朝闻国盛

作者分析师执业证书编号：S0680523070007邮箱：zhangbinmei@gszq.com行业表现前五名行业银行医药生物通信纺织服饰环保行业表现后五名行业钢铁电子食品饮料计算机机械设备晨报回顾1、《朝闻国盛：海南华铁（603300.SH）-拟新加坡上市强化海外资金实力，算力及高机RWA有望推进》2025-06-062、《朝闻国盛：端午出游热度持续，民俗非遗、亲子出游热度高》2025-06-053、《朝闻国盛：论中期分红对股息率的影响》2025-06-04 张斌梅1月3月7.8%9.0%6.5%4.5%5.7%-6.3%5.5%4.5%5.5%4.2%1月3月-2.8%-6.0%-1.9%-11.9%-1.5%0.7%-1.5%-15.2%-1.3%-8.7% 请仔细阅读本报告末页声明 P.2请仔细阅读本报告末页声明【通信】博通和Ciena财报说明了什么？——20250608【有色金属】“关税缓和+就业放缓”预期释放，看好金属价格反弹——20250608【食品饮料】周观点：啤酒饮料正当旺季，关注大众品上新催化——20250608【房地产】2025W23：5月核心城市二手房成交规模有所回落——20250608【钢铁】金融属性驱动部分金属价格补涨——20250608【建筑装饰】三峡水运新通道项目启动，哪些标的有望受益？——20250608【计算机】AI产业持续精彩——20250608【煤炭】印度5月火电需求不及预期——20250608【电子】周观点：ASIC需求全面爆发，重视自研芯片产业机遇——20250608【农林牧渔】5月产能小幅增长，降重稳产利于价格稳定性——20250607【房地产】C-REITs周报——总市值破2000亿元关口，高速板块追涨——20250607【环保】生态经济价值加速释放，资源化迎新机遇——20250607【医药生物】【周专题&周观点】【总第400期】创新药大牛市分支思路（五）—PD（L）1 Plus成为海外药企必争之地——尤其重视信达PD1IL2——20250607【商贸零售】孩子王（301078.SZ）-丰富产业生态，多维实现协同——20250608【计算机】海光信息（688041.SH）-换股吸收合并曙光，打造国产算力的全技术栈“航母”——20250608【有色金属】天山铝业（002532.SZ）-电解铝产能预计增加至140万吨，公司盈利能力持续增强——20250607【食品饮料】燕京啤酒（000729.SZ）-践行变革，强势发展——20250606 ◼重磅研报【宏观】政策半月观—短期可能迎来“决断”对外发布时间: 2025年06月08日倾向于认为：六七月份应属于“关税谈判期、经济观察期、存量政策落地期、增量政策酝酿期”，可谓“四期叠加”，短期盯美国与中国、欧盟的关税谈判，其中，6.9中美将召开第二轮经贸会谈。我们也继续提示：新一轮中美会谈将至、乐观情形下有望迎来短期的“决断”，但应不改我国扩张性政策的大基调和扩内需的大方向，仍需政策加紧发力、不宜“等到花儿枯萎了再浇水”。风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。分析师分析师【宏观】美国经济将迎来至关重要的两个月——兼评5月非农就业对外发布时间: 2025年06月07日核心结论：美国5月就业韧性仍强，尚未出现衰退迹象。数据公布后，美联储降息预期小幅下修，目前市场预期年内美联储降息2次的概率不足100%，9月降息概率不足70%。过去两个月的数据表明，当前关税水平尚不足以导致美国经济发生衰退。未来2个月有两大事件需重点关注：一是贸易协议能否达成，其中，中美第二轮经贸会谈将于6月9日在伦敦举行，紧盯谈判进展；二是特朗普“大美丽法案”能否通过参议院，二者将在很大程度上决定对美国经济前景的判断。风险提示：美国经济与通胀、美联储货币政策、地缘冲突持续超预期。分析师刘新宇分析师【金融工程】市场有望继续上涨对外发布时间: 2025年06月08日本周大盘震荡上行，上证指数全周收涨1.13%。在此背景下，通信确认日线级别上涨。当下，我们认为市场下行空间有限，市场再次回到前期低点的概率基本不存在了。由于市场才刚刚确认日线级别上涨，还有很多指数和板块没有确认，因此，我们认为市场的日线级别上涨还要持续一段时间，短期市场有望继续上涨。中期来看，上证指数、上证50、沪深300、中证500、深证成指、创业板指、科创50纷纷确认周线级别上涨，而且在日线上只走出了1-3浪结构，中期牛市刚刚开始；此外，已有20个行业处于周线级别上涨中，且7个行业周线上涨只走了1浪结构，因此我们认为本轮牛市刚刚开始，而且还是个普涨格局。中期对于投资者而言，仍然可以逆势布局。风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。刘富兵分析师林志朋分析师缪铃凯分析师沈芷琦分析师梁思涵分析师分析师张国安分析师 P.3熊园朱慧熊园杨晔 请仔细阅读本报告末页声明S0680518050004xiongyuan@gszq.comS0680523090002zhuhui3@gszq.comS0680518050004xiongyuan@gszq.comS0680521030002liuxinyu@gszq.comS0680518030007liufubing@gszq.comS0680518100004linzhipeng@gszq.comS0680521120003miaolingkai@gszq.comS0680521120005shenzhiqi@gszq.comS0680522070006liangsihan@gszq.comS0680524050001yangye1@gszq.comS0680524060003zhangguoan@gszq.com P.4请仔细阅读本报告末页声明赵博文分析师S0680524070004zhaobowen@gszq.com汪宜生研究助理S0680123070005wangyisheng@gszq.com阮俊烨研究助理S0680124070019ruanjunye@gszq.com【金融工程&医药生物】新质生产力布局全球，一键投资AH创新药——永赢医药创新智选基金投资价值分析对外发布时间: 2025年06月08日创新药：新质生产力布局全球：1、中国创新药从海外进口国向对外出口国转变过程中。中国创新药经过接近10年的快速发展，正站在从量变到质变的关键转折点，前景十分广阔。合作方向方面，国内药企BD已开始由向内引进转为向外授权。交易身位方面，国产创新持续崛起。2、国内：大批创新药企业走向商业化。国内大批创新药企业走向商业化，创新药占比快速提升。医保基金支出中创新药占比快速提升，2023年达3.19%。国内大批创新药企业走向商业化，收入绝对体量急速增长。3、创新药已经从政策刺激阶段过渡，逐步引发产业蜕变。政策趋势是供给侧选优，扶持创新药出海。合作方向上，国内药企BD已开始由向内引进转为向外授权。4、创新药远期空间来自于中国，有望诞生世界级药企。中美市值前十大药企在总营收和净利润上仍然有较大差距，伴随中国产品在美上市，差距有望部分缩小，中国也有望诞生世界级药企。5、国产新药全球价值有望迎来持续兑现。Biotech研发是全球重磅药物的重要来源，MNC重视创新引入，实现价值最大化。目前中国本土药物创新能力已获得MNC认可，license-out浪潮延续趋势之下，国产新药全球价值有望迎来持续兑现。永赢医药创新智选基金具备较高的投资价值：1、永赢医药创新智选基金（A份额：015915，C份额：015916）成立于2022年11月22日，基金由储可凡女士和单林先生共同管理，二位基金经理具备丰富的投资研究经验。2、左侧前瞻性布局：聚焦A+H创新药，核心重仓股超额显著。该基金在持股行为层面属于左侧型的交易模式，基于中期视角注重左侧布局，以获取高赔率带来的潜在收益。基金的核心重仓股超额收益显著，选股具备前瞻性。创新药暴露同类排名靠前，高成长高流动性风格。相比基准在医药生物行业的暴露更加极致，行业层面不漂移。3、历史业绩：弹性大、排名前。永赢医药创新智选A基金成立以来历史业绩优异，尤其是今年以来的超额显著。不论是短期的今年以来，还是长期的近1年、近2年、成立日以来口径下，基金历史表现都大幅优于同类平均，排名在同类中处于靠前位置。4、能力分析：选股能力较强。持股数量较少，偏好集中持股。股票投资策略层面，基金经理注重自上而下和自下而上相结合、定性和定量相结合。将资产分为“守正类”和“赔率性”两类，通过动态权衡风险收益比，实现投资组合的稳健增长。5、基金公司：厚植投资研究根基，产品布局科学全面。当前永赢基金旗下在管多只“智选”系列主动权益产品，紧密聚焦自主可控及新质生产力核心领域，未来发展潜力较大。风险提示：医药领域存在政策不及预期风险，部分医药产品属于医保支付产品，可能因为医保政策变动存在销售变动，故提示该风险。本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。张国安分析师S0680524060003zhangguoan@gszq.com陈欣黎分析师S0680523060004chenxinli@gszq.com张金洋分析师S0680519010001zhangjinyang@gszq.com林志朋分析师S0680518100004linzhipeng@gszq.com P.5请仔细阅读本报告末页声明刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com【金融工程】择时雷达六面图：本周估值分数下降对外发布时间: 2025年06月07日本周市场的估值性价比下降，宏观基本面与资金&趋势分数变化不大，拥挤度&反转分数下降，综合打分位于[-1,1]之间，当前的综合打分为0.03分，整体为中性观点。风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。梁思涵分析师S0680522070006liangsihan@gszq.com林志朋分析师S0680518100004linzhipeng@gszq.com刘富兵分析师S0680518030007liufubing@gszq.com【固定收益】利率为何能突破前低对外发布时间: 2025年06月08日本周债市震荡走强，各期限利率多有下行。随着时间推移，市场此前对债市的担忧有所缓解。利率下行最主要的驱动力是实体回报率的下行，未来几个月物价走弱的趋势预计将导致实体能够接受的融资成本下降。负债成本的下降在各类金融机构上都有所体现，存款与货基、理财、保险等金融产品收益趋势性下降，且目前水平较年初进一步下降。除负债成本下降之外，金融机构收益也处于下降趋势，且随着利率进入低水平，成本压降压力更为显著。除基本面驱动的广谱利率下行之外，资产供需变化和央行对流动性呵护将成为驱动利率突破前的主要短期变量。利率有望再创新低，新一波下行或从6月中下旬开始。风险提示：外部风险超预期；货币政策超预期；风险偏好恢复超预期。杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com【固定收益】利率下行，杠杆抬升——流动性和机构行为跟踪对外发布时间: 2025年06月07日跨月后资金价格下行。央行公开市场业务净回笼资金。央行月初进行买断式逆回购，缓解银行负债压力，存单到期收益率下行。存单净融资下降，大行存单发行未见明显提价。下周政府债券净发行下降。银行间杠杆率上升。风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com朱美华分析师S0680522070002zhumeihua@gszq.com【固定收益】如何理解央行预告式买断回购，影响几何？对外发布时间: 2025年06月06日 P.6请仔细阅读本报告末页声明6月5日央行宣布于6月6日以固定数量、利率招标、多重价位