【能化板块】能源化工板块日报

请务必阅读正文之后的免责条款部分品种核心观点玻璃弱势反弹国内PPI降负扩大，工业品通缩格局尚未缓解。地产端竣工跌幅扩大，中期玻璃需求萎缩，短期梅雨淡季和夏季高温逻辑下，煤制仍有利润，近期产线存点火预期，上中游企业降价去库，现货市场报价持续下调。供应端开工和日熔量低位运行，上游库存转增，贸易商库存去化，下游深加工订单同期偏低，基本面预期偏弱，盘面价格贴水现货，且低于煤制成本，估值偏低，多空博弈剧烈，资金大额进出场。策略：弱势修复，低位震荡整理，关注1010压力位能否有效站上。FG【990-1020】纯碱窄幅震荡现货报价下调，注册仓单增加，供应增量导致市场情绪不佳。碱厂检修装置逐步重启，新产能陆续出品，市场供应压力增大，浮法玻璃日熔低位波动，光伏玻璃日熔趋于稳定，纯碱刚性需求支撑不足。碱厂库存去化速度放缓，库存总量处于历史同期偏高位置。长期成本重心下移，带动价格中枢下移。策略：中期基本面偏弱，低位弱势整理，仍受到5日、10日均线压制。SA【1185-1205】烧碱跌势放缓新产能投产压力尚存，氯碱综合利润改善，部分企业或存在推迟检修的可能。近期检修装置重启计划增多，整体供应预期提升。终端氧化铝利润改善，氧化铝厂复产持续，液碱库存延续去化，液碱现货价格松动。策略：非铝下游抵触高价，液氯价格转负，需求制约与夏季检修预期博弈，技术上5日均线压制。SA【2300-2350】甲醇反弹偏空煤制甲醇利润相对较好，装置开工负荷维持高位，伊朗货源到港预期逐步兑现，供应端压力增加；需求端有所改善，MTO装置开工负荷持续回升，但利润较差继续提负的空间有限；传统需求处于季节性淡季；库存累库；近期来看，沿海内地甲醇套利窗口持续关闭，内地企业库存累库，基本面维持偏宽松格局，成本支撑弱稳。短期受宏观情绪改善及行业监管政策影响，盘面宽幅震荡，留意高空机会。策略：关注2300压力位，逢高布局空单。MA【2240-2280】尿素短期偏弱日产维持高位，供应端压力较大；需求方面，目前为国内农业尿素消费空档期，南方梅雨季结束后，北方玉米追肥及水稻用肥预期有望兑现，工业需求偏中性，但今年化肥出口增速较快。成本端整体偏弱但底部支撑尚存。整体来看，基本面依旧偏宽松。一方面，尿素在出口配额及保供稳价的方针下，整体反弹高度有限；另一方面，尿素7月用肥高峰预期有望兑现。与此同时，煤炭价格在“迎峰度夏”及安全生产月的督导下，成本支撑有望企稳，尿素或将呈现“上有顶、下有底”的走势。近期走势偏弱，但下方空间相对有限。策略：关注1650支撑位。UR【1670-1710】沥青偏强库存端利好，沥青震荡偏强。成本端原油震荡偏强；库存端相对利好，沥青社会库存连续去库；供需矛盾点不突出，需求端北方存刚需，南方因雨季到来需求有下降预期，需求端呈现“北强南弱”格局。当前沥青整体需求尚可，走势受成本端油价影响较大，重点关注油价走势。策略：轻仓试多。BU【3475-3535】 请务必阅读正文之后的免责条款部分3【基本逻辑】：核心驱动，近期乌克兰通过无人机袭击俄罗斯战略轰炸机，并袭击俄罗斯克里米亚大桥，地缘风险上升；供给端，根据调查数据显示，实际增产量低于计划量，但供给依然过剩，油价短期盘整，中长期下行概率较大。供给方面，调查数据显示，上月OPEC石油产量为2675万桶/日，较4月总产量增加15万桶/日；俄罗斯西部港口原油出口量6月预计将保持在约200万桶/日，与5月持平。需求方面，海关总署数据显示，5月中国原油进口量为4660万吨，1-5月累计进口量为22961.5万吨，同比增加0.3%；IEA维持2025年全球原油需求增速不变为74万桶/日，将2026年需求增长上调7万桶/日至76万桶/日；EIA最新月报预计2025年全球石油需求为1.037亿桶/日，上月预测值为1.036亿桶/日。库存方面，EIA最新数据显示，截至5月30日当周，美国原油库存下降379.5万桶至4.3606亿桶，汽油库存增加521.9万桶至2.283亿桶，馏分油库存增加423万桶至1.0764亿桶，战略原油库存增加50.9万桶至4.0182亿桶。【策略推荐】中长期走势：关税战争、新能源冲击，叠加OPEC+处于扩产周期，原油长期供给过剩，油价波动区间维持在55-65美元。短周期走势：日线多头排列，短线偏强，但供给过剩背景下，上方压力上升，多单可逐步止盈。SC关注【475-495】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分4-中辉期货产业服务研究所【行情回顾】：6月9日，PG主力合约收于4105元/吨，环比上升0.10%，现货端山东、华东、华南分别为4600元/吨、4451元/吨、4570元/吨，环比分别上升10元/吨、2元/吨、20元/吨。【基本逻辑】：核心驱动，成本端原油在宏观、地缘、消费旺季多重利好带动下走强，但随着供给量上升，油价上行阻力上升，液化气自身供需双增，供给端炼厂开工上升，需求端PDH装置利润上升，开工率有上升预期，液化气盘整。仓单动态，截至6月9日，仓单量9340手，与上期持平。成本利润，截至6月6日，PDH装置利润为-979元/吨，环比上升11元/吨，烷基化装置利润为117元/吨，环比上升80元/吨。供应端，截至6月6日当周，液化气商品量总量为53.81万吨，环比上升1.18万吨，民用气商品量为22.48万吨，环比上升1.55万吨。需求端，截至6月6日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为63.01%、54.72%、47.55%，环比分别上升-0.25pct、0.48pct、3.73pct。库存端，截至6月6日当周，炼厂库存17.71万吨，环比上升0.92万吨，港口库存量为307.04万吨，环比上升3.7万吨。【策略推荐】：中长期走势，上游原油供大于求，中枢预计会继续下移，当前液化气与原油比值处于高位，液化气估值偏高。技术与短周期走势，减仓上行，上行动力偏弱。策略：卖出看涨期权。PG关注【4075-4110】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分5【基本逻辑】：（隆众）短期来看，目前仍处集中检修期，供应压力小幅缓解，不过需求端无明显亮点，经过阶段性补库后，采购力度或放缓，产量有所下降但依旧难抵需求清淡冲击，供需边际偏弱，在此背景下，价格难有上涨空间，因此市场价格预计呈现震荡趋势。（策略）社会库存由降转增，华北基差为-48（环比-12），仓单增加。国内停车比例维持在15%以上的偏高水平，本周装置重启计划偏多，预计产量增加；贸易商库存同比中性偏高，农膜需求淡季，下游补库动力不足，后市中游存在累库风险。策略：基本面驱动偏下，反弹偏空。基差转为负值，上游企业可择机卖保。L【7000-7120】。【策略推荐】：关注高空机会。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 请务必阅读正文之后的免责条款部分6【基本逻辑】（隆众）近期宏观端存利好，国际油价上涨，对PP成本支撑增强，市场情绪尚可，部分牌号报盘上涨，然PP基本面仍承压，供应端部分新增产能逐步平稳释放，叠加装置检修力度有所减弱，供应支撑偏弱，下游淡季新单跟进不足，内需及海外需求双弱，制约原料采购积极性，预计下周聚丙烯市场或低位震荡。（策略）停车比例降至15%以下，华东基差为157（环比-7），仓单增加。6月上旬装置检修计划偏少，且有多套装置计划重启，供给充沛；加权毛利同比高位，超预期检修概率不大。内需淡季，出口毛利偏低，外盘成交乏力，商业总库存攀升至同期高位，后续存累库压力。策略：基本面驱动向下，反弹偏空。PP【6850-6970】【策略推荐】：反弹偏空。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 请务必阅读正文之后的免责条款部分7【基本逻辑】：（隆众）本周PVC生产企业检修规模环比增加，市场供应略减，然内外贸需求淡季市场采购积极性偏弱，现货成交价格重心承压；短期电石价格上涨带动成本支撑走强，行业其他宏观政策多存不确定性，市场维持大稳小动，预期近期市场看稳为主，华东PVC市场电石法五型现汇4600-4750元/吨区间波动。（策略）电石价格上调100元，成本支撑好转，常州基差为-116（环比-26）。陕西金泰30万吨新装置月初投产，上游开工率提升至81%同期高位水平，本周万华及齐鲁合计76万吨装置进入大修阶段，预计产量小幅下降；社库延续下降，内需淡季，基本面维持宽松格局。策略上，持续上行驱动不足，谨慎追多。V【4750-4850】【策略推荐】：短线参与。风险提示：宏观系统性风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分8【行情回顾】：6月6日，PX华东地区现货6900元/吨（环比持平），PX09合约日内震荡至收盘6556（+16）元/吨；9-1月差180（-2）元/吨，华东地区基差344（-16）元/吨。【基本逻辑】：PX利润持续改善，国内外装置负荷回升，供应端压力有所增加。国内装置方面，中海油（惠州）检修结束现已重启，九江石化、广东石化重启。青岛丽冬6月提负；富海石化计划6月检修。海外装置负荷提升，韩国SK两套装置按计划检修90天计划6月提负，印尼TPPI5月中旬检修近期计划重启，日本出光装置提负，台化FCFC检修结束重启。与此同时，韩华计划6月中提负、GS计划6月中下重启。具体来看，加工差方面，PXN价差263.2（+0.5）美元/吨，短期有所改善但仍处近五年同期偏低位置；短流程工艺PX-MX价差100.3（-4.0）美元/吨，处季节性偏高；汽油裂解价差方面，RBOB-WTI价差23.3（+0.6）美元/桶；芳烃调油价差有所改善。产量方面，PX周度开工率83.4%（+4.8pct）；周度产量70.0（+4.0）万吨。与此同时，国际PX开工止跌回升，最新亚洲PX开工率72.5%（+2.9pct）。进口方面，4月进口量72.2（同比+0.26万吨，环比-12.5万吨）万吨，处近五年偏低水平。下游PTA检修装置重启，且6月存投产计划，需求端预期改善。装置检修方面，福海创450万吨PTA装置于5月底停车检修2个月（原计划于6月中旬停车检修），台化120万吨6月上旬停车，独山能源3#检修10天左右。与此同时，嘉兴石化6月存检修计划，福建石化6月中下旬计划检修。装置重启方面，台化（新线）150万吨装置5月底重启，逸盛大化225万吨装置重启中，嘉通能源2#250万吨PTA装置近期重启，虹港石化3#240万吨计划6月上旬投产。此外，威联石化250万吨PTA装置原计划6月中旬停车检修45天左右，据悉检修时间推迟至6月底。库存去库，4月PX库存425.03（-42.77）万吨，较去年同期偏低，但仍处近五年同期高位。综合来看，PX利润持续改善，装置负荷提升，需求端PTA检修装置复产叠加新产能投放，供需双增；4月PX库存去库但整体依旧偏高。5月基本面继续改善，PXN价差偏高，基差偏强，近期跟随成本波动，震荡偏强，关注逢低布局多单机会。【策略推荐】：PX关注【6450，6580】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分PTA：供应压力预期增加需求边际走弱，关注高空机会资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院【行情回顾】：6月6日，PTA华东4897（+61）元/吨；TA09日内收盘4652（+8）元/吨。TA9-1月差136（-2）元/吨，华东地区基差245（+53）元/吨。【基本逻辑】：PTA检修装置重启，且6月存投产计划，供应端压力预期增加。装置检修方面，福海创450万吨PTA装置于5月底停车检修2个月（原计划于6月中旬停车检修），台化120万吨6月上旬停车，独山能源3#检修10天左右。与此同时，嘉兴石化6月存检修计划，福建石化6月中下旬计划检修。装置重启方面，台化（新线）150万吨装置5月底重启，逸盛大化225万吨装置重启中，嘉通能源2#250万吨PTA装置近期重启，虹港石化3#240万吨计划6月上旬投产。此外，威联石化250万吨PTA装置原计划6月中旬停车检修45天左右，据悉检修时间推迟至6月底。具体数据方面，PTA盘面加工费375.8（-2.5）元/吨，处近五年同期偏高位置；现货加工费447.4（+87.6）元/吨，处近五年高位。装置周检修产能损失量35