国债期货日报：2025年6月多头情绪强化

国债期货日报2025年6月 6日 多头情绪强化 观点：坚定持有 南华研究院高翔（Z0016413）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 盘面点评： 国债期货早盘高开后全天偏强运行，尾盘全线收涨。今天长端合约补涨明显强于短端，现券方面长端利率盘中下行有限，但3点左右开始可能由于情绪发酵，利率跌幅扩大。 日内消息： 1.美国法官当地时间5日阻止特朗普禁止哈佛国际学生入境美国的禁令。当地时间6月5日，美国哈佛大学就特朗普政府禁止其国际学生入境美国的决定提起诉讼。哈佛大学方面表示，特朗普正在回避阻止特朗普政府撤销哈佛大学招收国际学生资格的法院命令。 行情研判： 周四晚间中美通话的炒作尘埃落定，电话确实打了，但公布的内容离小作文相去甚远，结合近期国内市场对中美谈判各种消息反应甚微，可以视作扰动落定。更具影响力的还是央行提前公布买断式逆回购——提前发布能够很有效的提振市场宽松预期和对货币政策的信心。 对于二级市场来说，近期央行降准降息、通过货币政策工具投放中长期流动性等对流动性明牌的支持给出了很明确的呵护流动性的信号。当下对于重启购债的交易思路可以类比之前的降息交易：尽管买断式逆回购和MLF合计净投放降低了短期内购债重启的可能，但预期会顺着市场往后递延而不是被证伪，这样趋同且一致的宽松预期能够支撑中期趋势性的上涨。 2025-06-06 2025-06-05 今日涨跌 上周同期 2025-06-06 2025-06-05 今日涨跌 上周同期 TS2509 102.448 102.434 0.014 102.35 TS合约持仓(手） 121727 121623 104 44921 TF2509 106.125 106.06 0.065 105.875 TF合约持仓(手） 169870 168912 958 163045 T2509 108.9 108.735 0.165 108.5 T合约持仓(手） 203694 194545 9149 192353 TL2509 119.72 119.36 0.36 118.75 TL合约持仓(手） 117782 114270 3512 115641 TS基差（CTD) -0.0721 -0.0786 0.0065 -0.1163 TS主力成交（手） 34876 49003 -14127 32722 TF基差（CTD) -0.0084 -0.0235 0.0151 -0.0599 TF主力成交（手） 49178 73198 -24020 57177 T基差（CTD) -0.0138 -0.058 0.0442 -0.0373 T主力成交（手） 54263 64481 -10218 72334 TL基差（CTD） 0.6076 0.535 0.0726 -0.0373 TL主力成交（手） 70269 66642 3627 94531 DR001 1.412 1.4133 -0.0013 -0.0021 DR001成交（亿元） 26201.6365 23538.8465 2662.79 20416.4721 DR007 1.5509 1.5549 -0.004 -0.0553 DR007成交（亿元） 854.1969 1103.4743 -249.2774 2043.4264 DR014 1.5892 1.5836 0.0056 -0.0933 DR014成交（亿元） 159.745 136.51 23.235 142.9235 数据一览 source：wind,同花顺,南华研究 T主力：净基差与基差 TL主力：净基差与基差 元 T净基差：主连 T基差：主连 元 TL净基差：主连 TL基差：主连 0.4 1 0.2 0 0 -0.2 10/31 12/31 02/28 04/30 10/31 12/31 02/28 04/30 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 TS主力：净基差与基差 TF主力：净基差与基差 元 TS净基差：主连 TS基差：主连 元 0.4 TF净基差：主连 TF基差：主连 0.2 0.2 0 0 -0.2 -0.2 10/31 12/31 02/28 04/30 10/31 12/31 02/28 04/30 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 长端利率走势 国债利差：7Y-2Y % 2.5 10Y国债到期收益率 30Y国债到期收益率 bp80 国债利差：7Y-2Y 2.25 60 2 40 1.75 20 0 10/31 12/31 02/28 04/30 24/03 24/06 24/09 24/12 25/03 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 美债走势 美中利差（%） % 美国:国债收益率:10年 美国:国债收益率:3个月 美中利差：3个月 美中利差：1Y 美中利差：10Y 4 5 2 0 4 -2 -4 3 -6 10/3112/3102/2804/3015/12 17/12 19/12 21/12 23/12 source：wind,南华研究,同花顺 source：同花顺,南华研究 DR与政策锚 交易所资金价格 % 存款类机构质押式回购加权利率:1天逆回购利率：7天 存款类机构质押式回购加权利率:7天 % GC001加权平均 GC007加权平均 2.25 3 2 1.75 1.5 2 1.25 10/31 12/31 02/28 04/30 10/31 12/31 02/28 04/30 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 资金分层 银行间资金成交 bp200 R-DR:7天 R-DR:7天（5DMA） 亿元 DR001成交量 R001成交量 75000 150 100 50000 50 25000 0 0 10/3112/3102/2804/3010/31 12/31 02/28 04/30 source：wind,南华研究 source：同花顺,南华研究