重视美利信困境反转新业务半导体机器人双拐点0608

美利信有望迎来业绩拐点与新业务双拐点，核心观点如下：

1. 业绩拐点渐进：

   • 2024年业绩承压因素包括IPO、募投项目转固、通信与汽车业务量价双压、产能利用率不足、管理费用虚高及研发投入增加。
   • 预计2025年通信业务（爱立信存量订单饱满，诺基亚新客户兑现，5.5G/6G升级提升价值量）和汽车业务（小米、上汽、特斯拉、比亚迪需求恢复）将恢复向上，Q3有望扭亏。

2. 新业务看点：

   • 光刻机相关零部件：华为系客户（XKL、YLS）订单饱满，预计未来2-3年实现10亿美元收入目标，3-5年潜在目标20亿美元，2025年开始上量。业务格局好，价值量高，利润率预计10%+以上，可给予60-80亿估值。
   • 特斯拉robotaxi+机器人：robotaxi已获全生命周期10亿元订单，后续订单持续；机器人直供北美T结构件ASP 1k+，可给予30亿市值。

3. 估值与空间：

   • 上市以来因业绩连续不及预期股价触底，但当前主业与新兴业务均恢复向上，仍是轻量化平台化潜力公司。
   • 业绩拐点与新业务双击下，第一步目标市值看120亿（翻倍空间），重点提示。