合成橡胶周报

核心观点

• 成本端：丁二烯检修增加，供应减少，但亚洲乙烯检修和伊朗丁二烯到货将增加进口量，供需难言紧平衡。
• 供应端：顺丁橡胶行业亏损严重，产量下滑但同比仍增长。
• 需求端：轮胎订单和库存高企，开工率下降。
• 总体：短期成本端检修和供应下滑，但供需宽松格局未变，预计BR震荡整理。

关键数据

• 丁二烯：6月产量整体难有提升，开工率68.02%。
• 顺丁橡胶：6月初以来供应明显下滑，产量2.69万吨，开工率67.11%。
• 轮胎：半钢胎开工率64.05%，全钢胎开工率55.65%，库存小幅提升。
• 汽车：4月欧盟乘用车销量增长1.3%，纯电占市场份额15.7%；中国4月汽车产销同比增长8.9%和9.8%。

研究结论

• 丁二烯：价格跟随BR波动，进口套利窗口关闭，库存下降。
• 顺丁橡胶：生产亏损未缓解，市场价格承压，库存累库。
• 轮胎：订单和库存高企，开工率下降。
• 策略：单边持空，套利观望。

估值

• 纵向估值：顺丁橡胶生产毛利-988元/吨，市场价格持续承压。
• 横向估值：顺丁橡胶-泰国混合胶平均价差-2133元/吨。

市场概述

• 上半周成本端下跌，基本面利空，BR上方承压；下半周宏观利好带动，BR盘面上涨。