造纸轻工行业行业周报：本周成品纸价格基本稳定

行业研究|行业周报 看好（维持） 本周成品纸价格基本稳定 ——造纸产业链数据每周速递（2025/06/06） 造纸轻工行业 国家/地区中国 行业造纸轻工行业 报告发布日期2025年06月08日 核心观点 本周轻工制造行业指数上涨2.18%，跑赢大盘1.30pct；造纸子板块上涨1.78%，跑赢大盘0.90pct。本周沪深300指数上涨0.88%，轻工制造(申万)指数上涨2.18%，跑赢大盘1.30pct，在28个申万一级行业中位列第8位；二级行业中，造 纸子板块上涨1.78%，跑赢大盘0.90pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、家具、造纸和包装印刷板块，分别上涨5.51%、2.03%、1.78%、1.21%。 产业链数据跟踪 本周国废价格小幅上涨；纸浆外盘报价维稳、现货价格下跌；溶解浆价格持平。 （1）本周国废到厂价（不含税）上涨4元/吨；欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格维稳，美废OCC价格上涨5元/吨；（2）本周智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格下跌20元/吨、针叶木浆现货价格下跌41元/吨； 李雪君021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001香港证监会牌照：BSW124 2025年5月下旬中国两大港口木浆库存合计190万吨，环比增加5%；（3）本周溶解浆价格维稳。 本周成品纸价格基本稳定。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格维稳，铜版纸价格维稳，白卡纸价格上涨16元/吨，高档箱板纸、低档箱板纸出厂均价维稳。 本周成品纸盈利分化。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平分化，小型纸企上涨17元/吨，大型纸企下降10元/吨；本周铜版纸盈利水平分 化，小型纸企上涨16元/吨，大型纸企下降10元/吨；本周白卡纸盈利水平上行，小 型纸企上涨29元/吨，大型纸企上涨8元/吨；本周箱板纸盈利水平下行，低档箱板 纸下降11元/吨，高档箱板纸下降1元/吨。 机制纸及纸板2025年1-4月累计产量同比增长3.3%。（1）机制纸及纸板2025年 1-4月累计产量5157万吨，同比增长3.3%；4月当月产量为1348万吨，同比增长 1.6%；（2）纸及纸板进口量方面，2025年1-4月累计同比下降10.5%；出口量方面，1-4月累计同比增加11.1%。 投资建议与投资标的 文化纸步入行业淡季，浆纸价格下行，推荐林浆纸一体化行业龙头太阳纸业(002078，买入)。同时建议关注特种纸领军企业仙鹤股份(603733，买入)，中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377，买入)以及食品包装纸细分龙头五洲特纸(605007，增持)。废纸系纸种方面，展望2025年行业新增供给增速明显放缓，整体供需有望逐步改善，推荐玖龙纸业(02689，买入)、山鹰国际(600567，增持)。 风险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险 本周文化纸价格下跌，包装纸价格上涨： ——造纸产业链数据每周速递 （2025/05/30） 近期木浆系纸品价格下行：——造纸产业链数据每周速递（2025/05/16） 本周木浆系纸品价格下跌：——造纸产业链数据每周速递（2025/05/11） 2025-06-02 2025-05-18 2025-05-11 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾（2025/06/2-2025/06/06）4 2、产业链数据跟踪：成品纸价格基本稳定5 2.1原材料：本周国废价格小幅上涨；纸浆外盘报价维稳、现货价格下跌；溶解浆价格持平 ...........................................................................................................................................6 2.2成品纸：价格基本稳定7 2.3盈利水平：本周成品纸盈利分化8 2.4机制纸及纸板2025年1-4月累计产量同比增长3.3%9 风险提示10 图表目录 图1：本周轻工制造行业指数上涨2.18%，造纸子板块上涨1.78%4 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第8位4 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、家具、造纸和包装印刷板块4 图4：本周欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格维稳，美废OCC价格上涨5元/吨（更新日期 2025/06/06，双周更新）6 图5：本周国废到厂价（不含税）上涨4元/吨（更新日期2025/06/06）6 图6：本周智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳（更新日期2025/06/06）7 图7：本周以人民币计价的阔叶木浆现货价格下跌20元/吨、针叶木浆现货价格下跌41元/吨 （更新日期2025/06/06）7 图8：2025年5月下旬中国两大港口木浆库存合计190万吨，环比增加5%（更新日期2025/06/06）7 图9：本周溶解浆、胶短纤价格维稳，棉花价格指数下跌8元/吨（更新日期2025/06/06）7 图10：本周双胶纸市场均价维稳（更新日期2025/06/06）8 图11：本周铜版纸市场均价维稳（更新日期2025/06/06）8 图12：本周白卡纸市场均价上涨16元/吨（更新日期2025/06/06）8 图13：本周高档箱板纸、低档箱板纸出厂均价维稳（更新日期2025/06/06）8 图14：本周双胶纸盈利水平分化，小型纸企上涨17元/吨，大型纸企下降10元/吨（更新日期 2025/06/06）................................................................................................................................9 图15：本周铜版纸盈利水平分化，小型纸企上涨16元/吨，大型纸企下降10元/吨（更新日期 2025/06/06）................................................................................................................................9 图16：本周白卡纸盈利水平上行，小型纸企上涨29元/吨，大型纸企上涨8元/吨（更新日期 2025/06/06）................................................................................................................................9 图17：本周箱板纸盈利水平下行，低档箱板纸下降11元/吨，高档箱板纸下降1元/吨（更新日期 2025/06/06）9 图18：机制纸及纸板2025年1-4月累计同比增长3.3%10 图19：2025年1-4月纸及纸板当月进口量累计同比下降10.5%10 图20：2025年1-4月纸及纸板当月出口量累计同比增长11.1%10 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2025/06/06）5 表2：造纸产业链月度跟踪数据（更新日期2025/06/06）5 1、行情回顾（2025/06/2-2025/06/06） 本周轻工制造行业指数上涨2.18%，跑赢大盘1.30pct；造纸子板块上涨1.78%，跑赢大盘0.90pct。本周沪深300指数上涨0.88%，轻工制造(申万)指数上涨2.18%，跑赢大盘1.30pct，在28个申万一级行业中位列第8位；二级行业中，造纸子板块上涨1.78%，跑赢大盘0.90pct。 本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、家具、造纸和包装印刷板块，分别上涨 5.51%、2.03%、1.78%、1.21%。 图1：本周轻工制造行业指数上涨2.18%，造纸子板块上涨1.78% 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第8位 50% 40% 30% 20% 10% 2018/2/1 2018/5/7 2018/7/27 2018/10/25 2019/1/17 2019/4/17 2019/7/12 2019/10/10 2019/12/31 2020/3/31 2020/6/29 2020/9/17 2020/12/16 2021/3/16 2021/6/10 2021/9/1 2021/12/1 2022/3/1 2022/5/27 2022/8/18 2022/11/16 2023/2/14 2023/5/11 2023/8/3 2023/11/1 2024/1/23 2024/4/24 2024/7/19 2024/10/18 2025/1/9 2025/4/10 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 沪深300轻工制造申万造纸申万 6% 5% 4% 3% 2% 1% $子3合计‰机 化工 轻工制造 " 装 行 $ 业 建装饰 ƒn机 林 沪深300 地产建材料国军工 ;¼z用业 食品料家用$ 0% 有 -1% -2% -3% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、家具、造纸和包装印刷板块 上周涨跌幅本周涨跌幅 沪深300 轻工制造 造纸 包装印刷 家具 文娱用品 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% 数据来源：Wind，东方证券研究所 2、产业链数据跟踪：成品纸价格基本稳定 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2025/06/06） 指标 单位 价格/数量 较上周环比 变化 月初至今变化 年初至今变化 原材料 外废 美废OCC11#-东南亚主港CIF 美元/吨 173 3.0% 3.0% 持平 欧废OCC90/10-东南亚主港CIF 美元/吨 148 持平 持平 7.3% 欧废OCC95/5-东南亚主港CIF 美元/吨 153 持平 持平 7.0% 日废OCC11#-东南亚主港CIF 美元/吨 163 持平 持平 持平 国废 国废到厂价不含税:黄板纸:广东:A级 元/吨 1477 0.3% 0.3% -8.1% 木浆 阔叶浆外盘:国际价:中国主港:明星:智利 美元/吨 560 持平 持平 1.8% 元/吨 4023 持平 持平 1.8% 针叶浆外盘:国际价:中国主港:星:智利 美元/吨 740 持平 持平 -5.7% 元/吨 5317 持平 持平 -5.8% 阔叶浆现货:山东地区:木浆:明星（含税） 元/吨 4128 -0.5% -0.5% -10.6% 针叶浆现货:山东地区:木浆:星（含税） 元/吨 6180 -0.7% -0.7% -2.6% 2025年5月下旬中国两大港口木浆库存 万吨 190 - 5.0% 25.6% 动力煤 秦皇岛港:平仓价:动力煤Q5500K 元/吨 660 -0.8% -0.8% -6.9% 成品纸、溶解浆 成品纸均价 双胶纸均价（含税市场价） 元/吨 5163 持平 持平 -4.0% 铜版纸均价（含税市场价） 元/吨 5440 持平 持平 -1.3% 白卡纸均价（含税市场价） 元/吨 4095 0.4% 0.4% -4.2% 高档箱板纸均价（含税出厂价） 元/吨 4210 持平 持平 -1.5% 低档箱板纸均价（含税出厂价） 元/吨 2715 持平 持平 -12.0% 瓦楞纸均价（含税出厂价） 元/吨 2581 0.2% 0.2% -11.8% 溶解浆 CCFEI