铸造铝合金专题报告总结
第一部分 前言概要
铸造铝合金期货将于2025年6月10日在上海期货交易所上市交易，首个期货合约为AD2511合约，挂牌基准价为18365元/吨。报告分析认为，当前估值处于低估水平，短期受益于需求旺季和期货上市蓄水池作用，但长期面临产能过剩和需求平淡的压力。
第二部分 铸造铝合金期货定价锚及估值
一、质量和区域定价锚
铸造铝合金期货采用品牌交割模式，已公告23个注册商标，品牌间不设升贴水。交易所设立上海、江苏、浙江、广东、重庆、四川等交割区，各地现货价格变动或带动期货价格。
二、铸造铝合金期货价格估值预期
理论上AD2511合约价格=最低可交割品现货价格+套利成本（529元/吨），当前挂牌价18365元/吨处于低估水平。
第三部分 基本面情况
一、需求季节性淡季拖累再生铸造铝合金产量边际下降
再生铝合金产量受废铝供应和汽车应用影响，3-4月和11-12月为产量高位，近年开工率约39%-40%。2025年4月ADC12产量32.1万吨，占再生铝合金产量的52.6%。
二、燃油车产量下降摊平铸造铝合金消费增速
2024年铸造铝合金消费中63%用于汽车，10%用于摩托车，交通运输板块需求占ADC12应用需求的70%以上。汽车总产量上升但燃油车产量下降，消费增速仅2%左右。
三、以销定产带动库销比不高
再生铝合金企业采取“以销定产”模式，30%产量在现货市场流通，70%直供下游。2025年4月底厂库16.1万吨，社会库存0.96万吨，库销比26.78%，期货上市后产量和库存或有提升。
四、废铝供应偏紧带动精废差收窄 铝合金维持窄幅利润
废铝供应增速不及需求增速，ADC12与A00铝锭价差和精废差走势相关。春节前后及四季度需求较好的情况下，精废差表现偏低，ADC12价格对A00铝锭升水为主。
第四部分 后市展望及策略推荐
后市展望
短期估值偏低+四季度需求旺季，期货上市发挥蓄水池作用后现货价格或相对坚挺。长期面临产能过剩和需求平淡压力，价格重心或再度回落。
交易策略
- 单边：建议低位多配，20000元/吨以上或存压力。
- 套利：可考虑做多四季度ADC12与A00铝价差。
- 期权：暂时观望。
