核心观点与关键数据
- 高硫燃料油市场：本周高硫裂解回落，380月差回落，基差走强。沙特净进口回升，埃及采买持续，高硫仍处于旺季，关注中期高硫裂解回落机会。
- 低硫燃料油市场：低硫裂解震荡走弱，近端月差小幅走弱，基差走弱。新加坡陆上继续累库，ARA港口继续累库，美国渣油小幅去库。低硫估值兑现，供应恢复后裂解、月间有向下修复空间。
- 国内市场：国内受消费税抵扣、关税调整影响，炼厂进料需求回落明显。船燃方面，全球高硫船燃1-3月同比+2%，新加坡基本持平，总船燃同比偏弱。国内排产偏高，LU内外维持高空思路。
研究结论
- 高硫燃料油：外盘博弈仍强，中期关注高硫裂解回落机会。
- 低硫燃料油：近期估值兑现，供应恢复后裂解、月间有向下修复空间。
- 国内燃料油：LU内外维持高空思路，关注关税对全球贸易活动的影响。
