1. 板块观点
- 水泥：六月初受多重不利因素影响，水泥需求持续偏弱，价格回落。但Q1价格反弹超预期，行业维护利润意愿增强，供需再平衡时间优于去年，全年盈利中枢有望高于去年。水泥企业市净率估值处于历史底部，中期宏观政策导向有望强化扩内需稳投资，行业景气低位为进一步整合带来机遇。推荐全国和区域性龙头企业：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥，建议关注天山股份、塔牌集团等。
- 玻纤：中期粗纱盈利有韧性，行业低盈利持续制约产能投放节奏。国内风电、热塑等领域需求增长，外需下行风险可控。中长期落后产能出清、玻纤成本下降将为新应用拓展提供催化剂。推荐中国巨石，建议关注中材科技、山东玻纤、长海股份、国际复材、宏和科技等。
- 玻璃：终端需求疲软，行业供需阶段性仍处弱平衡状态，库存中高位波动。中期供需平衡仍面临需求下行压力，但浮法玻璃龙头享有成本优势，有望受益于行业产能出清，叠加光伏玻璃等多元业务成长性。推荐旗滨集团，建议关注南玻A等。
- 装修建材：外部不确定性增加，扩内需预期增强，24年两新政策对家居建材消费拉动效果明显，25年以旧换新政策有望进一步扩大加码。多数估值处于底部区间的板块龙头公司估值有望修复。投资建议：（1）扩张增长意愿强的部分龙头企业，例如北新建材等，建议关注三棵树。（2）受益国补政策、渠道&品类融合优势明显的细分龙头，建议关注欧派家居、箭牌家居、东鹏控股、慕思股份等。（3）竞争格局优、业绩增长稳健、股息率相对较高的细分龙头，例如兔宝宝、奥普科技、伟星新材等。
2. 大宗建材基本面与高频数据
- 水泥：本周全国高标水泥市场价格环比回落1.2%，较2024年同期-21.8元/吨。全国样本企业平均水泥库位为67.0%，较上周+1.3pct，较2024年同期+0.6pct。全国样本企业平均水泥出货率为48.0%，较上周+0.2pct，较2024年同期-2.1pct。
- 玻璃：本周国内浮法玻璃市场成交偏于疲软，价格重心进一步下移，行业毛利亏损增加。卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1250.3元/吨，较上周-20.7元/吨，较2024年同期-429.0元/吨。卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为6011万重箱，较上周+222万重箱，较2024年同期+694万重箱。
- 玻纤：本周国内无碱粗纱市场报价稳中局部下调，前期部分高价厂家适当松动，多数厂持稳观望。国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3500-3800元/吨不等，低价成交为主，全国企业报价均价3687.50元/吨，主流含税送到，较上一周均价（3696.50）下跌0.24%，同比下跌4.54%，较上周同比降幅扩大0.23个百分点；本周电子纱市场主流产品G75各厂报价基本稳定，短期价格调整空间不大，6月来看，市场下游需求支撑尚存，下游CCL厂家订单仍较为饱和。周内电子纱G75主流报价8800-9200元/吨不等，较上一周均价持平；7628电子布报价亦趋稳，当前报价3.8-4.4元/米不等，成交按量可谈。
3. 行业动态跟踪
- 行业政策、新闻点评：（1）中央财政拟支持北京等20城实施城市更新行动，公示期至6月8日。中央财政计划补助超200亿元支持上述城市补齐城市基础设施的短板弱项，对比去年以一二线城市为主，今年新增芜湖、宜昌等重点三四线城市，更聚焦老城区更新，除支持具体更新项目外，还首次允许资金用于配套制度建设，除地下管网更新、污水管网“厂网一体”建设等民生基础设施，首次将消费型基础设施建设纳入重点支持范畴。中央财政加大对城市更新的支持力度有望进一步拉动相关工程和材料需求。（2）住房城乡建设部将加强监督检查推动《住宅项目规范》落地实施，住宅项目规范国标的修订突出高质量要求，有望加快新的智能化的建造技术工艺的应用，新材料和新产品的推广，利好建造、装修、材料等环节转型升级、格局优化。
4. 本周行情回顾
本周建筑材料板块（SW）涨跌幅0.63%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为0.88%、1.61%，超额收益分别为-0.24%、-0.98%。个股方面，山东玻纤、三棵树、*ST金刚、万里石、奥普科技位列涨幅榜前五，鲁阳节能、科顺股份、北新建材、塔牌集团、赛特新材位列涨幅榜后五。
5. 风险提示
地产信用风险失控、政策定力超预期。
