棕榈油周报：产地棕油供需均增&中加关系缓和，菜棕价差回吐此前涨幅

2314 主要观点产地棕油供需均增&中加关系缓和，菜棕价差回吐此前涨幅上周内外棕榈油止涨整理，内外豆系价格重心小幅上移，郑菜油向下破位。产地，机构预期5月马棕产量增3%，出口增17.9%，库存增7.74%。6月初马棕出口增3%，产量增19%。印尼3月末棕榈油库存204万吨。美豆播种84%，优良率67%。国内，上周豆油现货成交一般，棕榈油略增;供应大增带动豆油库存累积至75万吨，棕榈油库存36万吨。策略，新季美豆播种接近尾声，优良率较高，CBOT大豆围绕1050关口运行。机构预期5月马棕产量出口库存分别增3%、20%和8%，6月初产量大增19%，出口小增；印尼3月棕榈油供需均增，月末继续降库；产地仍处于增产周期且3季度将迎来产量高峰，供应端压力逐步增加；需求端5月印度棕榈油进口激增87%至60万吨，随着毛食用油基本进口关税降低，印度进口需求增加带动6月产地出口继续好转。操作上，中加会谈持续推进，市场情绪缓和，菜油快速回落后震荡整理。产地供需双增，缺乏明确方向指引，内外棕榈油短期涨跌两难。菜棕强弱短线扭转，9月价差大幅收缩至1000附近，做扩谨慎持有。 棕榈油： 行情回顾上周内外豆系重心均小幅上移，内外棕榈油止涨整理，郑菜油向下破位 基本面分析品种因素综述美豆截止6月1日当周，美豆播种进度为84%，市场预期86%，上年同期77%，五年均值80%。大豆优良率67%，市场预期68%。6月初巴西大豆升贴水反弹至70美分/蒲附近棕油机构预期5月马棕产量增3-4%、出口增18%、库存增近8%；6月初马棕产量增19%、出口增2-3%。印尼3月棕榈油产量480万吨、出口288万吨、消费210万吨、库存204万吨。印度5月棕榈油进口量激增87%至60万吨，调低毛食用油基本进口税至10%大豆棕油5月末周及6月初周，油厂大豆压榨开机率继续上升至近3年同期高位，菜籽压榨开机率低位回升；大豆库存近3年高位，菜籽去库进程放缓油脂截止5月底，豆油库存连续5周回升至75万吨，不过仍处于历年同期低位；菜油库存稳定在84万吨附近；棕榈油库存小幅反弹至36万吨；豆油累库带动三大油脂总库存增加至181万吨，上年同期170万吨油脂上周菜油向下破位，进口菜籽现货及盘面榨利整体降至0以下。国内棕榈油进口利润倒挂程度继续缩窄，6-9月船期缩至-300以内油脂上周豆油成交缩量，棕榈油维持刚需。豆油现货成交5.9万吨，上周成交7.52万吨；棕榈油成交3610吨，上周成交2963吨；菜油成交1000吨，上周成交5000吨政策、MPOB及USDA报告，中加谈判 基本面分析3.1美豆播种进度较快，首次公布的优良率较高◆USDA：截止2025年6月1日当周，美国大豆播种进度为84%，市场预期86%，上年同期77%，五年均值80%。大豆出苗率63%，上年同期53%，五年均值57%。大豆优良率67%，市场预期68%。◆USDA：截止6月3日当周，约16%的美豆种植区域正在受干旱影响，之前一周为17%。 数据来源：USDA，正信期货 基本面分析3.2巴西大豆升贴水反弹至70美分/蒲附近◆5月巴西大豆出口1410万吨，6月初巴西大豆升贴水反弹至70美分/蒲附近 数据来源：wind，公开信息整理，正信期货 基本面分析3.34月马棕产量、出口、库存同增◆MPOB：马来4月毛棕产量169万吨，月比增21.52%；出口110万吨，月比增9.62%；库存187万吨，月比增19.37%。数据来源：MPOB，正信期货 基本面分析3.45月马棕产量、出口、库存同增,6月初马棕产量大增SPPOMA，2025年5月1-31日马来西亚棕榈油单产增加1.9%，出油率增加0.3%，产量增加3.53%。2025年6月1-5日马来西亚棕榈油单产增加19.16%，出油率减少0.01%，产量增加19.09%。MPOA，马来西亚2025年5月棕榈油产量增3.07%至174万吨；其中，马来半岛增4.05%，沙巴增2.10%，沙捞越减1.27%，婆罗洲增1.90%。ITS，马来西亚5月1-31日棕榈油出口量为1320914吨，较上月同期出口的1120747吨增加17.9%。6月1-5日马来西亚棕榈油出口161905吨，较上月同期的157759吨增加4146吨，环比增长2.63%。AmSpec，马来西亚5月棕榈油产品出口量为1230787吨，较上月底的1087133吨增加13.2%。SGS，马来西亚5月棕榈油产品出口量为1069643吨，较上月的825309吨增加29.6%。◆报告前瞻机构预期5月马棕产量增3%至174万吨，出口飙升17.9%至130万吨，月末库存增7.74%至201万吨。 ◆产量◆出口 基本面分析3.52025年3月印尼棕榈油库存降至204万吨◆GAPKI：印尼3月棕榈油产量480万吨，上月449万吨；出口288万吨棕榈油（含精炼产品），上月280万吨；消费210万吨，上月199万吨；库存204万吨，上月225万吨。◆印尼统计局：2025年1-4月印尼出口了641万吨毛棕和精棕（不包含棕榈油仁油，油脂化学品和生物柴油），同比减5.37%。 基本面分析3.65月印度棕榈油进口量激增87%至60万吨◆贸易商：印度5月食用油进口量环比增37%至118万吨，为近五个月最高水平。其中，葵花籽油进口环比增2%至18.4万吨；豆油进口环比增10%至39.8万吨，为近四个月最高水平；棕榈油进口环比激增87%至60万吨，为近六个月最高水平。 数据来源：SEA，正信期货 基本面分析3.7印度下调毛食用油基本进口关税至10%◆SEA：印度将毛食用油的基本进口关税减半至10%，自5月31日起生效。毛棕榈油、毛豆油和毛葵花油进口关税从之前的27.5%降至16.5%。精炼棕榈油、豆油、葵花油进口关税维持在35.75%。 数据来源：SEA，正信期货 基本面分析3.9国内油籽压榨利润状况◆上周菜油向下破位，进口菜籽现货及盘面榨利整体降至0以下。国内棕榈油进口利润倒挂程度继续缩窄，6-9月船期缩至-300以内。 数据来源：钢联，正信期货 基本面分析3.10油厂开机率大幅攀升，油厂大豆库存近3年高位◆油厂压榨开机率继续上升，5月末周及6月初周的周度压榨量高达220-230万吨，近3年同期最高。供需均增，油厂大豆库存560-590万吨，在6-7月月均1000万吨大豆到港的背景下，后续油厂大豆库存预计将继续上升。 数据来源：钢联，正信期货 基本面分析3.11油厂压榨开机率回升，菜籽库存小增◆5月末周，油厂压榨开机率回升，周度压榨9万吨菜籽。菜籽去库进程放缓，截止5月底，油厂菜籽库存小增至23万吨，历年同期低位。 数据来源：钢联，正信期货 基本面分析3.12三大油脂库存情况◆截止5月底，豆油库存连续5周回升至75万吨，不过仍处于历年同期低位；菜油库存稳定在84万吨附近；棕榈油库存小幅反弹至36万吨；豆油累库带动三大油脂总库存增加至181万吨，上年同期170万吨数据来源：wind，钢联，正信期货 基本面分析3.13上周豆棕现货价格窄幅整理，菜油回落◆上周豆棕现货价格窄幅整理，菜油回落。截止6月6日，豆油价格7998元/吨，较上周微涨0.57%；棕榈油价格8617元/吨，较较上周微跌0.14%；菜油价格9424元/吨，较上周跌1.46%。 数据来源：wind，正信期货 基本面情况3.14上周豆油成交缩量，棕榈油维持刚需◆上周豆油成交缩量，棕榈油维持刚需。豆油现货成交5.9万吨，上周成交7.52万吨；棕榈油成交3610吨，上周成交2963吨；菜油成交1000吨，上周成交5000吨。 数据来源：钢联，正信期货 基本面分析3.15油脂持仓及成交情况数据来源：wind正信期货 价差跟踪4.1基差价差 免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Text 谢谢观看