钢铁周报：焦煤价格反弹，关注淡季需求韧性

EPS（元）2024A2025E 2026E 2024A 2025E 2026E0.340.450.51200.290.330.37160.370.410.44111.021.031.11112.192.322.5672.692.993.63301.551.751.93150.220.310.34240.300.440.45200.060.190.2384 证券研究报告12025年06月08日维持评级[Table_Author]邱祖学执业证书：S0100521120001qiuzuxue@mszq.com研究助理范钧执业证书：S0100124080024fanjun@mszq.com1.钢铁周报20250601：原料成本松动，钢厂利润持续回升-2025/06/012.钢铁周报20250525：铁水逐步下行，钢材利润小幅回暖-2025/05/253.钢铁周报20250518：中美关税缓和，制造业需求维持韧性-2025/05/184.人形机器人材料需求系列报告之四：减速器材料：工艺优化正当时-2025/05/155.钢铁周报20250511：宏观政策托底，钢材需求有望边际改善-2025/05/11 PE（倍）评级1513推荐1413推荐109推荐1110推荐76推荐2723推荐1412推荐1716推荐1313推荐2722谨慎推荐 推荐分析师邮箱：邮箱：相关研究 目录主要数据和事件...........................................................................................................................................................31国内钢材市场...........................................................................................................................................................42国际钢材市场...........................................................................................................................................................73原材料和海运市场....................................................................................................................................................94国内钢厂生产情况.................................................................................................................................................115库存.....................................................................................................................................................................126利润情况测算........................................................................................................................................................147钢铁下游行业........................................................................................................................................................158主要钢铁公司估值.................................................................................................................................................169风险提示..............................................................................................................................................................18插图目录..................................................................................................................................................................19表格目录..................................................................................................................................................................19 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明主要数据和事件➢中企与力拓合资铁矿项目在澳大利亚正式投产中国宝武钢铁集团与全球矿业巨头力拓集团合资开发的澳大利亚西坡铁矿项目6日正式投产。该项目位于西澳大利亚州皮尔巴拉地区，设计年产能为2500万吨。西坡铁矿项目总投资达20亿美元，力拓集团和中国宝武分别持股54%和46%。项目主要设施包括一座初级破碎站和一条长达18公里的输送系统，与力拓集团现有的选矿厂相连。(西本新干线，2025年6月7日)➢中钢协组织召开碳配额分配方案征求意见研讨会为广泛听取钢铁企业对碳配额分配方案的意见建议，6月3日，中国钢铁工业协会组织召开了碳配额分配方案线上讨论会，首钢集团、宝武集团、鞍钢集团、河钢集团、沙钢集团、酒钢集团、包钢集团、建龙集团、柳钢集团等协会会长、副会长及常务理事单位代表共计120余人参会。(西本新干线，2025年6月6日)➢宝武董事长考察调研澳大利亚Ashburton铁矿项目当地时间6月4日，宝武党委书记、董事长胡望明到访澳大利亚Ashburton（阿什伯顿）铁矿项目现场，实地考察调研项目产能爬坡期的生产发运情况。宝武资源Ashburton项目位于西澳大利亚皮尔巴拉地区，是宝武和澳大利亚矿产资源有限公司（MRL）、韩国浦项钢铁公司（POSCO）、美国金属煤炭公司（AMCI）共同开发的铁矿项目，设计产能每年3500万吨，宝武拥有Ashburton项目约每年2266万吨的商权量。该项目正处于产能爬坡阶段，力争于今年三季度实现年3000万吨的全系统能力。(西本新干线，2025年6月6日)➢华菱钢铁：电磁材料公司获外部投资者增资15亿元华菱钢铁公告，电磁材料公司引入建信投资、农银投资、交银投资、工银投资、兴娄基金5家投资者分别以现金3亿元、5亿元、3亿元、3亿元和1亿元对其增资，合计增资金额15亿元。同时，华菱涟钢对电磁材料公司现金增资9.5亿元，并以0对价收购涟钢集团所持电磁材料公司的未实缴股权4.75亿元。交易完成后，电磁材料公司注册资本增加至45亿元，华菱涟钢持有电磁材料公司的股权比例提升至55%。(西本新干线，2025年6月4日)➢安阳钢铁：拟转让龙都公司34%股权安阳钢铁6月3日晚间公告，为进一步优化公司业务结构，聚力发展公司本部硅钢项目，公司拟通过公开挂牌方式转让持有的河南安钢龙都电磁新材料科技有限公司（简称“龙都公司”）34%股权。本次交易完成后，公司将不再持有龙都公司的股权。(西本新干线，2025年6月4日) 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明1国内钢材市场国内钢材市场价格涨跌互现。截至6月6日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3140元/吨，较上周升10元/吨。高线8.0mm价格为3340元/吨，较上周降10元/吨。热轧3.0mm价格为3260元/吨，较上周升60元/吨。冷轧1.0mm价格为3580元/吨，较上周持平。普中板20mm价格为3380元/吨，较上周降40元/吨。表1：主要钢材品种价格6/6指标名称元/吨螺纹钢:HRB400 20MM3,140线材:8.0高线3,340板材热轧:3.0热轧板卷3,260热轧:4.75热轧板卷3,230冷轧:0.5mm3,970冷轧:1.0mm3,580中板:低合金20mm3,580中板:普20mm3,380中板:普8mm3,680涂镀:0.476mm彩涂6,550涂镀:0.5mm镀锌3,870涂镀:1.0mm镀锌3,990型材型材:16#槽钢3,500型材:25#工字钢3,360型材:50*5角钢3,140资料来源：wind，民生证券研究院（注：单位：元/吨；价格均为上海地区市场价格） 一周变动一月变动三月变动一年变动元/吨%元/吨%元/吨%元/吨100.3%-90-2.8%-180-5.4%-10-0.3%-100-2.9%-200-5.6%601.9%-50-1.5%-180-5.2%702.2%-60-1.8%-140-4.2%00.0%-80-2.0%-550-12.2%00.0%-70-1.9%-540-13.1%-50-1.4%-110-3.0%100.3%-40-1.2%-140-4.0%-50-1.5%-20-0.5%-130-3.4%-20-0.5%00.0%-50-0.8%-400-5.8%200.5%-70-1.8%-180-4.4%501.3%-130-3.2%-250-5.9%200.6%-40-1.1%-20-0.6%200.6%-150-4.3%-240-6.7%100.3%-90-2.8%-180-5.4% 资料来源：wind，民生证券研究院图4：冷轧板库存与价格变动情况资料来源：wind，民生证券研究院010002000300040005000600070002020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/05全国主要城市冷轧库存（万吨，右）全国主要城市冷轧价格（元/吨） 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明资料来源：wind，民生证券研究院图3：热轧板库存与价格变动情况资料来源：wind，民生证券研究院图5：中板库存与价格变动情况资料来源：wind，民生证券研究院010002000300040005000600070002020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/05全国主要城市热轧库存（万吨，右）全国主要城市热轧价格（元/吨）010002000300040005000600070002020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/05全国主要城市中板库存（万