化工策略周报

化 工 策 略 周 报2 0 2 5年6月8日 1、供给端，本周海南产区雨水减少，原料产出缓慢提升。西双版纳产区受降雨扰动，割胶受阻；且浓乳分流现象延续。泰国主产区雨水偏多，影响割胶作业；但受盘面走低影响，原料价格下行。越南产区基本接近全面开割，但周内受雨水扰动，产出不畅。2、需求端，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.49%，较上周走低4.39个百分点，较去年同期走低6.75个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为63.45%，较上周走低1.33个百分点，较去年同期走高2.56个百分点。截至6月8日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存42天，周环比持平；半钢胎成品库存46天，周环比持平。2025年5月份，我国重卡市场共计销售8.3万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年4月小幅下降5%，比上年同期的7.82万辆上涨约6%。3、库存：截止06-06，天胶仓单19.353万吨，周环比下降5320吨。交易所总库存21.1319万吨，周环比下降365吨。截止06-06，20号胶仓单2.1873万吨，周环比增加5140吨。交易所总库存3.2052万吨，周环比增加4535吨。至2025年6月1日，中国天然橡胶社会库存128万吨，环比下降2.8万吨，降幅2.1%。中国深色胶社会总库存为76.3万吨，环比下降3.4%。中国浅色胶社会总库存为51.7万吨，环比降0.1%。4、整体来看，原料价格小幅反弹，杯胶价格44-45泰铢/公斤，短期天气扰动胶水产出受阻，下游轮胎需求小幅下滑，需求支撑力度不足，橡胶反弹空间有限。关注20号胶仓单注册速度，以及主产区天气情况。橡胶：需求支撑力度不足，胶价反弹空间有限 摘要1. PX：本周PX价格震荡下跌。至周五绝对价格环比下跌2.9%至818美元/吨CFR。周均价下跌，环比下跌1.8%至826美元/吨CFR。截至6月6日，中国PX开工负荷为87%，较上期增加4.9%。亚洲PX开工负荷为75.1%，较上期增加3.1%。装置变化：天津石化39万吨装置原计划6-7月停车检修，目前推迟至7-8月检修;中海油惠州一条150万吨3月29日停车检修，6月初重启；印尼TPPI78万吨装置5月中停车检修，目前重启中；韩国韩华道达尔190万吨装置预计6月中提负荷；日本出光一条21万吨4月末左右意外停车，计划本周末重启。40万吨PX5月16日意外停车，5月底重启。一条27万装置6月初停车检修至8月底。国内装置计划内恢复为主，中海油惠州装置检修延长后重启，丽东按计划提负。在7月集中检修到来前，PX维持高负荷运行，下游PTA开工积极性较强，PX整体仍呈去库格局。短期PXN底部仍具备支撑，PX走势跟随成本震荡。2. PTA：本周PTA价格震荡偏弱，现货周均价在4880元/吨，环比下跌0.7%。截至6月6日，PTA开工负荷为80.1%，周环比抬升4.9%。装置变化：本周嘉通能源300万吨重启，逸盛大化225万吨重启，独山能源300万吨重启中，台化120万吨停车时间推后。截至6.6聚酯负荷在91.1%附近，周环比下降0.6个百分点。TA装置重启，下游聚酯开工下滑，聚酯库存持续累库，需求端支撑偏弱，TA基本面偏弱，预计价格相对承压。3. MEG：本周乙二醇价格重心弱势下行，至周五，乙二醇现货低位成交至4370-4375元/吨附近。截至6月5日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在60.02%（环比上期上升0.19%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在59.76%（环比上期上升2.57%）。截至6.6聚酯负荷在91.1%附近，周环比下降0.6个百分点。EG开工恢复，下游聚酯开工下滑，聚酯库存持续累库，需求端支撑偏弱，预计下周初港口库存持稳或小降为主，短期EG价格震荡走势，关注周末港口出货情况以及下游聚酯减产情况。PX&PTA&MEG：下游聚酯检修增多，需求对聚酯原料价格支撑不足 p3 摘要1、供应：PE方面裕龙石化、浙江石化、中海壳牌、上海石化等装置检修，但前期部分存量检修装置重启，因此产能利用率小幅增加，下周天津石化、中沙石化、中海壳牌、辽阳石化、广东石化等检修装置重启，预计产量小幅增加。PP方面本周天津石化二线、恒力石化一线、宁夏宝丰二线等装置重启，聚丙烯平均产能利用率上升，下周中沙天津、北海炼厂等装置计划重启，预计PP产能利用率小幅增加。2、需求：PE方面本周下游制品平均开工率较前期-0.16%。其中农膜整体开工率较前期-0.09%；PE管材开工率较前期-0.67%；PE包装膜开工率较前期+0.30%；PE中空开工率较前期-0.59%；PE注塑开工率较前期-0.95%；PE拉丝开工率较前期+0.23%。PP方面，行业整体步入传统消费淡季，市场需求呈现疲软态势。3、库存：PE方面，生产企业检修装置较多，产能利用率在77%左右，下游工厂节后刚需补库，总库存小幅增加。PP方面，前期停车装置陆续开车，供应量有所上涨，导致总库存增加。4、原料：布伦特原油现货价格环比上升3.82%至67.08美元/桶，石脑油价格环比下降0.49%至561.96美元/吨，乙烷价格环比下降3.81%至3236.67元/吨，动力煤价格环比下降0.27%至618.33元/吨，甲醇价格环比上升2.11%至2294.67元/吨。5、总结：供应方面，当前上游检修较多，整体供应压力有所下降，但仍然处于历史最高水平，需求方面关税影响短期内逐步消退，但随着淡季的到来，下游开工回落，企业按需采购。综合来看，短期内基本面矛盾不大，但当前不论是库存还是供给都处在较高位置，聚烯烃估值上方仍有压力，预计聚烯烃维持震荡偏弱走势。聚烯烃：市场缺乏明显驱动，聚烯烃延续震荡偏弱走势 1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比上升3.24%至80.72%，其中电石法开工率环比上升5.24%至82.31%，乙烯法开工率环比下降2.04%至76.53%；装置检修损失量环比下降10.80%至11.32万吨；总产量环比上升4.20%至47.39万吨，其中电石法产量环比上升6.59%至35.07万吨，乙烯法产量环比下降2.03%至12.33万吨。2、需求：下游企业开工率环比上升0.26%至46.27%，其中管材开工率环比上升2.16%至44.38%，型材开工率环比下降3.06%至38.05%；产销率环比上升11.20%至132.17%。3、库存：总库存环比上升1.65%至75.97万吨，企业库存环比上升3.57%至39.83万吨，社会库存环比下降0.39%至36.14万吨。4、原料：动力煤价格环比下降0.27%至618.33元/吨，电石价格环比下降5.86%至2250.00元/吨，石脑油价格环比上升0.04%至7053.67元/吨，甲醇价格环比上升2.11%至2294.67元/吨。5、总结：供应方面本周陕西金泰、伊利南岗、新疆天业天辰厂区、新疆宜化等装置重启，产能利用率走高，但下周福建万华、齐鲁石化等停车检修，因此预计整体供应量下降。需求方面，国内房地产施工暂稳，使管材和型材开工率维持相对稳定，但后续将逐步进入淡季，需求存走弱预期。综合来看，随着下游进入淡季，基本面仍有压力，预计PVC价格震荡偏弱。PVC：需求进入淡季，基本面仍有压力 摘要 1、供应：国内方面，本周内蒙古九鼎、宁夏宝丰、神华巴彦淖尔、内蒙古黑猫复产，整体回复量多余损失量，因此产能利用率上升，下周恢复涉及产能多于计划检修及减产涉及产能，因此或将导致产能利用率上升。港口方面，本周外轮到港31.35万吨；内贸船周期内补充1.94万吨，其中江苏1.05万吨，广东0.89万吨。2、需求：本周宁夏宝丰二期装置重启，山东恒通装置负荷提升，烯烃行业周均开工率有所提升，后续随着装置负荷提升，甲醇制烯烃行业开工维持高位。传统下游装置开工调整有限。3、库存：本周下游刚需采购，企业出货受阻，内地库存上升，但随着企业下调报价出货，订单有所好转，预计下周库存小幅下降。港口方面，下周到港较为集中，预计库存增加。4、总结：供应端由于国内装置复产增加，甲醇供应仍处于近5年高位水平，海外方面装置开工回升，远月到港量预期将有所上调，且短期到港量仍将快速增加。综合来看，MTO装置开工维持高位，但到港量依旧在快速增加，港口库存从低位回升，同时内地库存水平也进入上升通道，短期累库趋势之下，预计甲醇价格维持震荡偏弱走势。甲醇：累库趋势之下，价格仍有压力 摘要 橡胶：需求支撑力度不足，胶价反弹空间有限 目录 1、价格：期货盘面震荡2、供应：天胶国内外天气降雨增多3、需求：轮胎开工分化4、库存：天然橡胶库存累库放缓5、持仓：持仓低位 图表：NR主力合约走势（单位：元/吨）1.1价格：RU盘面周环比涨幅1.83%，NR盘面周环比涨幅1.35%，BR盘面周环比涨幅1.39%图表：沪胶主力价格（单位：元/吨）资料来源：iFind，光大期货研究所图表：BR主力合约走势（单位：元/吨）1000012000140001600018000200002200024000260002024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/122025/012025/022025/032025/042025/052025/06RSS3SCRWF沪胶主连85009500105001150012500135001450015500165002024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-06NR主力收盘价STR20（折人民币）RU主 力 合 约NR主 力 合 约BR主 力 合 约RSS3泰 国 烟 片SCR WF 全 乳 胶泰 国 STR20齐 鲁 BR90002025/6/6136501202511300198001365012213.65116002025/5/30134051186511145200001335011998.6211700涨 跌 值245160155-200300215.03-100期 货单位：元/吨现 货10,000.0011,000.0012,000.0013,000.0014,000.0015,000.0016,000.0017,000.0018,000.002024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-11期货收盘价(活跃):合成橡胶(BR)出厂价:顺丁橡胶:中石化华北:齐鲁BR9000 1.2价格：橡胶主力合约基差图表：沪胶主力合约基差（单位：元/吨）资料来源：iFind，光大期货研究所-2500-2000-1500-1000-500050010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2024年2025年 1.3价格：橡胶近月价格走强图表：RU1-5价差（单位：元/吨）图表：NR连续-连三价差（单位：元/吨）资料来源：iFind，光大期货研究所-1,500-1,000-50005001,0001,50001/0102/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/012020202120222023-600-400-200020040060080005/1606/1607/1608/1609/162201-22052301-23052401-2405 1.4价格：深浅色胶强弱关系，深浅色胶价差回调图表：RU指数-NR指数价差（单位：元/吨）资料来源：iFinD,光大期货研究所15002000250030003500400045005000单 位 ： 元 /吨2025/6/62025/5/302024/6/6环 比