至 10764亿桶，战略原油库存增加509万桶至40182亿桶。 【策略推荐】中长期走势：关税战争、新能源冲击，叠加OPEC处于扩产周期，原油长期供给过剩，油价波动区间维持在5565美元。短周期走势：日线多头排列，短线偏强，但供给过剩背景下，上方压力上升，多单可逐步止盈。SC关注【475495】。 LPG：油价行至压力位，下游化工需求上升，液化气盘整 【行情回顾】：6月9日，PG主力合约收于4105元吨，环比上升010，现货端山东、华东、华南分别为4600元吨、4451元吨、4570元吨，环比分别上升10元吨、2元吨、20元吨。 【基本逻辑】：核心驱动，成本端原油在宏观、地缘、消费旺季多重利好带动下走强，但随着供给量上升，油价上行阻力上升，液化气自身供需双增，供给端炼厂开工上升，需求端PDH装置利润上升，开工率有上升预期，液化气盘整。仓单动态，截至6月9日，仓单量9340手，与上期持 平。成本利润，截至6月6日，PDH装置利润为979元吨，环比上升11元吨，烷基化装置利润 为117元吨，环比上升80元吨。供应端，截至6月6日当周，液化气商品量总量为5381万吨， 环比上升118万吨，民用气商品量为2248万吨，环比上升155万吨。需求端，截至6月6日当 周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为6301、5472、4755，环比分别上升025pct、048pct、373pct。库存端，截至6月6日当周，炼厂库存1771万吨，环比上升092万吨，港口库存量为 30704万吨，环比上升37万吨。 【策略推荐】：中长期走势，上游原油供大于求，中枢预计会继续下移，当前液化气与原油比值处于高位，液化气估值偏高。技术与短周期走势，减仓上行，上行动力偏弱。策略：卖出看涨期权。PG关注【40754110】。 L：华北基差持续偏弱，反弹偏空 资料来源：IFIND，中辉期货研究院 【基本逻辑】：（隆众）短期来看，目前仍处集中检修期，供应压力小幅缓解，不过需求端无明显亮点，经过阶段性补库后，采购力度或放缓，产量有所下降但依旧难抵需求清淡冲击，供需边际偏弱，在此背景下，价格难有上涨空间，因此市场价格预计呈现震荡趋势。（策略）社会库存由降转增，华北基差为48（环比12），仓单增加。国内停车比例维持在15以上的偏高水平，本周装置重启计划偏多，预计产量增加；贸易商库存同比中性偏高，农膜需求淡季，下游补库动力不足，后市中游存在累库风险。策略：基本面驱动偏下，反弹偏空。基差转为负值，上游企业可择机卖保。 L【70007120】。 【策略推荐】：关注高空机会。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 PP：停车比例降至15以下，反弹偏空 资料来源：IFIND，中辉期货研究院 【基本逻辑】（隆众）近期宏观端存利好，国际油价上涨，对PP成本支撑增强，市场情绪尚可，部分牌号报盘上涨，然PP基本面仍承压，供应端部分新增产能逐步平稳释放，叠加装置检修力 度有所减弱，供应支撑偏弱，下游淡季新单跟进不足，内需及海外需求双弱，制约原料采购积极性，预计下周聚丙烯市场或低位震荡。（策略）停车比例降至15以下，华东基差为157（环比 7），仓单增加。6月上旬装置检修计划偏少，且有多套装置计划重启，供给充沛；加权毛利同比高位，超预期检修概率不大。内需淡季，出口毛利偏低，外盘成交乏力，商业总库存攀升至同期高位，后续存累库压力。策略：基本面驱动向下，反弹偏空。PP【68506970】 【策略推荐】：反弹偏空。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 PVC：电石涨价，空头盘整 资料来源：IFIND，中辉期货研究院 【基本逻辑】：（隆众）本周PVC生产企业检修规模环比增加，市场供应略减，然内外贸需求淡季市场采购积极性偏弱，现货成交价格重心承压；短期电石价格上涨带动成本支撑走强，行业其他宏观政策多存不确定性，市场维持大稳小动，预期近期市场看稳为主，华东PVC市场电 石法五型现汇46004750元吨区间波动。（策略）电石价格上调100元，成本支撑好转，常州基差为116（环比26）。陕西金泰30万吨新装置月初投产，上游开工率提升至81同期高位水平，本周万华及齐鲁合计76万吨装置进入大修阶段，预计产量小幅下降；社库延续下降，内需淡季，基本面维持宽松格局。策略上，持续上行驱动不足，谨慎追多。V【47504850】 【策略推荐】：短线参与。风险提示：宏观系统性风险。 PX：供需持续改善叠加原油走强，关注低多机会 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院 【行情回顾】：6月6日，PX华东地区现货6900元吨（环比持平），PX09合约日内震荡至收盘6556（16）元吨；91月差180（2）元吨，华东地区基差344（16）元吨。 【基本逻辑】：PX利润持续改善，国内外装置负荷回升，供应端压力有所增加。国内装置方面，中海油（惠州） 检修结束现已重启，九江石化、广东石化重启。青岛丽冬6月提负；富海石化计划6月检修。海外装置负荷提升，韩国SK两套装置按计划检修90天计划6月提负，印尼TPPI5月中旬检修近期计划重启，日本出光装置提负，台化FC