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原油周报：偏多氛围主导原油震荡企稳

2025-06-06 陈栋宝城期货 Derek.

核心观点：受俄乌冲突升级和地缘风险增强影响，原油溢价空间得到提振；同时，中美关系缓和带来宏观预期转多，共同推动原油价格震荡企稳。国内原油期货2507合约企稳反弹，当周期价累计涨幅达4.06%至466.1元/桶。
市场回顾：国内现货原油价格小幅上涨，基差贴水大幅扩大；国内外原油期货价格震荡企稳。
供需分析：
- 供应：OPEC+产油国加速增产，5月增产41.1万桶/日，近三个月累计增产220万桶/日，供应过剩预期加重。非OPEC产油国（如美国）产量维持高位，美国原油产量1340.1万桶/日，活跃钻井平台数量465座。
- 需求：北半球原油需求进入季节性旺季，但金融机构和能源机构下调需求增长预期，EIA、IEA、OPEC预计2025年全球原油需求增幅分别为122万桶/日、100万桶/日、154万桶/日。
- 库存：美国商业原油库存大幅减少430.4万桶至4.36亿桶，库欣地区库存小幅增加57.6万桶；中国4月原油进口4806.1万吨，环比下降6.51%，同比增加7.47%。
地缘政治：俄乌冲突升级，第二轮和谈破裂，俄罗斯空军损失严重，国际原油期货溢价空间得到提振。
市场情绪：国际原油市场净多头寸周环比小幅减弱，WTI原油期货基金净多持仓量减少20726张，Brent原油期货基金净多持仓量减少4951张。
研究结论：短期原油市场偏多因素主导，但6月美债集中到期和美国财政暴雷风险升温可能带来新一轮冲击；OPEC+增产节奏加快，供应压力持续回升。预计后市原油期货价格反弹空间受限，或维持震荡整理走势。