国盛证券【朝闻国盛0609】短期可能迎来“决断”

CAT团队2025年06月09日 07:27北京国盛证券研究所 特 别 声 明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司（以下简称"国盛证券"）客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制，国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户，由此给您造成的不便，烦请谅解！任何接收人使用本订阅号推送信息，建议先寻求专业投资顾问的指导。 今日概览 重磅研报 【宏观】政策半月观—短期可能迎来“决断”——20250608 【宏观】美国经济将迎来至关重要的两个月——兼评5月非农就业——20250607 【金融工程】市场有望继续上涨——20250608 【金融工程&医药生物】新质生产力布局全球，一键投资AH创新药——永赢医药创新智选基金投资价值分析——20250608 【金融工程】择时雷达六面图：本周估值分数下降——20250607 【固定收益】利率为何能突破前低——20250608 【固定收益】利率下行，杠杆抬升——流动性和机构行为跟踪——20250607 【固定收益】如何理解央行预告式买断回购，影响几何？——20250606 【银行】本周聚焦—近期多家银行宣布分红派息——20250608 【房地产】华润万象生活（01209.HK）-商业运营龙头，资源壁垒与运营赋能共筑增长韧性——20250608国盛证券研究所 【环保】海能技术（430476.BJ）-科学仪器“小巨人”，液相色谱蓄势待发 ——20250608 【能源&有色金属】安源煤业（600397.SH）-江钨入主驱动业务转型，稀缺小金属资源赋能价值重估——20250607 【电子】国科微（300672.SZ）-BAW自主可控亟待推进，并购有望实现协同效应——20250607 【汽车】豪能股份（603809.SH）-前瞻布局机器人减速器，驱动未来高成长——20250606 研究视点 【电力设备】宁德时代推进锂金属电池研究，英国第七轮海风CfD即将启动——20250608 【煤炭】动煤高低卡分化，焦煤期货暴涨为哪般？——20250608 【传媒】谷歌发布Gemini 2.5 Pro模型，Cursor 1.0正式发布——20250608 【建筑材料】建材传统淡季来临，预计淡季不淡——20250608 【能源】迎峰度夏有望提振电力需求，新型电力系统试点解决新能源消纳——20250608 【纺织服饰】周专题：Lululemon发布FY2025Q1季报，公司营收/中国业务营收增长7%/19% ——20250608 【通信】博通和Ciena财报说明了什么？——20250608 【有色金属】“关税缓和+就业放缓”预期释放，看好金属价格反弹 ——20250608 【食品饮料】周观点：啤酒饮料正当旺季，关注大众品上新催化——20250608 【房地产】2025W23：5月核心城市二手房成交规模有所回落——20250608 【钢铁】金融属性驱动部分金属价格补涨——20250608 【建筑装饰】三峡水运新通道项目启动，哪些标的有望受益？——20250608 【计算机】AI产业持续精彩——20250608 【煤炭】印度5月火电需求不及预期——20250608 【电子】周观点： ASIC需求全面爆发，重视自研芯片产业机遇——20250608 【农林牧渔】5月产能小幅增长，降重稳产利于价格稳定性——20250607 【房地产】C-REITs周报——总市值破2000亿元关口，高速板块追涨——20250607 【环保】生态经济价值加速释放，资源化迎新机遇——20250607 【医药生物】【周专题&周观点】【总第400期】创新药大牛市分支思路（五）—PD（L）1 Plus成为海外药企必争之地——尤其重视信达PD1 IL2——20250607 【商贸零售】孩子王（301078.SZ）-丰富产业生态，多维实现协同——20250608 【计算机】海光信息（688041.SH）-换股吸收合并曙光，打造国产算力的全技术栈“航母”——20250608 【有色金属】天山铝业（002532.SZ）-电解铝产能预计增加至140万吨，公司盈利能力持续增强——20250607 【食品饮料】燕京啤酒（000729.SZ）-践行变革，强势发展——20250606 重 磅 研 报 ※【宏观】政策半月观—短期可能迎来“决断” 对外发布时间: 2025年06月08日 倾向于认为：六七月份应属于“关税谈判期、经济观察期、存量政策落地期、增量政策酝酿期”，可谓“四期叠加”，短期盯美国与中国、欧盟的关税谈判，其中，6.9中美将召开第二轮经贸会谈。我们也继续提示：新一轮中美会谈将至、乐观情形下有望迎来短期的“决断”，但应不改我国扩张性政策的大基调和扩内需的大方向，仍需政策加紧发力、不宜“等到花儿枯萎了再浇水”。 ※【宏观】美国经济将迎来至关重要的两个月——兼评5月非农就业 对外发布时间: 2025年06月07日 核心结论：美国5月就业韧性仍强，尚未出现衰退迹象。数据公布后，美联储降息预期小幅下修，目前市场预期年内美联储降息2次的概率不足100%，9月降息概率不足70%。过去两个月的数据表明，当前关税水平尚不足以导致美国经济发生衰退。未来2个月有两大事件需重点关注：一是贸易协议能否达成，其中，中美第二轮经贸会谈将于6月9日在伦敦举行，紧盯谈判进展；二是特朗普“大美丽法案”能否通过参议院，二者将在很大程度上决定对美国经济前景的判断。 风险提示：美国经济与通胀、美联储货币政策、地缘冲突持续超预期。 熊园分析师S0680518050004 xiongyuan@gszq.com刘新宇分析师S0680521030002 liuxinyu@gszq.com ※【金融工程】市场有望继续上涨 对外发布时间: 2025年06月08日 本周大盘震荡上行，上证指数全周收涨1.13%。在此背景下，通信确认日线级别上涨。当下，我们认为市场下行空间有限，市场再次回到前期低点的概率基本不存在了。由于市场才刚刚确认日线级别上涨，还有很多指数和板块没有确认，因此，我们认为市场的日线级别上涨还要持续一段时间，短期市场有望继续上涨。中期来看，上证指数、上证50、沪深300、中证500、深证成指、创业板指、科创50纷纷确认周线级别上涨，而且在日线上只走出了1-3浪结构，中期牛市刚刚开始；此外，已有20个行业处于周线级别上涨中，且7个行业周线上涨只走了1浪结构，因此我们认为本轮牛市刚刚开始，而且还是个普涨格局。中期对于投资者而言，仍然可以逆势布局。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 刘富兵分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com林志朋分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com缪铃凯分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com沈芷琦分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com梁思涵分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com杨晔分析师S0680524050001 yangye1@gszq.com张国安分析师S0680524060003 zhangguoan@gszq.com赵博文分析师S0680524070004 zhaobowen@gszq.com汪宜生研究助理S0680123070005 wangyisheng@gszq.com ※【金融工程&医药生物】新质生产力布局全球，一键投资AH创新药——永赢医药创新智选基金投资价值分析 对外发布时间: 2025年06月08日 创新药：新质生产力布局全球： 1、中国创新药从海外进口国向对外出口国转变过程中。中国创新药经过接近10年的快速发展，正站在从量变到质变的关键转折点，前景十分广阔。合作方向方面，国内药企BD已开始由向内引进转为向外授权。交易身位方面，国产创新持续崛起。 2、国内：大批创新药企业走向商业化。国内大批创新药企业走向商业化，创新药占比快速提升。医保基金支出中创新药占比快速提升，2023年达3.19%。国内大批创新药企业走向商业化，收入绝对体量急速增长。 3、创新药已经从政策刺激阶段过渡，逐步引发产业蜕变。政策趋势是供给侧选优，扶持创新药出海。合作方向上，国内药企BD已开始由向内引进转为向外授权。 4、创新药远期空间来自于中国，有望诞生世界级药企。中美市值前十大药企在总营收和净利润上仍然有较大差距，伴随中国产品在美上市，差距有望部分缩小，中国也有望诞生世界级药企。 5、国产新药全球价值有望迎来持续兑现。Biotech研发是全球重磅药物的重要来源，MNC重视创新引入，实现价值最大化。目前中国本土药物创新能力已获得MNC认可，license-out浪潮延续趋势之下，国产新药全球价值有望迎来持续兑现。 永赢医药创新智选基金具备较高的投资价值： 1、永赢医药创新智选基金（ A份额：015915，C份额：015916）成立于2022年11月22日，基金由储可凡女士和单林先生共同管理，二位基金经理具备丰富的投资研究经验。 2、左侧前瞻性布局：聚焦A+H创新药，核心重仓股超额显著。该基金在持股行为层面属于左侧型的交易模式，基于中期视角注重左侧布局，以获取高赔率带来的潜在收益。基金的核心重仓股超额收益显著，选股具备前瞻性。创新药暴露同类排名靠前，高成长高流动性风格。相比基准在医药生物行业的暴露更加极致，行业层面不漂移。 3、历史业绩：弹性大、排名前。永赢医药创新智选A基金成立以来历史业绩优异，尤其是今年以来的超额显著。不论是短期的今年以来，还是长期的近1年、近2年、成立日以来口径下，基金历史表现都大幅优于同类平均，排名在同类中处于靠前位置。 4、能力分析：选股能力较强。持股数量较少，偏好集中持股。股票投资策略层面，基金经理注重自上而下和自下而上相结合、定性和定量相结合。 将资产分为 “守正类”和“赔率性”两类，通过动态权衡风险收益比，实现投资组合的稳健增长。 5、基金公司：厚植投资研究根基，产品布局科学全面。当前永赢基金旗下在管多只“智选”系列主动权益产品，紧密聚焦自主可控及新质生产力核心领域，未来发展潜力较大。 风险提示：医药领域存在政策不及预期风险，部分医药产品属于医保支付产品，可能因为医保政策变动存在销售变动，故提示该风险。本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发 陈欣黎分析师S0680523060004 chenxinli@gszq.com张金洋分析师S0680519010001 zhangjinyang@gszq.com林志朋分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com刘富兵分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com ※【金融工程】择时雷达六面图：本周估值分数下降 对外发布时间: 2025年06月07日 本周市场的估值性价比下降，宏观基本面与资金&趋势分数变化不大，拥挤度&反转分数下降，综合打分位于[-1,1]之间，当前的综合打分为0.03分，整体为中性观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 梁思涵分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com林志朋分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com刘富兵分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com ※【固定收益】利率为何能突破前低 对外发布时间: 2025年06月08日 本