铜产业周报

2025-06-09 正信期货王擦

周内铜价震荡后尾盘走强，主要受美国对钢铝提高关税至50%影响，引发对232调查未落地铜的关税预期，COMEX铜与LME铜价差走阔至1000美元以上。但该驱动力度不及前次，预计难以持续驱动盘面上涨。
美国经济等待“硬数据”观点，制造业PMI回升，关注就业情况变化。美联储降息动机为“预防式降息”，利率仍限制性，未来降息可能成为“衰退式降息”，需“硬数据”加强衰退风险信号。

铜精矿供给：原料供给导致精炼加工费低廉问题严峻，2024年全球铜矿产量同比增长4.96%，精炼铜市场供应过剩1.7万吨。中国2024年12月进口铜精矿252.2万吨，同比增长1.7%；1-12月累计进口2811.4万吨，同比增长2.1%。
精炼铜产量：5月SMM中国电解铜产量环比增加1.26万吨，同比上升12.86%；1-5月累计产量同比增加54.48万吨，增幅为11.09%。6月预计产量环比下降0.63%，但同比仍增长12.55%。
精炼铜进口量：2024年中国进口精炼铜373.88万吨，同比增长6.49%；12月进口37.04万吨，环比增加2.93%，同比上升18.88%。4月进口量环比下滑19.06%，同比下滑11.97%。
废铜供给：2024年12月中国铜废料及碎料进口量21.75万吨，环比增长25%，同比增长9%；全年累计进口225万吨，同比增长13.26%。2025年4月进口量20.47万吨，环比增长7.92%，同比下降9.46%。
精废价差：5月再生铜杆开工率低于预期，市场供应紧张，但6月订单临近交割期，开工率或将小幅提升。
消费端：电源和电网基建投资累计同比增长1.1%和14.6%。空调产量2024年12月同比增长12.9%，1-12月同比增长9.7%；2025年1-4月同比增长7.2%。汽车产量2024年1-4月同比增长12.9%和10.8%；2025年4月新能源汽车产销同比增长43.8%和44.2%。房地产竣工面积2024年1-12月同比下滑27.7%，新开工面积同比下滑23%。

库存：截至6月6日，三大交易所总库存42.76万吨，周度库存减少8614吨。LME铜库存减少1.7万吨至13.24万吨；上期所库存增加1613吨至10.74万吨，COMEX铜库存增加7250吨至18.79万吨，美国进口铜库存显性化。
CFTC非商业净持仓：截至6月3日，COMEX铜非商业多头净持仓24,094手，周度增加1,513手。
升贴水：LME铜现货升水69.84美元/吨，注销仓单高企，亚洲铜库存流向美国市场，欧洲俄铜库存流向中国市场。上海现货市场主流货源紧张，下周沪期铜2506合约换月，警惕月差扩大风险。
基差：截至2025年6月6日，铜1#上海有色均价与连三合约基差80元/吨。