玉米月报：小麦快速收割，玉米震荡偏弱

2314 主要观点5月玉米震荡偏弱。国外，5月USDA报告下调本年度美玉米期末库存，上调下一年度美豆播种面积，报告影响中性偏空；叠加新季美玉米播种速度偏快，及产区天气表现良好，压制美玉米震荡偏弱。国内方面。前期产地基层上量偏快，当前余粮所剩无几。截至5月29日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度98%，较去年同期快4%。全国7个主产省份农户售粮进度为98%，较去年同期偏快4%。海关显示4月玉米进口量为18万吨，同比减少约85%，进口偏少继续支撑粮价；同时近期小麦由北向南逐步上市，截至5月29日全国冬小麦收获过三成，进度同比快8.1%。不过开秤价总体偏低，另外近期贸易商出货减少，玉米现货企稳。需求方面，当前饲企库存相对充裕，养殖需求进入淡季抑制补库，饲企随用随补；同时玉米加工将进入淡季，不过加工利润回升刺激需求略增。策略：产区天气良好压制美玉米震荡走低。国内短期贸易商出货减少，基层上量下降，支撑盘面震荡偏强；中长期来看，随着粮源逐步向渠道转移，渠道商挺价惜售、港口库存持续消耗、进口玉米保持偏少、及下游需求恢复，远月玉米仍保持看涨预期。 行情回顾CBOT玉米与C2507玉米CBOT07玉米截至5月30日收盘，CBOT07玉米收于443.50美分/蒲，较上月收盘下跌31.75点，月跌幅6.68%；C2507玉米收于2336元/吨，较开盘下跌41点，月跌幅1.72%。 基本面分析类别关键词平衡表美国玉米美玉米产量未调整，期末库存下调7500万蒲至14.65亿蒲；全球玉米产量上调100万吨至12.1417亿吨；国内消费上调260万吨；期末库存下调130万吨至287.65亿吨；国外美玉米播种截至2025年5月4日当周，美国玉米种植率为40%，此前市场预期为41%，此前一周为24%,去年同期为35%,五年均值为39%美玉米出口4月24日止当周,美国当前市场年度玉米出口销售净增101.44万吨，符合市场预期，较之前一周减少12%,较前四周均值减少13%。美国下一市场年度玉米出口销售净增24.47万吨，超出市场预期；国内供给进口玉米2025年3月玉米进口量8万吨，同比减95.10%；1-3月玉米进口量26万吨，同比减少96.71%；售粮进度截至5月1日，全国13个省份农户售粮进度96%，较去年同期快4%。全国7个主产省份农户售粮进度为95%，较去年同期偏快4%；国内需求饲企截至4月24日，全国饲料企业平均库存35.74天，较上周增加0.20天，环比上涨0.56%，同比上涨17.84%；深加工截至2025年4月30日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量521.6万吨，降幅6.66%；国内库存北港截至2025年4月25日，北方四港玉米库存共计438.5万吨，周环比减少7.6万吨；当周北方四港下海量共计40.6万吨，周环比增加1.10万吨；南港内贸玉米库存共计163.7万吨，较上周增加1.70万吨；外贸库存6万吨，较上周减少4.30万吨；风险玉米售粮进度、国储收购政策、下游备货、小麦价格等。 基本面分析平衡表—美玉米出口增加5000万蒲；期末库存减少5000万蒲至14.15亿蒲；预期种植面积9350万英亩，同比减少470万单产181蒲/英亩，同比增加1.8蒲/英亩；产量158.20亿蒲，同比增加9.53亿蒲；总消耗量154.6亿蒲，同比增加2.20亿蒲；期末库存18亿蒲，同比增加3.85亿蒲。 2024/25：2025/26：英亩； 基本面分析USDA：截至2025年6月1日当周，美国玉米优良率为69%，一如市场预期的69%，前一周为68%，上年同期为75%。美国玉米种植率为93%，一如市场预期的93%，此前一周为87%，去年同期为90%，五年均值为93%。美国玉米出苗率为78%，上一周为67%，上年同期为72%，五年均值为77%。国外—美玉米播种 数据来源：USDA，正信期货 基本面分析美国农业部(USDA)上周四公布的出口销售报告显示, 4月24日止当周,美国当前市场年度玉米出口销售净增101.44万吨，符合市场预期，较之前一周减少12%,较前四周均值减少13%。美国下一市场年度玉米出口销售净增24.47万吨，超出市场预期；国外—美玉米出口 数据来源：USDA，正信期货 基本面分析截至5月29日，全国13个省份农户售粮进度98%，较去年同期快4%。全国7个主产省份农户售粮进度为98%，较去年同期偏快4%。国内—玉米售粮进度 数据来源：海关总署，正信期货 基本面分析海关总署：2025年4月玉米进口量18.25万吨，同比减84.5%；1-4月进口玉米总量44万吨，同比减95.10%。国内—进口玉米 数据来源：海关总署，正信期货 基本面分析随着猪价低位运行，生猪养殖处于盈亏线附近，下游对饲料随用随采；钢联：截至5月29日，全国饲料企业平均库存36.54天，较上周增加1.34天，环比上涨3.81%，同比上涨18.02%。生猪养殖利润（元/头）需求—饲料企业 数据来源：wind，钢联，正信期货饲料企业库存天数 基本面分析近期玉米淀粉企业生产持续亏损、下游行业签单需求一般、淀粉行业库存压力仍存，局部新增限产检修企业，行业开机率继续下滑；2025年5月22日-5月28日全国玉米加工总量为57.32万吨，较上周降低1.07万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.11万吨，较上周产量减少0.8万吨；周度开机率为54.33%，较上周降低1.55%。需求—玉米淀粉加工企业黑龙江玉米淀粉利润（元/吨） 数据来源：钢联，正信期货淀粉企业玉米加工量（万吨） 基本面分析截至2025年5月28日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量452.7万吨，降幅0.18%。需求—加工企业库存 数据来源：钢联，正信期货加工企业玉米库存（万吨） 基本面分析北方四港：截至2025年5月23日，北方四港玉米库存共计362.2万吨，周环比减少19.9万吨；当周北方四港下海量共计45.1万吨，周环比减少16.90万吨；广东港：内贸玉米库存共计136.7万吨，较上周增加6.30万吨；外贸库存0.5万吨，较上周减少0.20万吨；进口高粱28.9万吨，较上周减少2.80万吨；进口大麦42.5万吨，较上周减少6.00万吨。库存—港口库存北港库存（万吨） 数据来源：钢联，正信期货南港库存（万吨） 价差跟踪粉米价差玉米基差 免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Text 谢谢观看